基于VaR和CVaR的投資組合優(yōu)化模型研究.pdf

1、投資組合理論是現(xiàn)代金融理論的重要部分，其核心問(wèn)題是如何在市場(chǎng)環(huán)境下對(duì)資源進(jìn)行合理的分配和利用。Markowitz在1952年建立了均值-方差模型，開(kāi)辟了現(xiàn)代投資組合理論的先河。在此基礎(chǔ)上，人們建立了各種關(guān)于均值和方差的模型。隨著人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)度量研究的不斷深入，發(fā)現(xiàn)均值-方差模型存在一定的缺陷，于是又提出了風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的概念。風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值作為一種有效的風(fēng)險(xiǎn)度量方式，現(xiàn)被廣泛應(yīng)用到各個(gè)投資領(lǐng)域。本文綜合運(yùn)用投資組合理論和智能算法，對(duì)金融投資組合中的各

2、種復(fù)雜模型進(jìn)行研究，從而為投資者提供一種合理的投資決策。
　　 ⑴根據(jù)條件風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的概念，建立了基于條件風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值約束的單位風(fēng)險(xiǎn)收益最大化的投資組合模型，并對(duì)模型的合理性進(jìn)行了分析。由于該模型是一個(gè)非線性規(guī)劃問(wèn)題，因此運(yùn)用改進(jìn)的粒子群算法求解，同時(shí)對(duì)模型和算法進(jìn)行實(shí)證分析，找出了投資組合的有效前沿。
　　 ⑵根據(jù)多階段均值-VaR的特點(diǎn)，構(gòu)造了多階段的均值-VaR收益模型，在此基礎(chǔ)上建立了基于多階段的單位風(fēng)險(xiǎn)收益最大化的投