基于改進(jìn)CVaR約束條件下的投資組合優(yōu)化模型研究.pdf

1、1997年，亞洲金融危機(jī)爆發(fā)，世界金融業(yè)動(dòng)蕩開始加劇。特別是1998年10月美國發(fā)生的長期資本管理公司(LTMC)事件，這家由華爾街精英、政府前財(cái)政官員及諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主組成的，曾經(jīng)紅極一時(shí)的金融業(yè)巨子，在世界金融界的沖擊下也難逃難劫。這使得金融界開始警醒，進(jìn)一步深入探討風(fēng)險(xiǎn)防范和風(fēng)險(xiǎn)管理問題。 本文以“基于改進(jìn)CVaR約束條件下的投資組合優(yōu)化模型研究”為題。本文在緒論里首先介紹了論題研究的背景和意義，而后按照時(shí)間的順序，概述

2、了在風(fēng)險(xiǎn)度量、風(fēng)險(xiǎn)管理研究之路上起著里程碑意義的重要模型。具體包括均值一方差(MV)模型、均值一風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(VaR)模型、均值一條件風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(CVaR)模型。 本文的重點(diǎn)(第三章)是研究CVaR在投資組合優(yōu)化模型，用CVaR來度量風(fēng)險(xiǎn)，用均值來度量收益，并在此基礎(chǔ)上建立了如下兩種模型：一種是為了實(shí)現(xiàn)在收益不小于某一給定值的約束條件下，使風(fēng)險(xiǎn)達(dá)到最小，建立均值一CVaR模型；另一種是為了實(shí)現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)不大于某一給定值的約束條件下，使收益

3、達(dá)到最大，建立基于CVaR約束的投資組合優(yōu)化問題。但是對(duì)于CVaR的計(jì)算，一般需要假設(shè)投資組合的收益服從某一對(duì)數(shù)正態(tài)分布的前提，在本文的第四章，提出了Worst-Case CVaR (WCVaR)方法，對(duì)分布的假設(shè)條件進(jìn)一步放寬，是對(duì)基于CVaR的投資組合優(yōu)化模型的一個(gè)重要的改進(jìn)和補(bǔ)充。本文還研究了在退出時(shí)間不確定的情形下，將CVaR方法推廣為加權(quán)CVaR方法，并在此基礎(chǔ)上建立了各自的優(yōu)化模型，包括均值一加權(quán)CVaR模型和基于加權(quán)CVa