人民幣均衡匯率實證研究——基于1994-2012季度數(shù)據(jù)分析.pdf

1、人民幣匯率問題一直是國際社會關注的熱點問題之一。1998年金融危機席卷亞洲,為維護亞洲和世界經(jīng)濟的穩(wěn)定,中國采取堅持人民幣不貶值的策略。這一做法使得世界各國都投來了贊許的目光,它們認為中國的這一做法是對國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展的自我犧牲。然而,自2002年開始,許多國家對人民幣匯率又持另外一種態(tài)度。它們認為,人民幣匯率長時間處于低估狀態(tài),目的是為了保持中國的貿(mào)易順差。2008年的經(jīng)濟危機讓許多發(fā)達國家的經(jīng)濟遭受到嚴重打擊,此后,歐洲各國又遭遇了歐債

2、危機。為了挽救自己的經(jīng)濟,美國相繼推出了三輪經(jīng)濟刺激計劃,歐洲各國紛紛開展經(jīng)濟自救,日本的量化寬松政策也在醞釀之中,而這些都要通過增發(fā)貨幣來實現(xiàn),這會直接導致它們的本幣貶值。新一輪貨幣戰(zhàn)爭大有一觸即發(fā)之勢,中國想要獨善其身已不可能,人民幣匯率何去何從扣動著世界各國的心弦。因此,測算人民幣均衡匯率,以為中國的匯率制度調(diào)整提供決策依據(jù),這已成為重要的理論與實踐課題。
　　本文借鑒行為均衡匯率模型(BEER),選用1994年1季度到20

3、12年2季度的樣本數(shù)據(jù),構建了包括貿(mào)易開放度、凈國外資產(chǎn)、相對勞動生產(chǎn)率、貿(mào)易條件和政府支出這五個決定因素的均衡匯率模型。以此為基礎,本文利用協(xié)整分析方法得出人民幣均衡匯率估算公式,并利用H-P濾波分析提取各變量的長期均衡值,將其代入公式估算求得人民幣均衡匯率。在得到人民幣均衡匯率后,本文對實際匯率與均衡匯率進行比較,分析了各時間段的匯率失調(diào)狀況,進而采用VEC模型探討人民幣匯率的自我修正機制。本文所做研究的的基本結論是：⑴貿(mào)易開放度、