中國通貨膨脹率與股市收益率的相關(guān)性——基于馬爾科夫區(qū)制轉(zhuǎn)換模型的實(shí)證分析.pdf

1、通貨膨脹與資產(chǎn)收益的關(guān)系一直是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的熱點(diǎn)問題。國外學(xué)者對這一問題進(jìn)行了許多研究,多數(shù)研究集中在通脹率與股市收益率的關(guān)系,然而研究結(jié)論并不一致,于是學(xué)者提出了“費(fèi)雪效應(yīng)”、“代理假說”和“波動(dòng)性假說”等一系列理論來解釋研究結(jié)果。近些年國內(nèi)關(guān)于通貨膨脹率和股市收益率關(guān)系的實(shí)證研究較多,方法主要集中在ARIMA(自回歸移動(dòng)平均)模型和VAR(向量自回歸)模型,研究結(jié)論也不一致。本文借鑒了Hamilton(1989)提出的

2、馬爾科夫區(qū)制轉(zhuǎn)換模型,把通脹率的區(qū)制轉(zhuǎn)換、股市收益率的區(qū)制轉(zhuǎn)換以及兩者共同的區(qū)制轉(zhuǎn)換三個(gè)檢驗(yàn)結(jié)合在文章中進(jìn)行對比分析,得到了關(guān)于中國通脹率與股市收益率的一些經(jīng)驗(yàn)事實(shí)。
　　 本文在中國1991-2011年月度數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上,采用了由Hamilton(1989)所開創(chuàng)的,在國際金融經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域通用的成熟計(jì)量方法,在檢驗(yàn)中始終關(guān)注穩(wěn)健性和顯著性,得到了穩(wěn)健性和顯著性都較高的結(jié)論。在樣本期內(nèi),我國的通脹率和股市實(shí)際收益率在樣本期內(nèi)均發(fā)生了高