基于馬爾科夫狀態(tài)轉(zhuǎn)換模型的股指期貨收益率波動性研究.pdf

1、2010年4月16日,我國滬深300股指期貨正式上市。在此之前,對于股票市場的系統(tǒng)性風(fēng)險投資者是無法回避的,而股指期貨可以有效地避免系統(tǒng)性風(fēng)險,準(zhǔn)確地分析期貨價格波動特征是識別期貨市場風(fēng)險和促進我國期貨市場健康運行的基礎(chǔ)。本文基于GARCH族模型從一元到多元的發(fā)展過程,給出了一元GARCH模型的參數(shù)極大似然估計法。
　　首先,論文在傳統(tǒng)的GARCH族模型基礎(chǔ)上引進了狀態(tài)變量,建立了馬爾科夫狀態(tài)轉(zhuǎn)換非對稱GARCH模型,以具體刻畫非

2、平穩(wěn)序列的非線性特征,并提高GARCH族模型參數(shù)估計的準(zhǔn)確性,通過分析滬深300股指期貨的日收盤價對數(shù)收益率序列和股指期貨的主要統(tǒng)計特征,發(fā)現(xiàn)其日收盤價對數(shù)收益率更適合使用t分布進行擬合且其波動存在非對稱性。在此基礎(chǔ)上,論文對馬爾可夫狀態(tài)轉(zhuǎn)換GARCH模型提出了基于t分布的MS-EGARCH模型和MS-TGARCH模型,以研究股指期貨對數(shù)收益率序列的分布特征,并對股指期貨的收益率進行預(yù)測和風(fēng)險評估。
　　其次,本文對GARCH模型

3、、TGARCH(1,1)模型及EGARCH(1,1)模型進行參數(shù)估計,通過對各模型的參數(shù)估計結(jié)果和不同模型的擬合效果進行比較,表明中國股指期貨收益率序列具有明顯的非對稱性。在此基礎(chǔ)上,建立了馬爾科夫轉(zhuǎn)換非對稱GARCH模型,即MS-TGARCH和MS-EGARCH模型,并且將市場波動分為高、低波動狀態(tài)。參數(shù)估計結(jié)果表明,相對于低波動狀態(tài),高波動狀態(tài)的平均持續(xù)期較短。實證分析表明,MS-GARCH族模型在擬合效果上優(yōu)于傳統(tǒng)的GARCH族模