中美兩國股票市場與中國概念股之間溢出效應(yīng)研究.pdf

1、在全球經(jīng)濟(jì)聯(lián)系日益緊密的今天，信息技術(shù)的發(fā)展使信息傳遞速度加快，同時也使國內(nèi)外股票市場間的交易成本降低，因此，各國股票市場變動的相關(guān)性也不斷加強。前人的研究表明，在完全市場條件下，跨國上市金融資產(chǎn)的定價主要受基本信息的影響，而在不完全市場條件下，非基本面信息比如公司業(yè)務(wù)所在地等也會對跨國上市金融資產(chǎn)的收益率產(chǎn)生影響。并且有研究顯示，美國存托憑證(ADR)收益率受美國市場影響較大，而受本國業(yè)務(wù)所在地市場影響較小。
　　本文就是在這樣

2、的背景下提出中美兩國股市對中國概念股溢出效應(yīng)的研究。本文在對溢出效應(yīng)的概念進(jìn)行了界定并分析了其形成機(jī)理和傳導(dǎo)渠道的基礎(chǔ)上，從收益溢出效應(yīng)和波動溢出效應(yīng)兩個方面考察了中美兩國股票市場與中國概念股之間的溢出效應(yīng)。一方面，本文對收益溢出效應(yīng)應(yīng)用了Granger因果檢驗、脈沖響應(yīng)函數(shù)以及方差分解以期望獲得數(shù)據(jù)資料的穩(wěn)定性、領(lǐng)先落后的因果關(guān)系、沖擊響應(yīng)和相互解釋的關(guān)系。另一方面，本文對比分析了研究序列間波動溢出效應(yīng)的各類模型的優(yōu)劣勢及適用性，發(fā)現(xiàn)

3、DCC-MVGARCH由于其符合時變性且解釋性較好。因此本文選擇用該模型對中國概念股及中美股市間波動溢出效應(yīng)進(jìn)行分析。同時，結(jié)合了向量自回歸（VAR）模型以獲得非預(yù)期的收益率，消除條件均值中可能存在能夠利用收益率序列前期變動信息預(yù)測的成分，建立了VAR-DCC-MVGARCH模型對波動溢出效應(yīng)進(jìn)行分析。對DCC模型的參數(shù)估計結(jié)果顯示，中美兩國股票市場對中國概念股都存在著一定的波動溢出效應(yīng)，并刻畫時變相關(guān)系數(shù)圖來更形象的描述中國概念股受中