地方政府“對接央企”熱潮的成因——財(cái)政分權(quán)和金融集權(quán)背景下的三方博弈.pdf

1、“對接央企”指地方政府以本地優(yōu)質(zhì)的地方國企資源吸引央企來重組或并購。本文在“聯(lián)邦主義”的地方政府博弈范式中加入“中央政府”、“央企”兩個(gè)新主體,建立三方博弈模型來研究中央政府、地方政府和央企在地方財(cái)政分權(quán)和中央金融集權(quán)的制度背景下進(jìn)行的相互博弈,對2008年以后愈演愈烈的地方政府“對接央企”現(xiàn)象提供了理論解釋,并且對博弈造成的影響——地方資源配置情況的變化進(jìn)行了考察。
　　 “地方財(cái)政分權(quán)”意味著地方政府擁有一定的稅收權(quán)并有權(quán)自

2、主決定支出的規(guī)模和用途,因此地方政府可以通過自主決定地方預(yù)算收入在基礎(chǔ)設(shè)施投資、地方社保投入、投資地方國企等三個(gè)方面的配置來實(shí)現(xiàn)自身效用最大化的目標(biāo)?！暗胤截?cái)政分權(quán)”還意味著地方政府之間會通過基礎(chǔ)設(shè)施投資等方式對外資、民資等流動性資本展開競爭;“中央金融集權(quán)”意味著國有銀行系統(tǒng)相對獨(dú)立于地方政府,地方政府無法任意獲取國有銀行系統(tǒng)地方一級的金融資源,因此不得不通過地方融資平臺等手段獲取金融資源來增加地方預(yù)算水平?！爸醒虢鹑诩瘷?quán)”還意味著中

3、央政府可以有效地限制地方政府的融資能力,從而收緊地方預(yù)算水平。
　　 在地方財(cái)政分權(quán)和中央金融集權(quán)的雙重背景下,通過三方博弈模型分析得出了以下有意義的結(jié)論:
　　 1、地方政府競爭造成“資源配置扭曲”——與無競爭時(shí)相比,基礎(chǔ)設(shè)施投資過高、地方社保投入過低。
　　 2、2008年以來地方政府“對接央企"熱潮的成因可以歸納為“地方金融收緊”和“中央資金承諾”兩個(gè)原因。在中央金融集權(quán)的背景下,一方面,地方政府融資因累積

4、了過高的風(fēng)險(xiǎn)而受到中央政府限制,導(dǎo)致地方預(yù)算收緊,從而使地方政府不出讓地方國企的機(jī)會成本上升,當(dāng)機(jī)會成本超過地方保留地方國企所能得到的控制權(quán)收益時(shí),地方政府轉(zhuǎn)變態(tài)度,愿意“對接央企”。將這個(gè)成因定義為“地方金融收緊”;另一方面,央企得到中央政府的金融支持,地方政府“對接央企”就可以得到央企背后的龐大資金,這部分資金預(yù)期越大,地方政府越愿意出讓地方國企。我們將這個(gè)成因定義為“中央資金承諾”。不論是“地方金融收緊”還是“中央資金承諾”,理論

5、上都可以理解為央地博弈中中央政府的策略,從而在一定條件下達(dá)到“地方政府選擇對接央企”的納什均衡。
　　 3、央企與中央政府之間也存在博弈,由于央企用中央金融資源并購地方國企所造成的風(fēng)險(xiǎn)(本文中主要是通脹風(fēng)險(xiǎn))央企自身不承擔(dān),而完全由中央政府承擔(dān),因此中央政府允許央企并購的地方國企數(shù)量小于央企自身想要并購的數(shù)量。央企在上繳紅利上與中央政府進(jìn)行博弈,博弈均衡時(shí)的紅利比例使得中央政府和央企的總效用都達(dá)到最大,均衡時(shí)并購的地方國企數(shù)量就

6、是中央政府允許央企并購的最大數(shù)量。
　　 4、由于央企并購地方國企數(shù)量受到中央政府的限制,因此當(dāng)“對接央企”有利于地方政府時(shí),央企就成為了地方政府競爭的稀缺資源。地方政府主要以優(yōu)惠稅收等方式對央企展開競爭,競爭的結(jié)果導(dǎo)致地方基礎(chǔ)設(shè)施投資下降、社保供給下降、央企收購地方國企數(shù)量增加、通脹上升,并且全社會福利水平下降。
　　 5、“央企紅利轉(zhuǎn)社?！钡姆绞娇梢苑譃椤跋鄼C(jī)抉擇”和“非相機(jī)抉擇”兩種,在“相機(jī)抉擇的紅利轉(zhuǎn)社保”方式