我國(guó)股票首次公開(kāi)發(fā)行(IPO)定價(jià)效率研究.pdf

1、IPO為資金需求者提供了籌措資金的渠道，在股權(quán)融資行為中占據(jù)最主導(dǎo)的地位；IPO也為資金供應(yīng)者提供了投資和獲利的機(jī)會(huì)，并且形成了資金流動(dòng)的利益導(dǎo)向機(jī)制，促進(jìn)市場(chǎng)的資源配置不斷優(yōu)化，因此，IPO定價(jià)效率問(wèn)題在現(xiàn)實(shí)中就顯得非常重要。從1991年證券市場(chǎng)正式成立以來(lái)，我國(guó)的新股發(fā)行制度先后經(jīng)歷了多次改革，從行政審批制到現(xiàn)在的詢價(jià)制，從市盈率管制到放松市盈率管制，發(fā)行體制逐漸走向市場(chǎng)化，每一次改革也帶來(lái)了許多成效。2009年6月中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《

2、關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見(jiàn)》，希望通過(guò)彌補(bǔ)詢價(jià)制施行過(guò)程中出現(xiàn)的缺陷，發(fā)揮詢價(jià)制的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，建立適合我國(guó)國(guó)情的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，有效的解決新股發(fā)行定價(jià)效率的問(wèn)題。
　　 本文正是在這種背景下，在總結(jié)和回顧了國(guó)內(nèi)外已有文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，對(duì)IPO定價(jià)效率進(jìn)行內(nèi)涵界定，選擇2002年到2010年中國(guó)A股市場(chǎng)IPO有關(guān)數(shù)據(jù)，運(yùn)用EXCEL和SPSS17.0統(tǒng)計(jì)軟件對(duì)數(shù)據(jù)處理和多元回歸對(duì)，找到影響A股市場(chǎng)IPO首日收益率的主要

3、因素。此外，本文還對(duì)2009年新股發(fā)行制度改革后的市場(chǎng)表現(xiàn)進(jìn)行分析，肯定了改革的積極作用，并發(fā)現(xiàn)新的問(wèn)題，提出建議：加大股票供給，平衡市場(chǎng)供求；嚴(yán)格約束機(jī)構(gòu)投資者的行為；提高市場(chǎng)透明度，完善信息披露機(jī)制；賦予主承銷超額配售選擇權(quán)，推行“綠鞋”制度等。
　　 本文共分五章：
　　 第一章前言，主要介紹本文的選題依據(jù)、研究意義與目的、文獻(xiàn)綜述、研究的方法以及本文的創(chuàng)新與不足。
　　 第二章資產(chǎn)定價(jià)理論與IPO定價(jià)效率

4、分為兩個(gè)部分，首先是資產(chǎn)定價(jià)理論以及有效市場(chǎng)假說(shuō)理論，這是本文的理論基礎(chǔ)；其次根據(jù)以上兩個(gè)理論以及比較和借鑒以往學(xué)者的想法，提出IPO定價(jià)效率的內(nèi)涵以及效率不高的兩個(gè)組成部分。這一部分主要解決第一個(gè)問(wèn)題。
　　 第三章我國(guó)IPO定價(jià)效率實(shí)證分析，這是本文的主要研究部分，主要解決第三個(gè)問(wèn)題，在這一章中，本文搜集了2002年到2010年的IPO市場(chǎng)數(shù)據(jù)，把總體按照時(shí)間順序分為了三個(gè)樣本，分類的依據(jù)是制度不同，利用EXCEL處理數(shù)據(jù)、