融資租賃行業(yè)國內(nèi)外信用評級方法的比較與研究

1、融資租賃行業(yè)國內(nèi)外信用評級方法的比較與研究聯(lián)合信用評級有限公司一、概述近年來國內(nèi)融資租賃行業(yè)迅速發(fā)展，企業(yè)數(shù)量及業(yè)務規(guī)模持續(xù)增加。同時，隨著我國債券市場的發(fā)展，融資租賃公司在銀行間市場及交易所發(fā)行的各類信用債券及資產(chǎn)證券化產(chǎn)品受到投資者的較多關注。但由于我國評級機構尚處于成長階段，且國內(nèi)融資租賃公司信用評級的歷史不長、已有評級的融資租賃公司數(shù)量占行業(yè)內(nèi)企業(yè)數(shù)量的比重很小，相關評級體系的建設以及評級方法的制定與國外主流評級機構相比仍存在一

2、定差距。本文分別對國內(nèi)外評級機構關于融資租賃公司的評級方法進行橫向?qū)Ρ仁崂?，在此基礎上歸納得出國內(nèi)融資租賃公司評級方法的啟示與借鑒。本文梳理了目前國內(nèi)外主要信用評級機構披露的與融資租賃行業(yè)相關的評級方法，其中國內(nèi)評級機構中，除遠東資信、東方金誠和中誠信國際（其發(fā)布的金融租賃評級方法不在本文分析范圍內(nèi)）外的5家評級機構均披露了融資租賃公司評級方法；國際主流3大評級機構穆迪（Moodys）、標普（Stard&Pos）、惠譽（Fitch），3

3、家均有披露，但無單獨的融資租賃行業(yè)評級方法，其中標普和惠譽披露的非銀行金融機構評級方法、穆迪披露的金融機構評級方法中均適用于融資租賃公司，因此與國內(nèi)披露的評級方法具有可比性。表1目前國內(nèi)外融資租賃公司（非銀金融機構金融機構）評級方法評級機構最新評級方法年份穆迪2016年標普2014年國際評級機構惠譽2017年中誠信證評2017年新世紀2015年大公國際2017年鵬元評級2017年聯(lián)合評級2018年國內(nèi)評級機構聯(lián)合資信2015年資料來源：

4、聯(lián)合評級整理二、國內(nèi)外評級機構對融資租賃公司的評級邏輯國際三大評級機構對于融資租賃公司的評級邏輯有所不同，但均是先評估受評企業(yè)個體的信用狀況，得到個體信用評級，再考慮有外部支持（股東和政府支持）情況下的綜合信用等級。在個體信用評估過程中，標普首先根據(jù)受評企業(yè)所在國的宏觀經(jīng)濟環(huán)境及行業(yè)環(huán)境綜合得到本行業(yè)的基礎信用等級，再根據(jù)受評企業(yè)個體運營、財務狀況等在基礎信用等級上進行調(diào)整，最終得到個體信用等級；而穆迪和惠譽則將運營環(huán)境作為個體評級中的

5、一個評級要素。（1）穆迪穆迪采用的是個體信用狀況（SACP）結合集團支持和政府支持等因素來分析得出融資圖2標普非銀行金融機構評級方法路徑圖資料來源：標普評級方法，聯(lián)合評級整理。（3）惠譽惠譽首先對融資租賃公司自身的信用狀況進行評估并得到個體信用級別VR，VR從運營環(huán)境、公司概況、管理與戰(zhàn)略、風險偏好以及財務概況五個方面評估了非銀行金融機構可能失敗的風險。外部支持評級反映了一家非銀行金融機構可以獲得外部支持的可能性。非銀行金融機構的主體信