上市公司信息傳遞中的-信息界圈-現(xiàn)象研究.pdf

1、股票市場(chǎng)很晚才在我國(guó)開(kāi)始發(fā)展,雖然發(fā)展較快并且取得了一定的成績(jī),但中國(guó)股市仍是以低效運(yùn)行為特點(diǎn),在配置資源方面要達(dá)到較好的狀態(tài)非常困難。與發(fā)達(dá)國(guó)家的股票市場(chǎng)相比，中國(guó)股市不僅是一個(gè)新生事物，更是一個(gè)非常不成熟的市場(chǎng)。伴隨著證券市場(chǎng)的持續(xù)發(fā)展，我國(guó)股民數(shù)量也不斷增多并參與到證券交易當(dāng)中。為了獲取更多的收益，一部分人不惜采用違法違規(guī)的操作手段牟取利益，這些行為毀壞了市場(chǎng)效率的同時(shí)，廣大的中小投資者更是成為違規(guī)操作的犧牲品遭到巨大的損失。這些

2、違規(guī)操作當(dāng)中，當(dāng)私有信息在轉(zhuǎn)變?yōu)楣_(kāi)信息的時(shí)候存在時(shí)滯，也就是說(shuō)在信息由內(nèi)部向外部傳遞的路徑中存在“界圈”，那些由于時(shí)間差而后得到消息的人無(wú)法及時(shí)進(jìn)行股票交易操作而慘遭損失。這種“信息界圈”現(xiàn)象極大地打擊了投資者進(jìn)行投資的積極性，嚴(yán)重?fù)p壞了我國(guó)證券市場(chǎng)的繁榮穩(wěn)定。
　　 本文針對(duì)“信息界圈”現(xiàn)象分析時(shí)使用的是事件研究法。通過(guò)對(duì)2008年上證A股樣本公司的累計(jì)超額收益率進(jìn)行數(shù)據(jù)分析和圖表分析，著重研究了收購(gòu)兼并、資產(chǎn)剝離、資產(chǎn)置換

3、、重大資產(chǎn)交易四類事件的樣本公司，并將這些全部樣本分為未預(yù)期盈余為正、未預(yù)期盈余為負(fù)兩類進(jìn)行分析，隨后又分別對(duì)這四類事件的樣本進(jìn)行了分析，發(fā)現(xiàn)發(fā)生兼并收購(gòu)、資產(chǎn)置換兩類事件樣本的“信息界圈”現(xiàn)象明顯，而發(fā)生資產(chǎn)剝離、資產(chǎn)交易兩類事件樣本的“信息界圈”現(xiàn)象不明顯的結(jié)論。接著本文對(duì)IBM收購(gòu)蓮花公司案例、廣發(fā)證券內(nèi)幕交易案例進(jìn)行了分析，進(jìn)一步用單個(gè)公司的案例驗(yàn)證了上市公司經(jīng)濟(jì)信息傳遞中明顯存在著“信息界圈”現(xiàn)象，而且得出了不僅中國(guó)存在這種現(xiàn)