基于不同因素分類下的資本結構和公司績效的相關性研究.pdf

1、資本結構理論一直是學術界研究的熱點和最具有爭議的課題之一。MM定理指出,在無交易成本、稅負、信息不對稱等條件下,公司的資本結構與市場價值無關。MM定理描述的只是一種理想狀態(tài)。自20世紀60年代以來,眾多學者對資本結構理論進行了深入探討。研究結果表明,在現(xiàn)實世界中,公司價值與資本結構是密切相關的。
　　 關于公司資本結構與績效之間的相關關系問題,國內外學者曾經進行了大量的研究,結果卻出現(xiàn)兩種截然不同的結論:一種結論顯示資本結構與公

2、司績效之間呈現(xiàn)正相關的關系,另一種觀點則認為資本結構與公司績效之間存在負相關的關系。這兩種截然不同的研究結論給人們帶來了困惑,也就值得我們再次不斷的深入探討。
　　 本文首先回顧了資本結構的理論,總結了國內外的研究文獻。然后結合我國上市公司的實際情況,對資本結構的影響因素以及資本結構和公司績效的關系進行了實證研究。由于資本結構和公司績效存在相互影響的關系,因此文章考慮了內生性的問題,通過兩階段最小二乘法對多元線性模型進行估計。對

3、資本結構影響因素的實證研究發(fā)現(xiàn):公司規(guī)模、成長性、盈利能力等是影響公司資本結構選擇的重要因素。對資本結構和績效的相關性研究發(fā)現(xiàn):我國上市公司負債水平與績效整體呈負相關關系。在考慮內生性的基礎上,績效對資本結構的負面影響降低了,而資本結構對績效的負面影響則提高了.本文同時還研究了在不同資本結構選擇偏好以及不同成長性水平下資本結構和績效之間的相關性問題。實證研究的結果表明:在不同負債水平和不同的成長性水平下,資本結構對績效的影響都存在顯著差