不同股權結構下控制權轉移與公司績效相關性研究.pdf

1、公司控制權市場理論是企業(yè)理論、經(jīng)濟學以及公司財務理論中最重要的課題之一，也是目前理論界爭論較多的熱點問題之一。研究公司控制權市場理論，對我國盤活存量資產(chǎn)、改善上市公司股權結構，對國有企業(yè)順利實施戰(zhàn)略性改組都有著極為重要的理論意義和現(xiàn)實意義。通過理論分析，我們認為還是應維護公司控制權市場主流理論的主流地位。由于全流通后上市公司股權結構雖然可以得到優(yōu)化，但股權相對集中和“一股獨大”現(xiàn)象并不會很快消除。同時，為了保證樣本所處環(huán)境的一致，盡量減

2、少外部因素的影響，本文選擇股權分置改革前的2004年中國上市公司間控制權轉移的公司作為研究樣本，并強調控制權是“實際控制權”，轉讓方式為有償協(xié)議轉讓。接著將樣本按股權結構分類后繼續(xù)進行對比研究，首先將樣本公司分別按照國有股、法人股和流通股A股比重最大進行分類，然后又將樣本中有高層持股的公司細分出來進行分析。研究表明，我國控制權市場正在回歸理性，控制權轉移能給并購雙方股東帶來超常收益。從而證明我國上市公司控制權轉移一樣可以有效地彌補公司治