基于股權結構的董事會特征與公司績效相關性研究.pdf

1、股權結構決定股東的構成和決策方式，從而對董事會的人選和效率產生影響，進而作用于經理層，最后這些相互的作用和影響在公司績效中得到綜合體現(xiàn)。股權結構的安排影響董事會結構和制度的安排，進而影響公司績效。同時，董事會結構和制度的安排又是通過能夠對董事會做出數量描述的變量即董事會特征體現(xiàn)出來的。 本文結合我國上市公司的治理環(huán)境，提出“股權結構-董事會特征-公司績效”的分析框架，主要回答兩個重要問題，一是股權結構對董事會特征的影響有哪些，二

2、是這些董事會特征與公司績效的關系如何。 在對2001-2004年2680家制造業(yè)上市公司的實證分析后，本文發(fā)現(xiàn)股權結構對董事會特征有重要影響。股權集中度與上市公司董事會規(guī)模負相關，國有股比例與董事會規(guī)模正相關；國有股比例與董事長和總經理兩職合一的狀態(tài)負相關，法人股比例與董事長和總經理兩職合一的狀態(tài)負相關。股權集中度與董事會中獨立董事比例負相關，但引入控制變量后，其不具有統(tǒng)計顯著性。以上說明股權結構對董事會特征中的董事會規(guī)模、董事

3、會構成和董事會領導結構產生影響，同時也充分說明我國董事會形成過程中存在股東與管理層、第一大股東與其他大股東之間討價還價的關系，各方都在盡力爭取董事會的控制權，最終各方會達到一個權利制衡的關系，并體現(xiàn)在董事會特征中。 本文的研究還表明董事會規(guī)模與公司績效沒有顯著相關性，獨立董事所占比例與公司績效顯著正相關，董事長與總經理兩職合-狀態(tài)與公司績效沒有顯著相關性。獨立董事所占比例與股權集中度的交叉反應與公司績效顯著正相關。以上說明這些董