ST公司控制權轉移的績效研究.pdf

1、公司控制權市場理論是企業(yè)理論、經濟學以及公司財務理論中的最重要課題之一，也是目前理論界爭論較多的熱點問題之一。本文針對在中國股票市場現行監(jiān)管制度下的一類特殊的股票——ST股，采用事件研究法和會計研究法，對1999—2003年ST公司的64個控制權轉移事件在短期及長期是否創(chuàng)造價值進行了全面分析。本文的研究表明，控制權轉移事件為目標公司在短期內對股票價格有較強的正面影響，使這些公司的股價日收益率遠遠超過對應時期其預期收益率，但是影響時間很短

2、，僅40天左右。從中長期的財務指標來看，目標公司在較短期間內(大多為控制權轉移后第1年)創(chuàng)造了價值，但從第2年開始業(yè)績有所下滑，隨著時間的推移業(yè)績逐漸恢復到控制權轉移前的水平，甚至更低?？刂茩噢D移對目標公司產生正面影響的時間有限，并且影響力在逐步降低。 本文分五章進行論述：第一章是本文的研究背景與基本概念的界定，接著分析說明本文的研究意義與內容框架；第二章對國內外關于公司控制權市場的各種理論進行了綜述，并對這些理論給予了分析和評

3、價，隨后對國內外對該領域的實證研究進行了較為詳盡的歸納總結，為下面幾章的研究奠定了理論基礎和實證基礎；第三章依照嚴格的標準進行了樣本篩選后采用經典的事件分析法對ST公司的73個控制權轉移事件進行了短期價值創(chuàng)造分析，選用的事件窗口期為第一次發(fā)出第一大股東變更公告的前后40天，對所得結果進行了解釋和分析；第四章采用了會計指標法對ST公司的64個控制權轉移事件進行了中長期價值分析，將得出的結論與一些現有文獻做了比較分析；第五章在以上幾章的基礎