外資研究系列七“滬倫通”機制、規(guī)則及影 響分析

1、P.2內(nèi)容目錄一、滬倫通年內(nèi)倒計時啟動...............................................................................................................................二、滬倫通發(fā)行、交易與監(jiān)管規(guī)則詳解.........................................................

2、.....................................................三、中英兩國股票市場特征比較........................................................................................................................四、滬倫通開通將對市場產(chǎn)生何種影響？...............

3、............................................................................................風險提示...............................................................................................1圖表目錄圖表1：CDR交易流程.............

4、...............................................................................................................................圖表2：陸港通交易流程..................................................................................

5、.......................................................圖表3：滬倫通發(fā)展進程大事記...............................................................................................................................圖表4：《監(jiān)管規(guī)定》涉及的主要內(nèi)容.......

6、..............................................................................................................圖表5：《暫行辦法》涉及的主要內(nèi)容.............................................................................................

7、........................圖表6：上市預審核主要步驟...................................................................................................................................圖表7：跨境轉(zhuǎn)換主要的規(guī)則內(nèi)容.....................................

8、.......................................................................................圖表8：CDR做市業(yè)務主要規(guī)則內(nèi)容....................................................................................................................

9、....圖表9：09年以來富時100指數(shù)持續(xù)上漲................................................................................................................圖表10：富時100指數(shù)市盈率相對較高.................................................................

10、..................................................圖表11：富時100行業(yè)市值分布更為均衡................................................................................................................圖表12：富時100盈利集中度相對更低...................

11、................................................................................................圖表13：富時100電信服務與日常消費行業(yè)的估值相對較低.....................................................................................圖表14：倫敦證交所海

12、外投資者持股占比超過50%..................................................................................................圖表15：上交所機構(gòu)投資者持股占比相對較低........................................................................................

13、.................P.4配套規(guī)則已基本落地，滬倫通開通一步之遙。2015年10月中英雙方首次提出滬倫通構(gòu)想，之后的3年里滬倫通不斷探索；進入18年后，相關配套文件密集發(fā)布，近期上位制度和下層指引均獲落地，滬倫通取得關鍵進展。11月2日，上海證券交易所正式發(fā)布實施了上交所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務相關配套業(yè)務規(guī)則，包括《上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通存托憑證上市交易暫行辦法》（下稱《暫行辦法》）等8項業(yè)務

14、規(guī)則?？傮w來看，前期證監(jiān)會發(fā)布的《關于上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務的監(jiān)管規(guī)定》（下稱《監(jiān)管規(guī)定》）、《存托憑證發(fā)行與交易管理辦法》屬于上位制度規(guī)范，本次上交所集中發(fā)布的8套規(guī)則屬于下層業(yè)務指引。圖表3：滬倫通發(fā)展進程大事記資料來源：公開資料整理，二、滬倫通發(fā)行、交易與監(jiān)管規(guī)則詳解證監(jiān)會發(fā)布的《監(jiān)管規(guī)定》主要針對滬倫通中國存托憑證（CDR）發(fā)行審核制度、CDR跨境轉(zhuǎn)換制度安排、CDR持續(xù)監(jiān)管要求、境內(nèi)上市公司境外發(fā)行

15、GDR的監(jiān)管安排等方面做出了明確安排；上交所發(fā)布的《暫行辦法》對滬倫通中國存托憑證上市、交易、持續(xù)監(jiān)管、跨境轉(zhuǎn)換，以及全球存托憑證基礎股票上市、跨境轉(zhuǎn)換等事宜作出了集中規(guī)定。以此為基礎，政策制定者針對滬倫通存托憑證的上市預審核、跨境轉(zhuǎn)換和做市業(yè)務，分別制定了《上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通中國存托憑證上市預審核業(yè)務指引》、《上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通存托憑證跨境轉(zhuǎn)換業(yè)務指引》、《上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通

16、中國存托憑證做市業(yè)務指引》3項業(yè)務指引。1、上位制度規(guī)范：《監(jiān)管規(guī)定》。主要針對滬倫通中國存托憑證（CDR）發(fā)行審核制度、CDR跨境轉(zhuǎn)換制度安排、CDR持續(xù)監(jiān)管要求、境內(nèi)上市公司境外發(fā)行GDR的監(jiān)管安排等方面做出了明確安排。兩個關鍵點：DR的基礎證券僅限于股票，東向業(yè)務暫不允許倫交所上市公司在中國境內(nèi)市場通過新增股份發(fā)行CDR的方式直接融資；上交所A股上市公司則可通過發(fā)行GDR直接在英國市場融資，并且境內(nèi)上市公司以其新增股票為基礎證券發(fā)