版權(quán)說明:本文檔由用戶提供并上傳,收益歸屬內(nèi)容提供方,若內(nèi)容存在侵權(quán),請(qǐng)進(jìn)行舉報(bào)或認(rèn)領(lǐng)
文檔簡介
1、Chapter10ArbitragePricingTheyMultifactModelsofRiskReturn101Copyright?2014McGrawHillEducation.Allrightsreserved.NoreproductiondistributionwithoutthepriwrittenconsentofMcGrawHillEducation.CHAPTER10:ARBITRAGEPRICINGTHEYMULT
2、IFACTMODELSOFRISKRETURNPROBLEMSETS1.Therevisedestimateoftheexpectedrateofreturnonthestockwouldbetheoldestimateplusthesumoftheproductsoftheunexpectedchangeineachfacttimestherespectivesensitivitycoefficient:Revisedestimate
3、=12%[(12%)(0.53%)]=15.5%NotethattheIPestimateiscomputedas:1(5%3%)theIRestimateiscomputedas:0.5(8%5%).2.TheAPTfactsmustcrelatewithmajsourcesofuncertaintyi.e.sourcesofuncertaintythatareofconcerntomanyinvests.Researcherssho
4、uldinvestigatefactsthatcrelatewithuncertaintyinconsumptioninvestmentopptunities.GDPtheinflationrateinterestratesareamongthefactsthatcanbeexpectedtodetermineriskpremiums.Inparticularindustrialproduction(IP)isagoodindicato
5、fchangesinthebusinesscycle.ThusIPisacidatefafactthatishighlycrelatedwithuncertaintiesthathavetodowithinvestmentconsumptionopptunitiesintheeconomy.3.Anypatternofreturnscanbeexplainedifwearefreetochooseanindefinitelylargen
6、umberofexplanatyfacts.Ifatheyofassetpricingistohavevalueitmustexplainreturnsusingareasonablylimitednumberofexplanatyvariables(i.e.systematicfactssuchasunemploymentlevelsGDPoilprices).4.Equation10.11applieshere:E(rp)=rfβP
7、1[E(r1)?rf]βP2[E(r2)–rf]Weneedtofindtheriskpremium(RP)feachofthetwofacts:RP1=[E(r1)?rf]RP2=[E(r2)?rf]Indertodosowesolvethefollowingsystemoftwoequationswithtwounknowns:.31=.06(1.5RP1)(2.0RP2).27=.06(2.2RP1)[(–0.2)RP2]Thes
8、olutiontothissetofequationsisRP1=10%RP2=5%ThustheexpectedreturnbetarelationshipisE(rP)=6%(βP110%)(βP25%)Chapter10ArbitragePricingTheyMultifactModelsofRiskReturn103Copyright?2014McGrawHillEducation.Allrightsreserved.Norep
9、roductiondistributionwithoutthepriwrittenconsentofMcGrawHillEducation.Fn=20stocks(i.e.long10stockssht10stocks)theinvestwillhavea$100000position(eitherlongsht)ineachstock.marketexposureiszerobutfirmspecificriskhasnotbeenf
10、ullydiversified.Thevarianceofdollarreturnsfromthepositionsinthe20stocksis20[(1000000.30)2]=18000000000Thestarddeviationofdollarreturnsis$134164.b.Ifn=50stocks(25stockslong25stockssht)theinvestwillhavea$40000positionineac
11、hstockthevarianceofdollarreturnsis50[(400000.30)2]=7200000000Thestarddeviationofdollarreturnsis$84853.Similarlyifn=100stocks(50stockslong50stockssht)theinvestwillhavea$20000positionineachstockthevarianceofdollarreturnsis
12、100[(200000.30)2]=3600000000Thestarddeviationofdollarreturnsis$60000.Noticethatwhenthenumberofstocksincreasesbyafactof5(i.e.from20to100)starddeviationdecreasesbyafactof=2.23607(from5$134164to$60000).8.a.)(σσβσ2222eM??881
13、25)208.0(σ2222????A50010)200.1(σ2222????B97620)202.1(σ2222????Cb.Ifthereareaninfinitenumberofassetswithidenticalacteristicsthenawelldiversifiedptfolioofeachtypewillhaveonlysystematicrisksincethenonsystematicriskwillappro
溫馨提示
- 1. 本站所有資源如無特殊說明,都需要本地電腦安裝OFFICE2007和PDF閱讀器。圖紙軟件為CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.壓縮文件請(qǐng)下載最新的WinRAR軟件解壓。
- 2. 本站的文檔不包含任何第三方提供的附件圖紙等,如果需要附件,請(qǐng)聯(lián)系上傳者。文件的所有權(quán)益歸上傳用戶所有。
- 3. 本站RAR壓縮包中若帶圖紙,網(wǎng)頁內(nèi)容里面會(huì)有圖紙預(yù)覽,若沒有圖紙預(yù)覽就沒有圖紙。
- 4. 未經(jīng)權(quán)益所有人同意不得將文件中的內(nèi)容挪作商業(yè)或盈利用途。
- 5. 眾賞文庫僅提供信息存儲(chǔ)空間,僅對(duì)用戶上傳內(nèi)容的表現(xiàn)方式做保護(hù)處理,對(duì)用戶上傳分享的文檔內(nèi)容本身不做任何修改或編輯,并不能對(duì)任何下載內(nèi)容負(fù)責(zé)。
- 6. 下載文件中如有侵權(quán)或不適當(dāng)內(nèi)容,請(qǐng)與我們聯(lián)系,我們立即糾正。
- 7. 本站不保證下載資源的準(zhǔn)確性、安全性和完整性, 同時(shí)也不承擔(dān)用戶因使用這些下載資源對(duì)自己和他人造成任何形式的傷害或損失。
最新文檔
- 投資學(xué)習(xí)題及答案
- 證券投資學(xué)習(xí)題附答案
- 證券投資學(xué)習(xí)題及答案
- 證券投資學(xué)-證券投資學(xué)習(xí)題集(含答案)
- 201104證券投資學(xué)習(xí)題及答案
- 證券投資學(xué)習(xí)題參考答案
- 證券投資學(xué)證券投資學(xué)習(xí)題集含答案
- 證券投資學(xué)習(xí)題及答案2
- 劉紅忠投資學(xué)習(xí)題答案
- 證券投資學(xué)習(xí)題
- 廣大證券投資學(xué)習(xí)題參考答案
- 證券投資學(xué)習(xí)題集答案新
- 證券投資學(xué)習(xí)題集含答案
- 投資學(xué)課后習(xí)題答案
- 證券投資學(xué)習(xí)題霍文文
- 證券投資學(xué)習(xí)題201712學(xué)生
- 證券投資學(xué)習(xí)題集集
- 投資學(xué)第版習(xí)題答案
- 投資學(xué)復(fù)習(xí)題及答案
- 《投資學(xué)》習(xí)題及其參考答案
評(píng)論
0/150
提交評(píng)論