管理者過度自信對企業(yè)投資影響的關(guān)證研究.pdf

1、隨著公司行為理論的興起，基于管理者過度自信的公司投資決策研究正在成為一個重要的課題，但是現(xiàn)有研究成果主要以資本市場完善的發(fā)達(dá)國家為背景，研究CEO等重要高管個體過度自信對投資的影響。然而，結(jié)合我國實(shí)際情況以及相關(guān)理論分析和實(shí)證調(diào)查，不少學(xué)者認(rèn)為我國上市公司在重大決策方面普遍體現(xiàn)一種群體行為，管理者群體對于投資的影響較高管個體更加顯著。鑒于此，本文嘗試拓寬管理者的范圍，將管理者界定為包括董事會和所有高管人員在內(nèi)的管理者群體，研究其過度自信

2、對公司投資的影響。此外，為了便于比較管理者群體和高管個體的投資決策影響力，本文在研究過程中圍繞高管個體過度自信（具體指總經(jīng)理）對企業(yè)投資影響進(jìn)行進(jìn)一步檢驗(yàn)。
　　 本文采用規(guī)范研究和實(shí)證研究相結(jié)合的方式探討管理者過度自信對企業(yè)投資的影響。全文共由五大部分組成，第一部分為緒論，介紹研究背景、研究目的和意義、研究內(nèi)容和框架。第二部分為文獻(xiàn)述評，首先對國內(nèi)外相關(guān)研究進(jìn)行回顧和總結(jié)，結(jié)合我國實(shí)際情況確定以管理者群體過度自信為切入點(diǎn)來研究

3、其對企業(yè)投資的影響，同時選擇盈利預(yù)測法和管理者持股總量變化法度量管理者（群體）過度自信情況，并以薪酬比例法和總經(jīng)理持股變化法度量高管個體過度自信情況。第三部分為研究方法和設(shè)計(jì)。第四部分為實(shí)證分析。此兩部分為文章的主體部分，在一定理論分析基礎(chǔ)上提出研究假設(shè)，設(shè)定多元回歸模型，并以2007-2008年為觀察期，選取深滬兩市2006年12月31日之前上市的1042家非金融類A股上市公司作為研究樣本，通過運(yùn)用統(tǒng)計(jì)學(xué)和計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)手段對投資指標(biāo)和相

4、關(guān)變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)、相關(guān)性分析和多元回歸分析，得出研究結(jié)論；第五部分為結(jié)論，對研究結(jié)論進(jìn)行總結(jié)并指出文章的局限性以及下一步研究方向。
　　 本文的主要貢獻(xiàn)在于突破了以往研究單純從CEO個體過度自信出發(fā)的角度，將管理者擴(kuò)大為包括董事會和所有高管人員在內(nèi)的決策群體，深入研究和比較管理者群體和高管個體過度自信對投資的影響。研究結(jié)論顯示：(1)包括董事會和所有高管人員在內(nèi)的管理者對公司投資決策的影響力較單獨(dú)的高管個體更強(qiáng)，管理者群體過