管理者過度自信、企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新與投資行為.pdf

1、自從行為金融誕生開始，傳統(tǒng)的經(jīng)濟學(xué)理論就一直在接受新的挑戰(zhàn)與檢驗。盡管投資者性格迥異，特點多樣，總歸是僅具備有限理性的個體，對于其經(jīng)濟人的統(tǒng)一假設(shè)被打破。這一新的觀點幫助我們重新認(rèn)識自身，同時也提供了認(rèn)識微觀經(jīng)濟個體——企業(yè)的新角度。實際控制企業(yè)經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的管理層，他們的非理性程度直接影響到企業(yè)的經(jīng)濟行為，也將間接影響消費者和投資者的經(jīng)濟利益。本文綜合了國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于管理者過度自信的研究，在此基礎(chǔ)上，提出值得研究討論的以下問題：

2、（1）管理者中是否是普遍存在過度自信的心理？（2）如何界定管理者過度自信？（3）過度自信作為一種偏離正常值的狀態(tài)，是否有正面積極的作用？這種偏離是否能促進企業(yè)進行技術(shù)創(chuàng)新？（4）技術(shù)創(chuàng)新是否能起到促進投資的作用？
　　按照以上命題，本文系統(tǒng)地闡述了過度自信理論、有關(guān)過度自信與企業(yè)行為研究的文獻，并結(jié)合2013-2014年數(shù)據(jù)，逐一甄別過度自信的企業(yè)，就不同變量進行了相關(guān)性分析，構(gòu)建多元線性回歸模型進行了實證檢驗。得出如下結(jié)論：

3、r>　　（1）滬深兩市 A股主板上市公司普遍存在企業(yè)管理者過度自信的情況，通過逐個分析企業(yè)對業(yè)績變動原因的歸因情況，70％左右的上市公司在業(yè)績預(yù)告的發(fā)布中表現(xiàn)出過度自信的傾向；（2）管理者過度自信對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新具有正面的促進作用，在5%的顯著性水平上兩者具有明顯的相關(guān)性；（3）企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新對于擴大投資具有負(fù)效應(yīng)，1%的顯著性水平上負(fù)相關(guān)。（4）在結(jié)論（2）和（3）的基礎(chǔ)上發(fā)現(xiàn)，衡量過度自信的變量在逐步回歸過程中被剔除，管理者過度自信對企