境內(nèi)外匯期權(quán)及其結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品定價研究.pdf

1、外匯期權(quán)是外匯衍生品市場最重要的工具之一,衍生品定價是金融研究的難點(diǎn),期權(quán)定價又是衍生品定價研究的核心。目前我國金融機(jī)構(gòu)對外匯衍生品定價能力嚴(yán)重不足,這與我國外匯衍生品市場的快速發(fā)展進(jìn)程極不相符。因此,從理論上及實(shí)證上深入研究外匯期權(quán)定價,對于我國外匯衍生品市場發(fā)展具有重要意義。
　　 研究工作在外匯期權(quán)的定價原理和國內(nèi)外外匯期權(quán)定價研究的基礎(chǔ)上,針對我國外匯期權(quán)產(chǎn)品特點(diǎn),從簡到繁,從存在到預(yù)期遞進(jìn)展開。先研究基礎(chǔ)產(chǎn)品外匯期權(quán)的

2、定價,再研究復(fù)雜產(chǎn)品內(nèi)含外匯期權(quán)的匯率掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的定價；先分析現(xiàn)有產(chǎn)品,然后分析預(yù)期產(chǎn)品人民幣外匯期權(quán)的定價。
　　 本文研究首先以外匯期權(quán)為研究對象。期權(quán)定價的參數(shù)法和非參數(shù)法各有其優(yōu)缺點(diǎn),本文將參數(shù)方法與非參數(shù)方法相結(jié)合,基于支持向量回歸和跳躍擴(kuò)散模型構(gòu)建新的外匯期權(quán)定價模型。與其他幾個代表性外匯期權(quán)定價模型比較,新模型表現(xiàn)良好的估價效果,并且在我國市場上具有較強(qiáng)的適用性。
　　 其次以內(nèi)含外匯期權(quán)的匯率掛鉤結(jié)構(gòu)

3、性產(chǎn)品為研究對象。以往的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品定價理論較少有考慮匯率波動的跳躍擴(kuò)散特征,本文正是基于匯率的跳躍擴(kuò)散特征建立了新的匯率掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品定價模型。通過對商業(yè)銀行發(fā)行的到期和未到期理財產(chǎn)品的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn),新模型模擬的匯率運(yùn)動軌跡更接近現(xiàn)實(shí)市場波動。模擬結(jié)果還發(fā)現(xiàn)及金融機(jī)構(gòu)溢價發(fā)行匯率掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品,可以視其為避險成本。在定價模型的基礎(chǔ)上,對我國商業(yè)銀行匯率掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的定價敏感度分析發(fā)現(xiàn),匯率波動率和兩國利率對匯率掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的價格影響