案例分析清華同方的資本結(jié)構(gòu)與籌資方式選擇案例

1、案例分析：案例分析：清華同方的資本結(jié)構(gòu)與籌資方式選擇案例清華同方的資本結(jié)構(gòu)與籌資方式選擇案例背景資料：背景資料：清華同方股份有限公司(股票代碼600100以下簡稱“清華同方”)是經(jīng)國家體改委、國家教委批準由北京清華大學(xué)企業(yè)集團作為主要發(fā)起人以社會募集方式設(shè)立的股份有限公司公司股票于1997年6月27日正式在上海證券交易所掛牌交易。公司主要經(jīng)營范圍是:計算機及周邊設(shè)備的生產(chǎn)、銷售、技術(shù)服務(wù)和維修；互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)業(yè)務(wù)；醫(yī)療器械的生產(chǎn)等。自發(fā)

2、行上市以來清華同方連續(xù)三年保持收入年平均增長100%凈利潤年平均增長50%左右的高增長業(yè)績?nèi)绫?所示在滬深千余家上市公司中表現(xiàn)突出1998及1999年度上市公司50強評選中位列3和4位。表1清華同方上市以來經(jīng)營業(yè)績增長及股本擴張情況指標名稱1997年1998年1999年2000年主營收入(萬元)3851680621166843331885增長率(%)109.3106.998.9凈利潤(萬元)6943104761608423598增長率(

3、%)50.953.546.7總資產(chǎn)(萬元)78636137643256353529058總股本(萬股)11070166052593338307流通股本(萬股)420063001036216507每股收益(元股)0.6270.6310.620.616每股凈資產(chǎn)(元股)4.643.835.076.72資本結(jié)構(gòu)狀況資本結(jié)構(gòu)狀況清華同方的各項財務(wù)指標顯示其資本結(jié)構(gòu)的安全性很強，如表2所示。表2清華同方資本結(jié)構(gòu)指標資本結(jié)構(gòu)200120002000

4、199919991998指標中期末期中期末期中期末期資產(chǎn)負債比率(%)33.7134.1940.4138.5450.8651.80股東權(quán)益比率(%)48.5848.6540.7251.3141.2145.72固定資產(chǎn)比率(%)19.0314.6017.4521.2023.1019.55注:由于表12中指標是根據(jù)合并報表計算所得股東權(quán)益中不包括少數(shù)股東權(quán)益所以股東權(quán)益比率與資產(chǎn)負債比率之和并不等于整數(shù)1。清華同方的資產(chǎn)負債率從1998年末

5、期以來呈現(xiàn)出一個下降的趨勢到2001年中期已經(jīng)下降到33.71%相對于上市公司平均約50%的資產(chǎn)負債率顯示了較強的資產(chǎn)安全性。股東權(quán)益(不含資本公積和盈余公積)比率一直保持在40%多即使是最低的2000年中期也在40%以上在1999年末期更是達到了51.31%。另外在比較低的資產(chǎn)負債率的前提下清華同方的長期負債在負債總額中占的比例也不大基本上是流動負債如表13所示。表3負債結(jié)構(gòu)指標名稱2001年未期2000年末期1999年末期流動負債(

6、萬元)214153.52154255.2980423.69長期負債(萬元)23514.7226116.9718368.17負債合計238122.74180883.5798791.86增發(fā)情況增發(fā)情況2000年12月清華同方公告增發(fā)新股發(fā)行2000萬A股，股票面值1.00元股。發(fā)行對象是清華同方股權(quán)登記日收市后登記在冊的社會公眾投資者(老股東)和機構(gòu)投資者(國家法律、法規(guī)禁止者除外)。該次增發(fā)募集的資金主要用于投資建設(shè)和實施包括網(wǎng)絡(luò)平臺在

7、內(nèi)的網(wǎng)絡(luò)及其相關(guān)技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項目從而推動公司在實踐中發(fā)展成為網(wǎng)絡(luò)平臺運營與管理服務(wù)的供應(yīng)商、網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)產(chǎn)品與技術(shù)服務(wù)的供應(yīng)商、電子商務(wù)全面解決方案的供應(yīng)商實現(xiàn)公司經(jīng)營戰(zhàn)略的提升。此次增發(fā)股份于2000年12月27日(向一般法人投資者發(fā)行的可流通股份345萬股于2001年3月27日)上市流通上市之后很快就跌破了發(fā)行價46元股。并且在上市流通之后到2001年7月爆發(fā)的國有股減持危機之前也沒有回漲到發(fā)行價位。從2001年1月到6月一直處于一個下跌

8、趨勢當中。7月以后隨著股票市場走勢整體轉(zhuǎn)弱清華同方的股價何時能夠達到分析預(yù)計中的77元也很難讓人看到希望。2001年6月最后一個星期的收盤價的平均值為26.93元中期報告中每股凈資產(chǎn)為4.58元市凈率只有5.88倍。要求：要求：根據(jù)資本結(jié)構(gòu)相關(guān)理論和我國資本市場的實際情況，分析清華同方在具有良好的發(fā)展前景、經(jīng)營業(yè)績和投資項目而且資產(chǎn)負債率也很低（2000年中期只有40.41%）的時候為什么沒有依靠內(nèi)部積累沒有大規(guī)模舉債也沒有發(fā)行可以有抵