消費行業(yè)復盤“四萬億計劃”，看消費股表現(xiàn)-20190220-國泰君安-20頁

1、每日免費獲取報告1、每日微信群內(nèi)分享7最新重磅報告；2、每日分享當日華爾街日報、金融時報；3、每周分享經(jīng)濟學人4、行研報告均為公開版，權利歸原作者所有，起點財經(jīng)僅分發(fā)做內(nèi)部學習。掃一掃二維碼關注公號回復：研究報告加入“起點財經(jīng)”微信群。。誠信責任親和專業(yè)創(chuàng)新?社融規(guī)模顯著超預期。2019年2月15日央行公布2019年1月份中國社會融資規(guī)模增量為4.64萬億元（預期值3.3萬億元），比上月多3.05萬億元，比上年同期多1.56萬億元。新增

2、人民幣貸款3.23萬億（預期值3萬億）。社融及信貸均顯著超預期。為此，我們復盤2009年“四萬億投資”推出時消費行業(yè)表現(xiàn)。?2009年“四萬億計劃”實施對經(jīng)濟和消費行業(yè)拉動顯著。經(jīng)濟增速（2009年GDPQ1Q4為6.4%8.2%10.6%11.9%）顯著改善，社零實際增速大幅提升（2008年15.7%，2009年16.6%），微觀層面各行業(yè)滯后一個季度左右：汽車最先復蘇，家電、社服持續(xù)性最強，汽車、家電、食品飲料、商業(yè)等改善最顯著。?

3、農(nóng)業(yè)最先表現(xiàn)，汽車漲幅最大。上證綜指于2009年8月達到高點，但消費板塊表現(xiàn)更為持久，一路上漲到2009年底。從區(qū)間漲幅來看：汽車板塊遙遙領先，超過300%，之后是家電和社服；從順序來看：農(nóng)林牧漁最先表現(xiàn)，汽車后來居上之后一路領先，社服持續(xù)穩(wěn)定上漲，家電板塊后程發(fā)力，從2009年4月開始漲幅進入前三。?不同板塊細分子行業(yè)表現(xiàn)各異：汽車整車、白電、紡織制造、家用輕工、商業(yè)物業(yè)經(jīng)營、農(nóng)產(chǎn)品加工、食品加工、旅游綜合是各行業(yè)中漲幅第一的子版塊。