企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)分析及對(duì)策研究

1、20131:在(第42卷)第12期Jltjj量真事錯(cuò)F企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)分析及對(duì)策研究羅文寶(甘肅省電力公司建設(shè)公司財(cái)務(wù)部，甘肅蘭州73儀則)摘要:在企業(yè)的并購(gòu)過(guò)程中，財(cái)務(wù)活動(dòng)幾乎貫穿于始末，財(cái)務(wù)活動(dòng)會(huì)引起財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因此財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中必須進(jìn)行充分考慮的方面，對(duì)企業(yè)并購(gòu)能否取得成功具有重要的影響。在我國(guó)，由于經(jīng)濟(jì)體制及社會(huì)性質(zhì)的基本屬性等原因，對(duì)企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)重視度不高，再加上企業(yè)并購(gòu)發(fā)展模式尚不成熟，因此，在任何一個(gè)企業(yè)的并購(gòu)決

2、策中，財(cái)務(wù)分析都占據(jù)著重要地位，對(duì)企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)分析要引起高度的重視。關(guān)鍵詢(xún):企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)分析風(fēng)險(xiǎn)1企業(yè)并購(gòu)申財(cái)務(wù)分析的意義和目的企業(yè)并購(gòu)是企業(yè)實(shí)現(xiàn)自身戰(zhàn)略意圖的重要的一步，而能否實(shí)現(xiàn)并購(gòu)這一戰(zhàn)略意圖，其中財(cái)務(wù)分析起著至關(guān)重要的作用。對(duì)企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)分析可以通過(guò)企業(yè)的償債能力分析、盈利能力分析、營(yíng)運(yùn)能力分析、增長(zhǎng)能力分析這四個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)體系進(jìn)行企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)分析。企業(yè)也可以運(yùn)用優(yōu)化管理、用適當(dāng)?shù)姆绞椒稚⒇?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、確定融資額度、選擇融資

3、方式等措施來(lái)規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)分析主要在于評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，并在分析的基礎(chǔ)上預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬，為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行正確的決策提供依據(jù)和幫助。此外，財(cái)務(wù)分析還可以檢查企業(yè)預(yù)算的完成情況，為企業(yè)的薪酬考核和合理的激勵(lì)機(jī)制提供依據(jù)和幫助。因此，不論是在企業(yè)的日常管理中還是企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)的步驟中，都要依靠財(cái)務(wù)分析來(lái)為宏觀決策提供信息和進(jìn)行內(nèi)部監(jiān)督，其目的在于摸清自身的財(cái)務(wù)狀況并且深人了解利益相關(guān)者的財(cái)務(wù)狀況。2財(cái)務(wù)分析要

4、素2.1償債能力分析企業(yè)償債能力分析的內(nèi)容是受企業(yè)負(fù)債的內(nèi)容和償債所需資產(chǎn)內(nèi)容的制約，從這一方面來(lái)看對(duì)企業(yè)償債能力的分析由長(zhǎng)期償債能力分析和短期償債能力分析兩部分組成。評(píng)價(jià)企業(yè)短期償債能力需要對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之間的關(guān)系進(jìn)行判斷，對(duì)此比率分析法更為有效，此類(lèi)比率主要有:流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率。企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的比率分析主要包括:資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、有形凈值債務(wù)率、已獲利息倍數(shù)。2.2盈利能力分析企業(yè)進(jìn)行盈利能力的分析主要是為了

5、衡量企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)所付出的成本和獲取的利潤(rùn)。衡量企業(yè)盈利能力強(qiáng)弱的指標(biāo)主要有:營(yíng)業(yè)毛利率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、總資產(chǎn)利潤(rùn)率、資本資金利潤(rùn)率、權(quán)益利潤(rùn)率。通過(guò)對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)盈利分析可以反映出企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)用效率的高低，從而反映投資效果。此外，股份公司的融資盈利能力分析也是盈利能力分析的主要內(nèi)容。2.3營(yíng)運(yùn)能力分析企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力分析可以衡量企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力，為企業(yè)制定長(zhǎng)期戰(zhàn)略指明方向。營(yíng)運(yùn)能力分析作為企業(yè)償債能力分析和盈利能力分析，體現(xiàn)了

6、企業(yè)提高資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力的實(shí)質(zhì)要求。對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的分析應(yīng)當(dāng)要體現(xiàn)出資產(chǎn)的特點(diǎn)，據(jù)此，企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的分析主要包括:固定資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力分析、流動(dòng)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力分析和全部資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力分析。分析的內(nèi)容包括:固定資產(chǎn)產(chǎn)值率和收人率分析、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)加快效果分析、存貨和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析、全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析。2.4增長(zhǎng)能力分析增長(zhǎng)能力主要是指企業(yè)在其未來(lái)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)作者簡(jiǎn)介:羅文寶(1973).男，漢族，甘肅靖遠(yuǎn)人，大學(xué)本科，會(huì)計(jì)師，主要從事財(cái)務(wù)管理工

7、作。77財(cái)班量與椿20日軍〈第42卷〉第12期中的發(fā)展趨勢(shì)和發(fā)展?jié)撃?。在合理正確的分析和評(píng)價(jià)了企業(yè)的償債能力、盈利能力和營(yíng)運(yùn)能力的基礎(chǔ)上，再深人分析企業(yè)的增長(zhǎng)能力及其影響因素J可以為企業(yè)L制定長(zhǎng)遠(yuǎn)的經(jīng)營(yíng)策略和財(cái)務(wù)策略提供依據(jù)和幫助。增長(zhǎng)能力的分析主要包括增長(zhǎng)率分析和可持續(xù)增長(zhǎng)分析。其指標(biāo)主要有:銷(xiāo)售增長(zhǎng)率、收益增長(zhǎng)率、資產(chǎn)增長(zhǎng)率、股東權(quán)益增長(zhǎng)率和可持續(xù)增長(zhǎng)率。通過(guò)對(duì)增長(zhǎng)能力指標(biāo)的分析，可以判斷企業(yè)各方面的變化趨勢(shì)，從而預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的發(fā)展

8、情況。3規(guī)避企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策3.1合理的評(píng)估目標(biāo)企業(yè)，選擇合適的目標(biāo)企業(yè)在企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)行為時(shí)，目標(biāo)企業(yè)的購(gòu)買(mǎi)價(jià)格是并購(gòu)活動(dòng)開(kāi)始的標(biāo)志，購(gòu)買(mǎi)價(jià)格的高低直接影響著并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的高低。為了降低并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，并購(gòu)方事先應(yīng)該對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行正確合理的審查與評(píng)估，以此為基礎(chǔ)，盡可能客觀、公正的評(píng)估目標(biāo)企業(yè)。此外，并購(gòu)方還需要進(jìn)行有力的合理談判，這就需要雙方在預(yù)期價(jià)值與評(píng)估價(jià)值之間進(jìn)行博弈，如果并購(gòu)方的評(píng)估價(jià)值距離目標(biāo)企業(yè)的真實(shí)價(jià)值偏差較大，就及其容易造成并

9、購(gòu)活動(dòng)之后的整合風(fēng)險(xiǎn)，因此，并購(gòu)方在談判中應(yīng)該盡量控制風(fēng)險(xiǎn)，以達(dá)到資源優(yōu)化的目的。3.2優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低并購(gòu)中的財(cái)務(wù)鳳險(xiǎn)并購(gòu)活動(dòng)中時(shí)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是貫穿于企業(yè)并購(gòu)的整個(gè)流程中的。是由于并購(gòu)定價(jià)，融資，支付等各項(xiàng)財(cái)務(wù)決策引起的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化或財(cái)務(wù)成果損失的不確定性。如果并購(gòu)者只是針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的強(qiáng)度以控制風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大的速度，由此來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的嚴(yán)重后果的影響程度，不能從根本上解決問(wèn)題。企業(yè)應(yīng)該在實(shí)施并購(gòu)活動(dòng)之后，與目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理進(jìn)行有效的整合。

10、只有這樣才能使并購(gòu)方更好地轉(zhuǎn)移整合風(fēng)險(xiǎn)，力求最大程度地降低并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。3.3注意戰(zhàn)略的調(diào)整，規(guī)避合并中的戰(zhàn)略鳳險(xiǎn)并購(gòu)方在進(jìn)行并購(gòu)時(shí)，首先要對(duì)所并購(gòu)的企業(yè)進(jìn)行全面深入的了解L并購(gòu)者可以采用SWOT模型來(lái)進(jìn)行分析，分析目標(biāo)企業(yè)的加入是否能給并購(gòu)方帶來(lái)良好的經(jīng)濟(jì)效益，以達(dá)到相互促進(jìn)，共同發(fā)展的目的。目標(biāo)企業(yè)的加人除了能產(chǎn)生比如資源共享和規(guī)模經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)以外，并購(gòu)方要在增強(qiáng)自身綜合實(shí)力的同時(shí)，注意并購(gòu)雙方在戰(zhàn)略上的整合，以規(guī)避戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)。3.

11、4確定融資額度，選擇融資方式企業(yè)在實(shí)行融資時(shí)需要注意兩方面的問(wèn)題:即融資的額度與融資的方式。當(dāng)前，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈、經(jīng)濟(jì)也不穩(wěn)定，在這種情況下，并購(gòu)企業(yè)主要應(yīng)該擴(kuò)寬融資渠道，確定合理的融資結(jié)構(gòu)。要在融資成本最小化的原則下，保證股權(quán)資本和債務(wù)資本的合理比例，完成企業(yè)最初的并購(gòu)方案。3.5與目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行有效的并購(gòu)整合，降低整合鳳險(xiǎn)在企業(yè)實(shí)現(xiàn)并購(gòu)活動(dòng)以后，為了盡快的地實(shí)現(xiàn)與目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)整合，必須要對(duì)雙方的資產(chǎn)進(jìn)行重新的組合和分拆，并購(gòu)方應(yīng)該對(duì)目

12、標(biāo)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行嚴(yán)格的控制和監(jiān)督，還應(yīng)該為目標(biāo)企業(yè)設(shè)計(jì)。合理有效的考核機(jī)制，并在掌握全行業(yè)的變動(dòng)趨勢(shì)的基礎(chǔ)上，對(duì)目標(biāo)企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行優(yōu)化整合，以此來(lái)調(diào)整目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)策略，使其能盡快融入到并購(gòu)方的經(jīng)營(yíng)中來(lái)，提升企業(yè)的綜合實(shí)力。參考文獻(xiàn):[1]彭玉冰.企業(yè)再造中國(guó)企業(yè)并購(gòu)后整合七大策略[M].廣州:中山大學(xué)出版社，2∞6.[2]李安民.危險(xiǎn)的游戲一一企業(yè)并購(gòu)失敗的文化深層分析[M].北京:中國(guó)社會(huì)科學(xué)出版社，2∞7.[3]唐

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