決勝千里_從tcl并購湯姆遜看跨國并購的風(fēng)險只有風(fēng)險沒有措施

1、案例分析世紀(jì)年代以來全球范圍內(nèi)的企業(yè)并購浪潮風(fēng)起云涌并購規(guī)模的擴(kuò)大和領(lǐng)域的拓寬正成為現(xiàn)代企業(yè)并購的趨勢。當(dāng)然現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)活動中不是任何并購都達(dá)到了預(yù)期的目的。并購是一項風(fēng)險較高的經(jīng)濟(jì)行為成功的企業(yè)并購會大大地提高企業(yè)的市場競爭力會成為企業(yè)發(fā)展的一個新的起點(diǎn)盲目的并購可能會把企業(yè)拖人失敗的深淵。并購是兼并與收購的總稱。兼并是企業(yè)通過資本運(yùn)作對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行控制的大股東控股而年銷售達(dá)億歐元的湯姆遜僅控股。竹于年月正式營運(yùn)專注彩電產(chǎn)品之研發(fā)、生產(chǎn)

2、、銷售及推廣業(yè)務(wù)提供一系列由經(jīng)濟(jì)型到豪華型、由基本功能型到高端科技型、由模擬技術(shù)到數(shù)碼技術(shù)等不同種類的產(chǎn)品并在全球各地設(shè)有數(shù)個盈利中心及全球性的研發(fā)中心及生產(chǎn)基地。我們這里將結(jié)合并購湯姆遜公司的案例對并購中存在的幾種主要的風(fēng)險進(jìn)行分析。一、戰(zhàn)略選擇風(fēng)險會。而湯姆遜公司有影響力的品牌、較強(qiáng)的研發(fā)能力、比較完善的全球銷售渠道有利于在全球范圍內(nèi)銷售產(chǎn)品開拓海外市場。其次和湯姆遜公司雙方的業(yè)務(wù)確實(shí)具有互補(bǔ)性各自的經(jīng)營活動也甚少有重疊基本不存在冗

3、余。的優(yōu)勢主要體現(xiàn)在制造和中國市場方面。湯姆遜作為全球著名的消費(fèi)電子巨頭在北美及歐洲地區(qū)居于領(lǐng)先地位。而且湯姆遜一向以研發(fā)及主要零部件供應(yīng)能力見長這正運(yùn)籌帷慢決勝千里—從并購湯姆遜看跨國并購的風(fēng)險口龍楊華黃曉麗劉巧行為收購是企業(yè)通過購買目標(biāo)企業(yè)的股權(quán)或產(chǎn)權(quán)達(dá)到控制該企業(yè)的行為。在一般情況下二者可以替換使用因而通常把它簡稱為并購。企業(yè)并購是近年全球經(jīng)濟(jì)學(xué)界討論的一個熱門話題在西方國家企業(yè)并購已經(jīng)成為企業(yè)組織創(chuàng)新的最主要途徑在其生產(chǎn)經(jīng)營中占

4、有重要地位。然而企業(yè)并購是一項風(fēng)險性很大的業(yè)務(wù)。企業(yè)并購風(fēng)險是指企業(yè)在并購過程中不能達(dá)到預(yù)定目標(biāo)的可能性以及因此對企業(yè)正常管理、經(jīng)營所帶來的影響程度。年月日集團(tuán)和法國湯姆遜公司在廣州正式簽署協(xié)議雙方合并彩電和資產(chǎn)及業(yè)務(wù)成立一家名為“一”的合資公司簡稱“丁”。耐人尋味的是年銷售收人億歐元的在新合資公司中成為企業(yè)并購首先是物色并購對象即目標(biāo)企業(yè)。戰(zhàn)略選擇風(fēng)險來自兩個方面一是動機(jī)風(fēng)險。并購企業(yè)在選擇目標(biāo)企業(yè)時要從自身的發(fā)展戰(zhàn)略出發(fā)如果只是進(jìn)行

5、盲目擴(kuò)張并購后因規(guī)模過大而產(chǎn)生規(guī)模不經(jīng)濟(jì)反而使企業(yè)背上沉重包袱。另一方面是信息風(fēng)險即在選擇目標(biāo)企業(yè)時對其基本情況缺乏深人了解尤其是當(dāng)目標(biāo)企業(yè)已經(jīng)進(jìn)行了“包裝”如隱瞞了大量債務(wù)或存在未決訴訟擔(dān)保事項等待并購后再顯露出來將使并購企業(yè)債務(wù)壓力加大徒增財務(wù)風(fēng)險所以失真的財務(wù)信息是并購中的最大陷阱。首先這次的并購是在企業(yè)戰(zhàn)略框架內(nèi)進(jìn)行的。國內(nèi)市場相對飽和消費(fèi)電子制造企業(yè)面臨內(nèi)銷不暢出口艱難的發(fā)展瓶頸各家都在尋找向外突圍的機(jī)是所需要的。并且一般而言

6、并購雙方的相關(guān)性越大其并購的成功率就越局。財務(wù)方面的因素是很多人不看好并購的原因之一雖然截至年年底湯姆遜彩電業(yè)務(wù)雖然虧損億歐元但要看到其營銷團(tuán)隊以及研發(fā)架構(gòu)依然完整其所屬品牌湯姆遜和在歐洲和北美市場也仍然有一的市場占有率。而且正是湯姆遜的虧損狀況給了集團(tuán)機(jī)會能以這種緊俏的殼資源促進(jìn)的國際市場業(yè)務(wù)。二、融資風(fēng)險一般而言并購行為需要大量的資金支持即便是承債并購也不過是把資金后移一定時期而已。雖然在短期內(nèi)并購者在選擇支付工具時既可以選擇用本企

7、業(yè)特區(qū)經(jīng)濟(jì)年第期召五厄甲卜勺人去橄腸的現(xiàn)金或股票進(jìn)行并購也可以選擇用債務(wù)支付工具如賣方融資等形式通過舉債來完成并購。但無論哪種融資途徑都存在著一定的融資風(fēng)險。在合作企業(yè)竹中集團(tuán)下屬子公司國際計劃將價值億至億元人民幣的彩電資產(chǎn)注人合資公司而湯姆遜將注人共約億元人民幣的資產(chǎn)和現(xiàn)金。湯姆遜以較多凈資產(chǎn)投人持有較少股比。而且湯姆遜還將為叨飛提供億多元的重組費(fèi)用和億元的融資貸款。如果竹在約定時間內(nèi)不收購湯姆遜業(yè)務(wù)湯姆遜還將為此向無償支付億多元現(xiàn)金

8、。從這個角度來說對于并購湯姆遜的融資風(fēng)險較其所持有的股份小。讓咒完全采用先進(jìn)收購其他公司顯然是不現(xiàn)實(shí)的在現(xiàn)實(shí)操作中是采用股權(quán)換股權(quán)流通股換流通股法人股換法人股等價置換的形式集團(tuán)整體上市讓公司節(jié)約了億元的現(xiàn)金解決流通股問題湯姆遜電子的股權(quán)與國際股權(quán)的交換也將讓低成本高效率擁有全球最強(qiáng)大的彩電制造能力。三、經(jīng)營風(fēng)險經(jīng)營風(fēng)險是指企業(yè)并購后如果無法使得整個企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)生經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)、財務(wù)協(xié)同效應(yīng)、管理協(xié)同效應(yīng)和市場份額效應(yīng)難以實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)與優(yōu)勢互

9、補(bǔ)或者并購后規(guī)模過大管理跨度增大而產(chǎn)生規(guī)模不經(jīng)濟(jì)而未能達(dá)到并購預(yù)期目標(biāo)而產(chǎn)生的風(fēng)險。在這方面竹面臨風(fēng)險的主要原因在于管理跨國公司經(jīng)驗不足、海外主要市場指定湯姆遜為獨(dú)家銷售代理、公司不擁有在歐美市場銷售的電視機(jī)品牌及湯姆遜已申請的電視機(jī)專業(yè)技術(shù)。集團(tuán)年第三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤萬元較去年同期有較大下降。這是因為新組建的合資公司中原湯姆遜彩電歐美業(yè)務(wù)扭虧尚需時日但第四季度是傳統(tǒng)的銷售旺季加之逐步發(fā)揮出協(xié)同效應(yīng)、原湯姆遜彩電業(yè)務(wù)將提高運(yùn)營效率且重組業(yè)

10、務(wù)在中長期將有利于提升自身的競爭力和盈利能力。四、整合風(fēng)險在全球范圍內(nèi)的失敗并購案例中以上直接或間接起因于并購后企業(yè)整合的失敗。整合風(fēng)險主要有兩個方面一是企業(yè)并購后在經(jīng)營上、生產(chǎn)上、技術(shù)上不能達(dá)到預(yù)定的協(xié)同效果這種風(fēng)險容易導(dǎo)致破產(chǎn)如并購方本想通過并購實(shí)行多元化經(jīng)營進(jìn)人新領(lǐng)域而當(dāng)新領(lǐng)域的成長受到阻礙時往往會使得并購企業(yè)陷人困境。二是整合風(fēng)險還可以表現(xiàn)在并購后人事上、制度上、文化上不能按照預(yù)先設(shè)計的并購規(guī)劃有效整合使得新老企業(yè)運(yùn)行相互抵觸產(chǎn)

11、生內(nèi)耗從而拖累優(yōu)勢企業(yè)。合并后竹對兩家公司最重要的整合將體現(xiàn)在個方面研發(fā)資源整合。湯姆遜將把它所有研發(fā)機(jī)構(gòu)包括在美國印第安納州和法國的數(shù)字電視研發(fā)中心也放到合資公司中這將是提高技術(shù)的核心競爭力的很好機(jī)會。年月一款全新高清等離子彩電數(shù)字窗全球同步上市。這是與世界強(qiáng)之一的法國湯姆遜公司彩電業(yè)務(wù)合并重組之后首次發(fā)布產(chǎn)品。月份時湯姆遜的超薄廿背投亮相深圳高交會其厚度僅厘米不足其他企業(yè)同類產(chǎn)品厚度一的半。據(jù)悉這款平板光顯背投已于國慶節(jié)期間投放市場

12、成為國內(nèi)首家上市平板光顯背投的企業(yè)。半年內(nèi)湯姆遜的其他新品也會在中國銷售。采購資源共享。年新的合資公司在彩電芯片、彩管、屏、屏等的原材料采購上是共同下了全年的訂單從而形成成本上的優(yōu)勢。年規(guī)劃國內(nèi)外銷售彩電巧萬臺湯姆遜則規(guī)劃在歐美銷售萬臺的彩電二者相加竹將突破萬臺彩電的銷售規(guī)模此前全球彩電老大三星的銷量在一巧萬臺成為全球彩電絕對老大。在國內(nèi)市場上據(jù)年月公布的一月份全國彩電銷售統(tǒng)計數(shù)據(jù)年到月份王牌彩電累計平均零售額市場份額達(dá)到名列彩電零售額

13、市場榜首與此同時月份王牌彩電農(nóng)村零售量市場份額以的零售量市場份額高居農(nóng)村彩電市場榜首。全球供應(yīng)鏈的整合。除了中國的工廠在越南也設(shè)了工廠在菲律賓、印尼、獨(dú)聯(lián)體國家也有協(xié)作廠而湯姆遜在墨西哥、波蘭、泰國、法國有工廠所以全球供應(yīng)鏈整合之后將可以跨越美國、歐洲對中國彩電的反傾銷障礙。另外人文方面的整合將是面臨的巨大挑戰(zhàn)。文化差異巨大、缺少國際業(yè)務(wù)人才、全球業(yè)務(wù)整合風(fēng)險這每一條都意味著可能要付出巨大的代價。為此聘用了逾名湯姆遜員工的招聘對象鎖定為

14、有海內(nèi)外知名企業(yè)工作背景、豐富經(jīng)驗的中高級人才。人才是有了但是如何最大限度的發(fā)揮這些人才的潛能使他們能能接受的文化是尤其值得注意的。以上通過跨國并購時企業(yè)可能面臨的若干風(fēng)險對并購湯姆遜公司進(jìn)行了分析。成功的并購會大大地提高的市場競爭力會成為它發(fā)展的一個新的起點(diǎn)盲目的并購可能會把其拖人失敗的深淵。即使并購湯姆遜公司已經(jīng)對可能出現(xiàn)的風(fēng)險作了最大的防范但是市場是變化的風(fēng)險也在隨時變化而且被并購的湯姆遜公司不是短時間內(nèi)就可以扭虧為盈的所以仍然面