家樂(lè)福并購(gòu)保龍倉(cāng)動(dòng)機(jī)分析

1、管理玉制度㈣n程翰蛤睜|毀戳f提要美國(guó)次貸金融危機(jī)爆發(fā)以后，歐美各國(guó)復(fù)蘇的步伐遲緩，而中國(guó)仍舊保持經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)，外資并購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)成為跨國(guó)公司占領(lǐng)中國(guó)市場(chǎng)和尋求發(fā)展的重要途徑，家樂(lè)福并購(gòu)保龍倉(cāng)就是例證當(dāng)然，外資并購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)猶如一把雙刃劍，對(duì)我國(guó)企業(yè)既有積極影響也有其不利的一面本文從全球金融危機(jī)的視角出發(fā)，根據(jù)家樂(lè)福和保龍倉(cāng)自身的實(shí)際情況，分別對(duì)并購(gòu)雙方的并購(gòu)動(dòng)機(jī)進(jìn)行詳細(xì)研究，意在闡述并購(gòu)對(duì)雙方企業(yè)產(chǎn)生的影響關(guān)鍵詞：家樂(lè)福；保龍倉(cāng)：并購(gòu)；

2、動(dòng)機(jī)中圖分類(lèi)號(hào)：F27文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A一、并購(gòu)的背景并購(gòu)一般是指兼并和收購(gòu)。兼并又稱(chēng)吸收合并，即兩種不同事物，因故合并成一體。指兩家或者更多的獨(dú)立企業(yè)、公司合并組成一家企業(yè)，通常由一家占優(yōu)勢(shì)的公司吸收一家或者多家公司。收購(gòu)指一家企業(yè)用現(xiàn)金或者有價(jià)證券購(gòu)買(mǎi)另一家企業(yè)的股票或者資產(chǎn)，以獲得對(duì)該企業(yè)的全部資產(chǎn)或者某項(xiàng)資產(chǎn)的所有權(quán)，或?qū)υ撈髽I(yè)的控制權(quán)。在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，企業(yè)只有不斷地發(fā)展壯大，才能在競(jìng)爭(zhēng)中求得自身的生存。企業(yè)發(fā)展壯大的途徑一般有

3、兩條：一是靠企業(yè)內(nèi)部資本的積累，實(shí)現(xiàn)漸進(jìn)式的成長(zhǎng)；二是通過(guò)企業(yè)并購(gòu)，迅速擴(kuò)展資本規(guī)模，實(shí)現(xiàn)跳躍式發(fā)展。隨著全球經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的趨勢(shì)逐步確立，在金融危機(jī)下陷入困境的全球并購(gòu)市場(chǎng)開(kāi)始活躍起來(lái)，自2009年第四季度以來(lái)，大規(guī)模的并購(gòu)和投資活動(dòng)浪潮涌動(dòng)。2009年底，巴菲特收購(gòu)北柏靈頓鐵路公司，?？松梨谑召?gòu)美國(guó)著名天然氣開(kāi)采企業(yè)XTO能源公司。2010年以來(lái)，全球并購(gòu)市場(chǎng)持續(xù)回暖?！督?jīng)濟(jì)參考報(bào)》數(shù)據(jù)顯示，2010年前兩個(gè)月全球并購(gòu)交易額達(dá)到4，

4、040億美元，較上年同期增長(zhǎng)近5％。大中華區(qū)著名創(chuàng)業(yè)投資與私募股權(quán)研究機(jī)構(gòu)清科研究中心2010年發(fā)布的(2010年第三季度中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)研究報(bào)告》顯示：2010年第三季度，全球經(jīng)濟(jì)保持持續(xù)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)，各國(guó)保持相對(duì)寬松的貨幣政策，經(jīng)濟(jì)的觸底反彈，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)逐漸回升。但是，在國(guó)內(nèi)地產(chǎn)調(diào)控等大背景下，中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)略顯降溫趨勢(shì)，并購(gòu)案例數(shù)和并購(gòu)金額同比和環(huán)比基本持平，略有降低。數(shù)據(jù)顯示，在清科研究中心研究范圍內(nèi)，2010年第三季度中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)共完成

5、并家樂(lè)福并購(gòu)保龍倉(cāng)動(dòng)機(jī)分析口文／李紅芳李斯佩購(gòu)案例118起，同比增長(zhǎng)達(dá)761％；披露金額的101起案例并購(gòu)總額達(dá)6689億美元，與上季度并購(gòu)金額7973億美元相比環(huán)比下降了161％，與上年同期相比也下降了515％其中，國(guó)內(nèi)并購(gòu)案例有101起，涉及金額1456億美元；海外并購(gòu)僅有8起，但涉及金額高達(dá)4974億美元；外資并購(gòu)有9起，涉及金額為259億美元相對(duì)于危機(jī)爆發(fā)之時(shí)，后危機(jī)時(shí)代的到來(lái)也使得全球并購(gòu)環(huán)境不斷發(fā)生變化。度過(guò)危機(jī)的大型企業(yè)不

6、再只是談?wù)撜戎?、破產(chǎn)、裁員乃至囤積現(xiàn)金，而是重新開(kāi)始尋找下一個(gè)收購(gòu)目標(biāo)。二、家樂(lè)福(中國(guó))及保龍倉(cāng)簡(jiǎn)介(一)家樂(lè)福簡(jiǎn)介家樂(lè)福于1995年進(jìn)入中國(guó)后，采用國(guó)際先進(jìn)的超市管理模式，致力于為社會(huì)各界提供價(jià)廉物美的商品和優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，受到廣大消費(fèi)者的青睞和肯定，其“開(kāi)心購(gòu)物家樂(lè)?！薄ⅰ耙徽臼劫?gòu)物”等理念已經(jīng)深入人心。如今，家樂(lè)福已成功地進(jìn)入了中國(guó)的25個(gè)城市，在北至哈爾濱、南至深圳、西至烏魯木齊、東至上海的中國(guó)廣袤土地上開(kāi)設(shè)了109家大型超市

7、，聘用3萬(wàn)多名員工。在華外資零售企業(yè)中處于領(lǐng)先地位。家樂(lè)福還向中國(guó)引進(jìn)迪亞折扣店和冠軍食品超市兩種業(yè)態(tài)。2004年家樂(lè)福(中國(guó))被國(guó)內(nèi)媒體評(píng)為“在華最有影響力的企業(yè)”之一通過(guò)多年的經(jīng)營(yíng)，家樂(lè)福向中國(guó)的商業(yè)界輸入了大型超市經(jīng)營(yíng)管理方面的技能和先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，并對(duì)商品采購(gòu)、營(yíng)銷(xiāo)管理、資產(chǎn)管理以及人力資源開(kāi)發(fā)等各方面實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化和本地化，為當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展做出了積極的貢獻(xiàn)。(二)保龍倉(cāng)簡(jiǎn)介。河北保龍倉(cāng)商業(yè)連鎖經(jīng)營(yíng)有限公司是發(fā)展連鎖化大型綜合超市的運(yùn)營(yíng)商，

8、是河北省著名商標(biāo)企業(yè)、重點(diǎn)扶持的龍型企業(yè)及重點(diǎn)推薦境外上市企業(yè)。2008年保龍倉(cāng)銷(xiāo)售額達(dá)263億元，踞中國(guó)連鎖百?gòu)?qiáng)第73位，快速消費(fèi)品連鎖零售企業(yè)百?gòu)?qiáng)第4l位，品牌價(jià)值2817億元。2009年以品牌價(jià)值3296億元進(jìn)入2009年中國(guó)品牌500強(qiáng)。保龍倉(cāng)第l家店正式營(yíng)業(yè)于1998年5月，是石家莊市乃至河北省最早的大型綜合超市。發(fā)展至今，保龍倉(cāng)的跨區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略已取得初步成功，現(xiàn)已在河北、山東兩省的石家莊、唐山、秦皇島、德州等7地市開(kāi)設(shè)直營(yíng)店

9、(加盟店)12家。始終堅(jiān)持利國(guó)、利民、立自身，顧客永遠(yuǎn)正確的經(jīng)營(yíng)理念，以?xún)?yōu)質(zhì)、便捷的服務(wù)，在各已開(kāi)店的城市成為了當(dāng)?shù)匕傩盏暮绵従?、家庭的好伙伴，?shù)立了良好的口碑。三、家樂(lè)福并購(gòu)保龍倉(cāng)的動(dòng)機(jī)家樂(lè)福進(jìn)入我國(guó)以來(lái)，也曾有過(guò)并購(gòu)想法，但沒(méi)有付諸過(guò)具體行動(dòng)。很顯然，家樂(lè)福自身面臨了更大的競(jìng)爭(zhēng)壓力，不僅是國(guó)內(nèi)零售業(yè)，外資對(duì)其在中國(guó)的地位也構(gòu)成了相當(dāng)大的威脅。此時(shí)的并購(gòu)，更多的還是快速占領(lǐng)河北及周邊市場(chǎng)，因?yàn)楸｝垈}(cāng)是石家莊市及河北最大型的綜合超市之一

10、。另外，國(guó)內(nèi)其他區(qū)域面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力更突出，也可將其理解為一個(gè)并購(gòu)方面的嘗試。(一)家樂(lè)福的動(dòng)機(jī)分析家樂(lè)福并購(gòu)保龍倉(cāng)，是作為一種企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，綜合起來(lái)大致有以下動(dòng)機(jī)：第一，利用保龍倉(cāng)的優(yōu)勢(shì)，搶占潛力巨大。前景看好的河北市場(chǎng)河北作為華北區(qū)的主戰(zhàn)場(chǎng)之一，家樂(lè)福卻從未涉足。業(yè)內(nèi)有一種說(shuō)法是，河北市場(chǎng)相當(dāng)復(fù)雜，外來(lái)的超市在這里很難存活下去。2002～2005年的短短3年時(shí)間里，世紀(jì)聯(lián)華、萬(wàn)客隆、華普超市、天津家世界等先后到河北拓展市場(chǎng)，到目前為止

11、，這些企業(yè)關(guān)門(mén)的關(guān)門(mén)，被并購(gòu)的被并購(gòu)，經(jīng)營(yíng)慘淡。有業(yè)內(nèi)人士分析，外來(lái)的超市在河北省容易“水土不服”。河北消費(fèi)者觀念保守，對(duì)外來(lái)事物接受速度慢，當(dāng)?shù)亓闶燮髽I(yè)經(jīng)過(guò)多年經(jīng)營(yíng)已擁有很高的市場(chǎng)占有率和很好的口碑，多年形成品‘合作經(jīng)濟(jì)與科技2011年2月號(hào)上(總第410期)萬(wàn)方數(shù)據(jù)牌影響力，使外來(lái)零售企業(yè)很難立足發(fā)展。家樂(lè)福要通過(guò)保龍倉(cāng)來(lái)穩(wěn)固河北市場(chǎng)。在某種意義上，家樂(lè)福需要“拜托”保龍倉(cāng)，需要保龍倉(cāng)在河北市場(chǎng)發(fā)揮重大作用。第二，開(kāi)拓市場(chǎng)份額，獲取

12、規(guī)模優(yōu)勢(shì)。一直領(lǐng)跑?chē)?guó)內(nèi)零售業(yè)的家樂(lè)福，其霸主地位正受到?jīng)_擊。據(jù)中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)公布的信息顯示，2009年來(lái)自臺(tái)灣地區(qū)的大潤(rùn)發(fā)以404億元的銷(xiāo)售額超越家樂(lè)福的366億元，成為中國(guó)銷(xiāo)售規(guī)模最大的外資超市。而已進(jìn)入與好又多合并階段的沃爾瑪，其合并后的總體銷(xiāo)售規(guī)模將超過(guò)500億元。目前，家樂(lè)福在華的門(mén)店數(shù)量已經(jīng)落后于沃爾瑪。同時(shí)，家樂(lè)福在區(qū)域拓展上開(kāi)始遭遇難題，如家樂(lè)福已終止西安小寨店的經(jīng)營(yíng)從而退出西安市場(chǎng)，而分散在其他區(qū)域市場(chǎng)的一些門(mén)店也正面

13、臨經(jīng)營(yíng)困境。現(xiàn)在主要城市的大賣(mài)場(chǎng)業(yè)態(tài)幾近飽和，各大企業(yè)已經(jīng)將觸角伸向各個(gè)區(qū)域市場(chǎng)，而要打入這些由區(qū)域零售企業(yè)把守的市場(chǎng)，并購(gòu)可能是獲取優(yōu)質(zhì)網(wǎng)點(diǎn)、快速搶占市場(chǎng)份額的很好選擇。家樂(lè)福與保龍倉(cāng)將通過(guò)股權(quán)合作形式組建全新合資公司——河北保龍倉(cāng)家樂(lè)福商業(yè)有限公司，雙方分別持股51％和49％，合資公司董事長(zhǎng)由保龍倉(cāng)創(chuàng)始人、勒泰商業(yè)地產(chǎn)集團(tuán)董事局主席楊龍飛擔(dān)任，總經(jīng)理由家樂(lè)福方面擔(dān)任，雙方將在資本、管理、資源、信息、配送等多方面進(jìn)行深度合作。保龍倉(cāng)現(xiàn)

14、有的1l家門(mén)店將由新成立的合資公司進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理，1l家門(mén)店將全部更名為“家樂(lè)福保龍倉(cāng)”，而且，保龍倉(cāng)所有的供應(yīng)商和在河北的采購(gòu)中心，都將全部保留并納入家樂(lè)福體系。實(shí)際控股保龍倉(cāng)后，家樂(lè)福在中國(guó)的門(mén)店由目前的160家擴(kuò)張到了171家。楊龍飛表示，新公司計(jì)劃3年內(nèi)在河北11個(gè)地級(jí)市開(kāi)25～30家店。家樂(lè)福中國(guó)區(qū)總裁兼CEO羅國(guó)偉表示，“今年底，家樂(lè)福在中國(guó)的門(mén)店數(shù)將超過(guò)185家”，未來(lái)三四年內(nèi)，門(mén)店數(shù)則達(dá)到300家。第三，分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，提高

15、資源配置效率在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，家樂(lè)福雖然面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)，但與此同時(shí)，開(kāi)放的巾場(chǎng)環(huán)境也為其提供了更多分散風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)的手段和途徑。家樂(lè)福以并購(gòu)的方式進(jìn)入河北市場(chǎng)，除了獲得保龍倉(cāng)原有的營(yíng)銷(xiāo)渠道等固有優(yōu)勢(shì)外，更重要的是，在經(jīng)濟(jì)全球化的今天，可以利用不同產(chǎn)品在不同國(guó)家和地區(qū)的生命周期的差異，進(jìn)行多元化投資，投資區(qū)域多元化，投資行業(yè)多元化，達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)的目的。同時(shí)，家樂(lè)福在中國(guó)選擇適宜的目標(biāo)市場(chǎng)，可以促使資源、技術(shù)、資金、人才、管理等在更大的

16、范圍流動(dòng)，從而形成新的比較優(yōu)勢(shì)和更優(yōu)化的資源配置，使生產(chǎn)要素的使用效率提高。(二)保龍倉(cāng)的動(dòng)機(jī)分析。經(jīng)營(yíng)機(jī)制的僵化和管理水平一直是制約保龍倉(cāng)發(fā)展的根本問(wèn)題。在企業(yè)形成了巨大的內(nèi)部利益而無(wú)法從內(nèi)部突破時(shí)，只有借助于外部力量來(lái)打破阻礙改革的利益鏈條。跨國(guó)公司正是這樣的一個(gè)外部力量，其雄厚的資本和高水平的公司治理模式，正是保龍倉(cāng)今天最需要的東西。因此，保龍倉(cāng)在此次并購(gòu)中也有自己的動(dòng)機(jī)。第一，有利于保龍倉(cāng)突破發(fā)展瓶頸，加速拓展區(qū)域保龍倉(cāng)最大的競(jìng)

17、爭(zhēng)對(duì)手來(lái)自本土。創(chuàng)建于1998年的保龍倉(cāng)比北國(guó)超市早起步一年，曾經(jīng)占據(jù)石家莊半壁以上江山，但保龍倉(cāng)的發(fā)展在2007年開(kāi)始原地踏步，北國(guó)超市則奮起直追。北國(guó)超市目前在石家莊有17家門(mén)店，占據(jù)石家莊近65％的市場(chǎng)份額，而保龍倉(cāng)僅有7家。主要原因是北國(guó)超市是國(guó)企，資金實(shí)力較為雄厚，這是民企保龍倉(cāng)不可比的，同時(shí)保龍倉(cāng)將戰(zhàn)線拉長(zhǎng)，把業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)向了商業(yè)地產(chǎn)。零售業(yè)的毛利率非常低，一招不慎，就會(huì)面臨虧損的境地，只有更加低價(jià)的商品、更好的店面地址、更好

18、的管理，才能讓企業(yè)做大做強(qiáng)。保龍倉(cāng)只是1日J(rèn)SI做大而已，還沒(méi)有達(dá)到強(qiáng)悍的地步。零售商做大規(guī)模之后，面臨的都是一個(gè)發(fā)展瓶頸——競(jìng)爭(zhēng)力急劇下降，因?yàn)樗鼈円Ц陡嗟男麻_(kāi)門(mén)店成本，由于新門(mén)店短期內(nèi)無(wú)法貢獻(xiàn)利潤(rùn)，使得整體利潤(rùn)很難跟上。這必然推動(dòng)它們選擇一個(gè)更好的合作伙伴。家樂(lè)福不但擁有雄厚的資本實(shí)力，而且擁有強(qiáng)大的研發(fā)能力、先進(jìn)的技術(shù)、龐大的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)、先進(jìn)的經(jīng)營(yíng)理念和管理方法。因此，保龍倉(cāng)與家樂(lè)福合作的原因就在于：一是對(duì)方的整體實(shí)力包括資金；

19、二是看重家樂(lè)福的技術(shù)，包括經(jīng)營(yíng)技術(shù)與管理技術(shù)。這種既有國(guó)際背景又有本土經(jīng)驗(yàn)的聯(lián)盟，無(wú)疑會(huì)搶占河北零售業(yè)市場(chǎng)的份額，打亂現(xiàn)有市場(chǎng)的分配格局。第二，有利于深化保龍倉(cāng)產(chǎn)權(quán)制度改革，建立現(xiàn)代企業(yè)制度。現(xiàn)代企業(yè)制度是適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的企業(yè)制度，為了建立現(xiàn)代企業(yè)制管理施制度謦鰳f7)衽鼢惱睜l自稻程度，保龍倉(cāng)需要在產(chǎn)權(quán)、公司治理結(jié)構(gòu)等方面做相應(yīng)的調(diào)整。為了形成有效的公司治理結(jié)構(gòu)，解決企業(yè)出資者行為不到位問(wèn)題，一些競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域的大型國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)已經(jīng)

20、實(shí)現(xiàn)多元化，為保龍倉(cāng)改革指出了一個(gè)明確方向。但是，民營(yíng)企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中面臨著相似的窘境：一是由于找不到合適的抵押品，向銀行融資遇到很大阻礙；二是采用上市和發(fā)行債券的融資方式由于門(mén)檻條件高，難度更高。面對(duì)如此的局面，保龍倉(cāng)要使其產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)多元化，外資則是重要的現(xiàn)實(shí)來(lái)源。目前，跨國(guó)公司正在全球范圍內(nèi)進(jìn)行新一輪戰(zhàn)略性資源重組，這為我國(guó)引進(jìn)優(yōu)質(zhì)的外國(guó)資本提供了千載難逢的機(jī)遇。因此，利用好外資，有利于保龍倉(cāng)建立“產(chǎn)權(quán)清晰、責(zé)權(quán)明確、政企分開(kāi)、科學(xué)管

21、理”為特征的企業(yè)制度。四、啟示采取外資并購(gòu)的初衷是為了進(jìn)一步推進(jìn)我國(guó)企業(yè)改革，提高企業(yè)資產(chǎn)的使用效率，并從根本上提升我國(guó)企業(yè)的技術(shù)、管理水平和競(jìng)爭(zhēng)力。但是，外資并購(gòu)的加快也對(duì)我國(guó)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展產(chǎn)生了很多不利影響，比如資產(chǎn)流失、財(cái)政稅收縮水、游資風(fēng)險(xiǎn)投資、產(chǎn)業(yè)安全尤其是可能造成的壟斷。對(duì)此，一是合理確定股權(quán)定價(jià)，防止資產(chǎn)流失；二是規(guī)范外資對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)的并購(gòu)，明確規(guī)定外資并購(gòu)?fù)顿Y的產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向，杜絕國(guó)內(nèi)稀缺資源流失；三是加緊完善以《反壟斷法》為主體的相

22、關(guān)法律法規(guī)。反壟斷法被稱(chēng)為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下自q“經(jīng)濟(jì)憲法”，我國(guó)可以在反壟斷法中規(guī)定對(duì)外資并購(gòu)的控制制度，以克服跨國(guó)并購(gòu)的負(fù)面影響：四是建立一套系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系，依法對(duì)包括外商投資商業(yè)企業(yè)在內(nèi)的流通企業(yè)開(kāi)展監(jiān)測(cè)、預(yù)測(cè)并報(bào)告國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全形勢(shì)，以便及時(shí)地對(duì)跨國(guó)的惡意并購(gòu)進(jìn)行防范：(作者單位：石家莊經(jīng)濟(jì)學(xué)院研究生學(xué)院)主要參考文獻(xiàn)：【l】田野，徐江橋?qū)鐕?guó)公司在華并購(gòu)的規(guī)制研究【J】湖北大學(xué)學(xué)報(bào)，2004[2】揚(yáng)超外資并購(gòu)動(dòng)因淺析【J】經(jīng)濟(jì)研