企業(yè)并購動機分析以及基于管理動機的并購績效檢驗.pdf

1、19世紀末到20世紀末，西方國家經(jīng)歷了五次較大的企業(yè)并購浪潮，一個多世紀以來，西方國家通過大規(guī)模的并購活動，實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)升級和資源的優(yōu)化配置。隨著中國加入WTO，中國由自主開放轉變?yōu)槠跫s開放，開放國內市場的承諾使得市場競爭日益激烈，為了求生存、謀發(fā)展，越來越多的優(yōu)秀企業(yè)選擇了資本運作、資產(chǎn)重組，希望整合資源，抓住機遇，實現(xiàn)跨越式發(fā)展。在未來的5-10年內，中國企業(yè)發(fā)展將進入一個兼并、收購、聯(lián)合、重組的高峰期。 成功的并購取決于5個

2、方面，即充分的并購動機、理想的并購目標、科學的并購方式、合理的并購價格和并購后對目標公司的整合?？梢钥闯銎髽I(yè)并購的動機是企業(yè)并購的出發(fā)點和立足點，它將最根本地影響企業(yè)并購的發(fā)生和成功與否。本文將實際與理論相結合，國內與國際相比較，分析企業(yè)并購動機和我國上市公司并購的效應，其中重點研究了基于管理動機的因素對于并購績效的影響。 本文第一部分是引論。首先開宗明義，闡明研究的背景、內容和意義，然后對并購相關概念和類型進行解釋，以此建立規(guī)

3、范的分析基礎和框架。 第二部分是國外并購浪潮和理論回顧。在具體的歷史和經(jīng)濟環(huán)境背景下分析其中體現(xiàn)的并購動機，然后對現(xiàn)有的各類企業(yè)并購理論進行一個較全面的整理。 第三部分是并購動機的一般經(jīng)濟分析。從福利、交易成本最小化和多樣化等角度，結合前述并購動機理論對橫向、縱向和混合并購進行深入分析，利用模型對并購行為進行明晰的解釋，得出并購發(fā)生的內在動機，在此過程中還結合企業(yè)的并購案例進行重點分析。 文章最后一部分是本國并購

4、動機研究。作者從介紹國內的并購發(fā)展史和形成的特色并購動機理論出發(fā)，然后在理論綜述和前一章經(jīng)濟分析的基礎上提出了六個理論假設，并選取2001年至2004年的51個上市公司間并購樣本對此進行實證檢驗。文章豐要采用事件研究法，并結合部分財務指標進行分組對比檢驗和多元回歸分析。 實證結果顯示：并購能夠給收購公司股東帶來財富收益，而與管理者代理問題相聯(lián)系的并購動機對收購公司的并購績效有顯著影響。自大假說、代理假說都由于并購前公司的管理能力