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文檔簡介
1、—~——————————~財(cái)經(jīng)縱橫國際背景下的企業(yè)并購動(dòng)機(jī)楊枝茂(許昌學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院,河南許昌461000)【摘要】企業(yè)并購是市場激烈競爭的必然結(jié)果。伴隨著中國市場經(jīng)濟(jì)體制的逐步建立,企業(yè)之間的并購日漸頻繁,同時(shí)暴露出來的問題也越來越多,必須認(rèn)真地加以解決首先分析當(dāng)今企業(yè)并購的特點(diǎn)和背景,接著闡述國外和我國企業(yè)并購動(dòng)機(jī),以期為企業(yè)并購的規(guī)范提供指導(dǎo)【關(guān)鍵詞】背景;并購;并購動(dòng)機(jī)隨著經(jīng)濟(jì)全球化在全世界范圍內(nèi)的迅速蔓延以及國際市場競爭的
2、日趨激烈,企業(yè)為了自身的生存和發(fā)展,企業(yè)并購成了維護(hù)其市場競爭力的重要手段和措施。上世紀(jì)九十年代中期以來,國際上企業(yè)并購的浪潮一浪高過一浪。其規(guī)模之大,涉及領(lǐng)域之廣,對(duì)世界經(jīng)濟(jì)影響之深遠(yuǎn)超過經(jīng)濟(jì)發(fā)展史上的任何一個(gè)時(shí)期。這場世界范圍的企業(yè)并購發(fā)生在世紀(jì)之交,必然對(duì)2l世紀(jì)的國際經(jīng)濟(jì)發(fā)展和國際市場格局產(chǎn)生重大影響這不僅關(guān)系到發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì),而且關(guān)系到包括中國在內(nèi)的發(fā)展中國家與地區(qū)的企業(yè)和市場2l世紀(jì)的發(fā)展。而我國企業(yè)并購起步較晚,雖然發(fā)展速
3、度很快,但和西方國家的企業(yè)并購相比,有許多缺點(diǎn),對(duì)其中多種多樣的問題進(jìn)行分析有利于我國正確地認(rèn)識(shí)和開展企業(yè)并購活動(dòng)。一、當(dāng)今世界企業(yè)并購的主要特點(diǎn)和背景(一)世界性企業(yè)并購的特點(diǎn)1并購金額巨大,規(guī)模驚人。1998年底,美國??松凸拘家?10億美元兼并美孚石油公司,許多人認(rèn)為這一交易額已是天文數(shù)字了。但1999年的幾起巨額兼并案更是巨大,其中包括英國沃達(dá)豐空中通訊公司以1480億美元收購德國的曼內(nèi)斯曼公司,美國的世界微波通信公司以
4、1270億美元收購斯普林特公司等。美國湯姆森金融證券數(shù)據(jù)公司公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,1999年全球宣布的企業(yè)兼并交易總額達(dá)34萬億美元。超過1998年的25萬億美元,創(chuàng)下最新紀(jì)錄,也使得90年代的全社會(huì)秩序的框架。因此,守法是道德基礎(chǔ),是公民的基本素質(zhì)。(2)市場經(jīng)濟(jì)關(guān)系以等價(jià)交換為基礎(chǔ),反映在權(quán)利與義務(wù)對(duì)等的法律關(guān)系上。所以,一切包含等價(jià)交換關(guān)系的行為都是合乎道德的,并有利于激發(fā)社會(huì)成員的積極性。5經(jīng)濟(jì)倫理在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中主要發(fā)揮作用的是其對(duì)
5、象——人。人是創(chuàng)造一切經(jīng)濟(jì)價(jià)值的主體,通過激發(fā)人們的倫理意識(shí)、協(xié)調(diào)人們之間的倫理關(guān)系,改善社會(huì)的倫理狀態(tài),使主體的能力得到更為充分、更加有效的發(fā)揮,去創(chuàng)造更大的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。在此經(jīng)濟(jì)倫理研究的既不是生產(chǎn)關(guān)系,也不是道德問題,而是研究人們(或經(jīng)濟(jì)主體)經(jīng)濟(jì)行為與倫理道德的內(nèi)在聯(lián)系。同時(shí)在范圍上,包括人類社會(huì)再生產(chǎn)各環(huán)節(jié)的行為規(guī)范。在社會(huì)主義現(xiàn)代化的今天,改革開放為經(jīng)濟(jì)倫理注入了新的內(nèi)容,它要求人們從觀念上掃除阻礙經(jīng)濟(jì)發(fā)展的舊經(jīng)濟(jì)倫理,使人們倫
6、理觀念與經(jīng)濟(jì)發(fā)展同步進(jìn)行,促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。三、建立倫理約束的必要性1倫理約束對(duì)市場的經(jīng)濟(jì)建立具有重要作用。市場經(jīng)濟(jì)逐步完善,經(jīng)濟(jì)一體化日益突顯,而市場經(jīng)濟(jì)首先是一種競爭經(jīng)濟(jì),競爭的前提是需要社會(huì)形成一種公平、公正的經(jīng)營氛圍。將來企業(yè)問的競爭越來越體現(xiàn)為全方位的競爭,現(xiàn)在和未來的競爭已不僅僅局限于資源、技術(shù)、產(chǎn)品、營銷、人才等基礎(chǔ)層面,更多的體現(xiàn)在管理、道德、文化的競爭上。倫理,作為管理的一種新趨勢,對(duì)于規(guī)范市場經(jīng)濟(jì)行為的重要性日益突出
7、。規(guī)范市場經(jīng)濟(jì)又是由法制和倫理兩種手段完成的。因此市場經(jīng)濟(jì)又被稱作“法制經(jīng)濟(jì)”和“倫理經(jīng)濟(jì)”。所渭法制經(jīng)濟(jì)是指要依靠立法與執(zhí)法來維持正常的市場秩序,運(yùn)用法律來約束社會(huì)成員的行為;而倫理經(jīng)濟(jì),是依靠信譽(yù)、人格、良知來建立相互交往的關(guān)系,保證人們的行為不僅合法,而且合情合理。2倫理約束的建立對(duì)企業(yè)管理的重要作用。倫理觀念在管理中越來越受到重視完全緣于市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。它同樣面臨著一系列倫理問題。其中,誠信和道德是經(jīng)濟(jì)倫理最重要的內(nèi)容,在社會(huì)主
8、義市場經(jīng)濟(jì)中,保持經(jīng)濟(jì)倫理天平的平衡,需要從他律與自律兩個(gè)角度考慮。在他律方面,經(jīng)營者一定要有法律與制度的約束。目前,在企業(yè)管理中,相應(yīng)的法制建設(shè)需要跟上經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程,盡快地健全與完善,使不講倫理的人沒有可乘之機(jī)。但是任何法律制度都會(huì)有不足之處。這就需要人們借助自律的形式來約束自己的行為。在自律方面,誠信和道德問題的實(shí)質(zhì)在于文化。企業(yè)的誠信和道德要借助中國的傳統(tǒng)文化,在企業(yè)經(jīng)營中,不能取信于人,就會(huì)萬事無成。以誠信為本的道就是商道,就
9、是倫理的最基本要求。企業(yè)制定自己的發(fā)展戰(zhàn)略,提高自身的競爭能力,最終獲得競爭優(yōu)勢,無不得益于這種商道。這種道的核心在于人。企業(yè)的管理者要取信于自己的員工,取信于自己的顧客:同時(shí)也要指導(dǎo)員工取信于外部利益群體。就是說企業(yè)的管理者要將誠信和道德作為自己的管理價(jià)值觀,用以指導(dǎo)企業(yè)的管理實(shí)踐,徹底明確管理在于得人。參考文獻(xiàn)【l】晏輝《關(guān)于經(jīng)濟(jì)倫理學(xué)的幾個(gè)問題》《光明日?qǐng)?bào)》2004(10)【2】余達(dá)淮《經(jīng)濟(jì)倫理的定義及源流略論》《財(cái)會(huì)月刊》200
10、6(7)【3】李弘《關(guān)于我國經(jīng)濟(jì)倫理的理性思考》‘集團(tuán)經(jīng)濟(jì)研究》2006(11)企業(yè)導(dǎo)報(bào)2011年第4期39萬方數(shù)據(jù)財(cái)經(jīng)縱橫球企業(yè)兼并熱潮達(dá)到了新的高度。2企業(yè)并購領(lǐng)域廣泛。最近幾年不僅工業(yè)界猛刮兼并收購風(fēng),金融界、傳媒界、商業(yè)界、IT業(yè)也兼并四起,收購成風(fēng)。1998年5月7日德困最大的工業(yè)集團(tuán)戴姆勒——奔馳與美困第三大汽車公司克萊斯勒宣布合并,涉及市場金額達(dá)920億美。1999年美國電話電報(bào)公司以63l億美元收購第一媒體集團(tuán):世界兩大
11、著名煙草公司——英圈的英美煙草公司和荷蘭的樂富門煙草公司宣布合并,合并金額高達(dá)2145億美。3公司巨型化直逼國家的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。全球大市場及規(guī)模經(jīng)濟(jì)的要求,使大公司進(jìn)一步并購整合形成遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出一般中小國度的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。1999年前l(fā)O位公司購并交易的動(dòng)用資本額均超出500億美元以上,相當(dāng)于智利、埃及、匈牙利、菲律賓、哥倫比亞等中等收入國家全年的國民收入總值。如此規(guī)模的公司購并已超出了其經(jīng)濟(jì)意義而構(gòu)成了全球經(jīng)濟(jì)政治格局的研究對(duì)象。(二)世界性企業(yè)
12、并購的背景大規(guī)模的世界性企業(yè)并購之所以能夠在90年代以來迅速形成和發(fā)展,其中有深刻的社會(huì)背景和經(jīng)濟(jì)背景。自90年代初期世界冷戰(zhàn)結(jié)束后,各主要國家在世界舞臺(tái)上的較量和角逐開始轉(zhuǎn)向以經(jīng)濟(jì)競爭為主,并通過競爭來迎接和占領(lǐng)冷戰(zhàn)消失換來的開放的國際市場。無論是企業(yè)還是政府,都比以往更加關(guān)注企業(yè)競爭實(shí)力的增減。從經(jīng)濟(jì)背景看,由于冷戰(zhàn)結(jié)束,各國經(jīng)濟(jì)在開展激烈競爭的同時(shí)又趨向合作和協(xié)調(diào),無國界經(jīng)濟(jì)有了較迅速的發(fā)展。近年來經(jīng)過WTO等國際經(jīng)濟(jì)組織的努力,
13、過去一些在部分國家難以開放的f仃場正在逐漸開放(如電信、金融等),一些已經(jīng)開放的市場正在趨于更加開放。二、西方國家企業(yè)并購動(dòng)機(jī)理論西方困家的企業(yè)并購已有近百年歷史,西方學(xué)者以五次并購浪潮為背景,對(duì)并購理論進(jìn)行了深入的研究,形成了并購動(dòng)機(jī)理論和價(jià)值創(chuàng)造理論。其中,最具有代表性的有規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論、交易費(fèi)用理論、效率理論、價(jià)值低估理論和非盈利目標(biāo)理論等。1規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論。規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論認(rèn)為,對(duì)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益的追求是橫向并購的主要?jiǎng)訖C(jī)。通過橫向并購,并
14、購企業(yè)可以擴(kuò)大產(chǎn)出規(guī)模和市場份額,推動(dòng)產(chǎn)業(yè)由最初的初創(chuàng)階段向規(guī)?;e聚,發(fā)展為最后的平衡和聯(lián)盟階段。2交易成本理論。交易成本理論認(rèn)為,用較低的組織管理成本替代較高的市場交易成本是縱向并購的卡要?jiǎng)訖C(jī)。通過縱向并購,并購企業(yè)可以將原來的市場買賣關(guān)系轉(zhuǎn)變?yōu)榻M織內(nèi)部的行政調(diào)撥關(guān)系:用較低的組織管理成本替代較高的市場交易成本,由此獲取差額利潤。3效率理論。效率理論認(rèn)為,追求生產(chǎn)經(jīng)營管理的高效率,并通過提高效率來提高效益是各種并購,特別是混合并購最
15、強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)。通過并購,尤其是混合并購,并購食業(yè)可以實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營:提商資源的配置效率,從而達(dá)到分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn),獲得“管理協(xié)同”、“經(jīng)營協(xié)I叫”和“財(cái)務(wù)協(xié)同”等效益。4價(jià)值低估理論。價(jià)值低估理論認(rèn)為,標(biāo)企qk的價(jià)值低估是并購的動(dòng)機(jī)。一般情況下,并購行為部足在溢價(jià)的情況下40企業(yè)導(dǎo)報(bào)2011年第4期進(jìn)行的,但也不排除某些情況F由于并購企業(yè)與被并購企業(yè)在管理水平和能力及所獲取的信息等方面存在差異,并購企業(yè)對(duì)被并購企業(yè)價(jià)值評(píng)定產(chǎn)生嚴(yán)霞差異,致使被
16、并購企業(yè)價(jià)值低估,從而促使并購企業(yè)產(chǎn)生并購沖動(dòng)。5非盈利目標(biāo)理論。非盈利目標(biāo)理論認(rèn)為,并購行為并非是以追求企業(yè)利潤最大化為目標(biāo),而是存在多種其他并購動(dòng)機(jī),如委托人或代理人為了追求個(gè)人的社會(huì)威望、擴(kuò)大個(gè)人的權(quán)力、鞏固個(gè)人的地位,從而建立自己的“帝國大廈”等。三、我國企業(yè)并購動(dòng)機(jī)分析(一)政府的動(dòng)機(jī)由于我閨處于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的時(shí)期,政府出于宏觀政治經(jīng)濟(jì)等方面的原因,對(duì)企業(yè)的并購活動(dòng)直接參與或進(jìn)行干預(yù)。政府參與或干預(yù)企業(yè)并購主要有以下
17、幾方面動(dòng)機(jī)和特征:(1)通過并購消除虧損的“扶貧”動(dòng)機(jī)。為了解決虧損問題,一些經(jīng)營不善、虧損嚴(yán)重、負(fù)擔(dān)沉重的企業(yè)硬性掛到經(jīng)營狀況良好的企業(yè)身上,或以減免稅、貸款利息等鼓勵(lì)盈利企業(yè)并購虧損企業(yè)。(2)通過企業(yè)并購轉(zhuǎn)變經(jīng)營機(jī)制。從整體上搞活國有經(jīng)濟(jì)、實(shí)行國有企業(yè)的戰(zhàn)略性改組,是目前國有企業(yè)改革的重要舉措之一。政府吸引優(yōu)勢企業(yè)并購弱小、虧損企業(yè),希望以此轉(zhuǎn)變落后企業(yè)的經(jīng)營機(jī)制,提高企業(yè)競爭力。(二)企業(yè)的動(dòng)機(jī)(1)企業(yè)擴(kuò)張的需要。企業(yè)的發(fā)展、
18、擴(kuò)張有兩種途徑:一種是內(nèi)部擴(kuò)張,通過資本積累,憑借自己的技術(shù)優(yōu)勢、資金優(yōu)勢和管理優(yōu)勢,向相關(guān)產(chǎn)品、相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展:另一種是外部擴(kuò)張,通過并購方式來兼并其他企業(yè)。(2)企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略的需要。通過并購來實(shí)現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略主要分為三種情況:一是通過并購實(shí)現(xiàn)企業(yè)的多元化經(jīng)營,從而降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn),尋求產(chǎn)業(yè)突破的需要;二是通過并購實(shí)現(xiàn)t市的目的,即俗稱的“借殼上市”:三是通過并購使自己的產(chǎn)品具有特定的身份或者獲得特定的資源,以提高產(chǎn)品的競爭力,從而
19、達(dá)到企業(yè)發(fā)展的目的。中國企業(yè)的經(jīng)營與發(fā)展,應(yīng)密切關(guān)注當(dāng)前廿界E企業(yè)競爭與發(fā)展的動(dòng)向,應(yīng)該從當(dāng)前國際企業(yè)并購的浪潮中得到一些啟示。企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模是體現(xiàn)企業(yè)競爭力的一個(gè)重要方面,企業(yè)通過并購方式盡快擴(kuò)大自己的經(jīng)營規(guī)模已成為一種趨勢。中國企業(yè)面對(duì)跨國并購必須明確其對(duì)我圖經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響以及自身應(yīng)對(duì)的并購策略。中國企業(yè)參與跨國并購可以更大限度地分享國際市場、增強(qiáng)困際資本流動(dòng)頻率以及技術(shù)和管理上的領(lǐng)先優(yōu)勢,繞開關(guān)稅壁壘。同時(shí),可以利jJ外商來華進(jìn)行
20、跨國并購作為擴(kuò)大利用外資的有效途徑,實(shí)現(xiàn)利用外資的霞點(diǎn)轉(zhuǎn)變。隨著外國資金的注入,全新管理和經(jīng)營理念、技術(shù)以及營銷網(wǎng)絡(luò)也會(huì)隨之進(jìn)入我圍的被并購企業(yè),從而進(jìn)一步提升我圍企業(yè)的存量資產(chǎn)的質(zhì)毽,使我困企業(yè)在管理和經(jīng)營上跨卜新的臺(tái)階。同時(shí),要沉著應(yīng)對(duì),以免于受跨國并購造成壟斷、產(chǎn)業(yè)滲透、國有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性地位喪失等的不良影響。參考文獻(xiàn)【l】李光榮公司并購理論實(shí)踐【M1北京:中圍金融f版社,2002【2】林新企qk兼并與競爭j;!I!制【M】北京:中國
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