戰(zhàn)略性財務(wù)分析

1、工作研究財務(wù)分析!摘要“目前#財務(wù)分析方法有很多的局限性#據(jù)此本文提出了從經(jīng)營者角度出發(fā)#以財務(wù)報表為基礎(chǔ)#按照企業(yè)實力$企業(yè)風(fēng)險$企業(yè)質(zhì)量$企業(yè)效率$企業(yè)成長性和失敗性五個板塊#分別從財務(wù)和經(jīng)營兩個角度#對企業(yè)價值進(jìn)行分析#形成一種戰(zhàn)略性財務(wù)分析體系%目前#財務(wù)分析的方法存在諸多缺陷#具體表現(xiàn)在&一是立場錯位#主要是站在股東立場的財務(wù)分析’二是財務(wù)分析與業(yè)務(wù)分析脫節(jié)’三是過多地關(guān)注短期償債能力$長期償債能力$資金營運(yùn)能力和盈利能力的分

2、析#這四個板塊的內(nèi)容太窄#層次太低’四是過于關(guān)注指標(biāo)計算#忽視指標(biāo)經(jīng)濟(jì)利益的描述%筆者認(rèn)為#財務(wù)分析應(yīng)更多地站在管理者立場上#從經(jīng)營者角度透視企業(yè)全貌#財務(wù)分析從內(nèi)容上擴(kuò)展為企業(yè)實力分析$企業(yè)風(fēng)險分析$企業(yè)質(zhì)量分析$企業(yè)效率分析$企業(yè)成長性和失敗性分析這五個靜態(tài)與動態(tài)相結(jié)合的板塊#每個板塊分別按照財務(wù)和經(jīng)營兩條線索展開%一$企業(yè)實力分析企業(yè)實力是企業(yè)財務(wù)狀況與經(jīng)營業(yè)績的綜合體現(xiàn)#前者反映企業(yè)資金的籌集和使用#后者反映企業(yè)經(jīng)營成果的形成過

3、程%企業(yè)財務(wù)實力是體現(xiàn)企業(yè)綜合競爭力的要素之一#主要表現(xiàn)在兩個數(shù)字上#總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)%用資產(chǎn)作為衡量財務(wù)實力的指標(biāo)#是因為資產(chǎn)的實質(zhì)是未來經(jīng)濟(jì)利益#資產(chǎn)的規(guī)模體現(xiàn)企業(yè)潛在獲利能力的大小%在資產(chǎn)負(fù)債率一定時#資產(chǎn)越多則其財務(wù)實力越強(qiáng)%管理者在分析時應(yīng)注意來自會計報表的資產(chǎn)數(shù)據(jù)的局限性&一是資產(chǎn)中包含虛資產(chǎn)’二是資產(chǎn)內(nèi)容不完整’三是重數(shù)量$輕質(zhì)量’四是資產(chǎn)計量不真實%企業(yè)經(jīng)營實力也是企業(yè)綜合競爭力的重要內(nèi)容#主要體現(xiàn)在經(jīng)營業(yè)績(銷售)和獲利

4、能力(利潤)上%用銷售指標(biāo)判斷經(jīng)營實力#應(yīng)將本企業(yè)的產(chǎn)品銷售與同行業(yè)的產(chǎn)品銷售總額相比較分析#還應(yīng)注意由于會計上按權(quán)責(zé)發(fā)生制核算的銷售在發(fā)生了壞賬而不能確認(rèn)為經(jīng)濟(jì)利益的無效銷售因素的影響%在用凈利潤衡量企業(yè)經(jīng)營實力時#也應(yīng)注意到由無效銷售可能帶來的無效利潤#只有有效利潤的數(shù)字#才能反映企業(yè)真正的經(jīng)營實力%這也正是會計報表反映的收入與利潤的局限性%同時#管理者還應(yīng)注意信息的混淆#分清會計因素與非會計因素$經(jīng)營利潤與非經(jīng)營利潤$有效利潤與無

5、效利潤$經(jīng)常性利潤與非經(jīng)常性利潤$再生性利潤與非再生性利潤等等%二$企業(yè)風(fēng)險分析企業(yè)風(fēng)險#主要包括財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險#兩者關(guān)系非常密切%企業(yè)財務(wù)風(fēng)險指在各項財務(wù)活動過程中#由于各種難以預(yù)料或無法控制的因素影響#財務(wù)狀況具有不確定性#從而使企業(yè)財務(wù)有蒙受損失的可能性%經(jīng)營風(fēng)險是指產(chǎn)品市場和生產(chǎn)要素市場的供求變化#以及企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營管理水平不同#使得企業(yè)因為生產(chǎn)經(jīng)營方面的原因給企業(yè)盈利帶來的不確定性%經(jīng)營風(fēng)險對盈余的影響最終在財務(wù)風(fēng)險中予以顯

6、現(xiàn)%會計報表中能觀察到的企業(yè)財務(wù)風(fēng)險有支付風(fēng)險和資產(chǎn)風(fēng)險%一是支付風(fēng)險%理論界認(rèn)為的支付風(fēng)險過多地關(guān)注資本結(jié)構(gòu)#大多是針對舉債經(jīng)營企業(yè)因不能歸還到期債務(wù)而引起的支付風(fēng)險%實際上#支付風(fēng)險的形成體現(xiàn)在現(xiàn)金流不能適應(yīng)開展各種活動的需要#應(yīng)包括經(jīng)營$投資和償債三方面的支付風(fēng)險%管理者在分析時不能一味地側(cè)重對償債能力的評價%二是資產(chǎn)風(fēng)險%企業(yè)資產(chǎn)風(fēng)險主要來源于企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比率是否合理%一般認(rèn)為#資產(chǎn)負(fù)債率的適宜水平在!“#$%“&%合理的資產(chǎn)結(jié)

7、構(gòu)是企業(yè)資金成本較低$盈利能力較高$企業(yè)不會出現(xiàn)償債危機(jī)和破產(chǎn)風(fēng)險的基礎(chǔ)%企業(yè)應(yīng)審時度勢#權(quán)衡利害#把資產(chǎn)負(fù)債率控制在適當(dāng)水平%企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險分析主要包括市場風(fēng)險和收益風(fēng)險%一是市場風(fēng)險是指由企業(yè)的行業(yè)性質(zhì)$產(chǎn)業(yè)選擇$產(chǎn)品性質(zhì)以及銷售地區(qū)等經(jīng)營結(jié)構(gòu)方面的因素帶來的風(fēng)險%對市場風(fēng)險的分析#有助于管理者合理安排和調(diào)整企業(yè)經(jīng)營結(jié)構(gòu)#降低企業(yè)非系統(tǒng)風(fēng)險%二是收益風(fēng)險是指企業(yè)存在的不能實現(xiàn)期望收益或收益資金出現(xiàn)逆差的可能性%企業(yè)收益風(fēng)險#可由損益表

8、提供的資料進(jìn)行初步分析%企業(yè)收益包括營業(yè)利潤$營業(yè)外收支凈額$以前年度損益調(diào)整$投資凈收益等#通過對利潤結(jié)構(gòu)的分析#保持主營業(yè)務(wù)占收入來源的穩(wěn)定比重#確保企業(yè)收入來源的穩(wěn)定性是降低收益風(fēng)險的首要前提%三$企業(yè)質(zhì)量分析企業(yè)財務(wù)質(zhì)量#也即資產(chǎn)質(zhì)量#是企業(yè)資產(chǎn)盈利性$流動性和安全性的綜合水平%企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量分析指標(biāo)包括&一是不良資產(chǎn)比率%從理論上講#凡不能為企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益的資產(chǎn)都是不良資產(chǎn)%不良資產(chǎn)率反映企業(yè)不良資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比率#用來測試

9、資產(chǎn)的損失程度#該指標(biāo)越低越好%最易形成不良資產(chǎn)的有應(yīng)收賬款$存貨$長期投資和固定資產(chǎn)#應(yīng)給予高度關(guān)注%二是資產(chǎn)減值率指標(biāo)%該指標(biāo)越高#說明資產(chǎn)質(zhì)量越差%同時#資產(chǎn)質(zhì)量分析不能只從理論上進(jìn)行#必須通過企業(yè)年末的全面財產(chǎn)清查#分門別類地進(jìn)行登記#確認(rèn)各類資產(chǎn)#并對資產(chǎn)的有效性進(jìn)行分析%企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量即收益質(zhì)量#是企業(yè)通過財務(wù)報告反映出來的經(jīng)營業(yè)績的可靠程度%收益質(zhì)量分析主要是分析會計利潤和凈現(xiàn)金流量的差異#主要指標(biāo)如下&一是銷售收現(xiàn)率%該指

10、標(biāo)反映企業(yè)銷貨收取價款的能力和水平#比率越高說明應(yīng)計現(xiàn)金流入轉(zhuǎn)化為實際現(xiàn)金流入的能力越強(qiáng)#收益質(zhì)量越好#企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險越小’反之#意味著企業(yè)收益存在嚴(yán)重的質(zhì)量問題#企業(yè)可能處于過度貿(mào)易狀態(tài)或有利潤操縱之嫌%二是收益現(xiàn)金比率#該比率可提供權(quán)責(zé)發(fā)生制下的收益與經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量之間的差異信息#大體上反映會計報告收益的現(xiàn)金保障水平%四$企業(yè)效率分析江澤民同志在十五大報告中曾多次論及效率問題#在企業(yè)的發(fā)展和進(jìn)步中#對企業(yè)效率的分析是必不可少的%企

11、業(yè)財務(wù)效率主要體現(xiàn)在兩個方面&一是資產(chǎn)增值能力%從全社會的立場上來看#該指標(biāo)用資產(chǎn)增值率來衡量#而在股東立場上則體現(xiàn)在凈資產(chǎn)收益率上%比率越大#資產(chǎn)增值能力越強(qiáng)%二是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度%資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度可以用資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)來衡量#包括總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率$流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率$應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率%其中#總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率中的長期資產(chǎn)與效率缺乏相關(guān)性#而流動資產(chǎn)中的現(xiàn)金又是通過經(jīng)營(存貨$應(yīng)收款)和投資引起的#因此#在分析資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)時#企業(yè)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注應(yīng)收賬

12、款和存貨%企業(yè)經(jīng)營效率主要表現(xiàn)在銷售利潤率和每股凈收益上%一是銷售利潤率%從利潤構(gòu)成的性質(zhì)來看#與銷售直接相關(guān)$產(chǎn)生于日?；顒拥臓I業(yè)利潤穩(wěn)定性相對較好#具有持續(xù)再生的性質(zhì)%要準(zhǔn)確地評價企業(yè)的經(jīng)營效率#應(yīng)使用營業(yè)利潤或經(jīng)常性營業(yè)利潤計算銷售利潤率#才能使這個指標(biāo)直接反映銷售產(chǎn)生盈利的能力%二是每股凈收益%可認(rèn)為是一家上市公司管理效率$盈利能力和股利分配來源的顯示器#通常在各上市公司之間的業(yè)績比較中廣泛運(yùn)用#它是投資者進(jìn)行投資決策的重要依據(jù)

13、%五$企業(yè)成長性和失敗性分析要實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)目標(biāo)#其最大化本質(zhì)都必須以企業(yè)及其可持續(xù)成長為前提#這就需要對企業(yè)的成長性進(jìn)行分析#建立一套指標(biāo)體系來度量$監(jiān)測企業(yè)的成長狀況與成長潛力#為指導(dǎo)企業(yè)的可持續(xù)成長提供依據(jù)%反映企業(yè)財務(wù)成長性的指標(biāo)主要有資產(chǎn)成長率$凈資產(chǎn)成長率$資本積累率%前兩個成長率指標(biāo)反映的是資產(chǎn)的成長性’資本積累率指標(biāo)對企業(yè)未來擴(kuò)大再生產(chǎn)的影響較大#反映企業(yè)財務(wù)的潛在成長性#是企業(yè)未來持續(xù)發(fā)展的重要基礎(chǔ)#應(yīng)當(dāng)給予充分的重視%

14、反映企業(yè)經(jīng)營成長性的指標(biāo)主要有&一是銷售增長率%銷售增長越快#企業(yè)生存和發(fā)展的能力提高越快%從個別產(chǎn)品的銷售增長率指標(biāo)上#可以觀察企業(yè)產(chǎn)品所處的壽命周期階段#進(jìn)而觀察企業(yè)的成長性%對一個有良好成長性的企業(yè)來說#較為理想的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)是成熟一代$生產(chǎn)一代$儲備一代$開發(fā)一代%二是利潤增長率%利潤的增長是企業(yè)生存和發(fā)展的根本#是企業(yè)實現(xiàn)其財務(wù)目標(biāo)的關(guān)鍵#因此#該指標(biāo)也是企業(yè)財務(wù)分析關(guān)注的重點(diǎn)%在關(guān)注企業(yè)成長性的同時#企業(yè)失敗性的分析提醒企業(yè)時刻

15、關(guān)注財務(wù)變化可能給企業(yè)帶來的危機(jī)#也是必不可少的%通過單變量和多變量的財務(wù)預(yù)警模型#可以及時發(fā)現(xiàn)財務(wù)危機(jī)%通過財務(wù)報表的直觀顯示#也可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)失敗的標(biāo)志%如#資產(chǎn)負(fù)債表顯示的資產(chǎn)負(fù)債率過高$凈資產(chǎn)逐年減少或為負(fù)$應(yīng)收賬款或存貨越來越多$債務(wù)重組’利潤表顯示的銷售增幅下降或為負(fù)$凈利潤逐年減少或為負(fù)’現(xiàn)金流量表顯示的經(jīng)營凈流量逐年減少或為負(fù)等等%企業(yè)在分析成功因素的同時也要關(guān)注其失敗的癥狀%!戰(zhàn)略性財務(wù)分析“上海洲海房地產(chǎn)開發(fā)有限公司李

16、桂芝’撰稿!!!!!!!“!!!!!!!!!!!!!“!!!!!!!“!!!!!!!!!!!!!“()萬方數(shù)據(jù)工作研究財務(wù)分析!摘要“目前#財務(wù)分析方法有很多的局限性#據(jù)此本文提出了從經(jīng)營者角度出發(fā)#以財務(wù)報表為基礎(chǔ)#按照企業(yè)實力$企業(yè)風(fēng)險$企業(yè)質(zhì)量$企業(yè)效率$企業(yè)成長性和失敗性五個板塊#分別從財務(wù)和經(jīng)營兩個角度#對企業(yè)價值進(jìn)行分析#形成一種戰(zhàn)略性財務(wù)分析體系%目前#財務(wù)分析的方法存在諸多缺陷#具體表現(xiàn)在&一是立場錯位#主要是站在股東立

17、場的財務(wù)分析’二是財務(wù)分析與業(yè)務(wù)分析脫節(jié)’三是過多地關(guān)注短期償債能力$長期償債能力$資金營運(yùn)能力和盈利能力的分析#這四個板塊的內(nèi)容太窄#層次太低’四是過于關(guān)注指標(biāo)計算#忽視指標(biāo)經(jīng)濟(jì)利益的描述%筆者認(rèn)為#財務(wù)分析應(yīng)更多地站在管理者立場上#從經(jīng)營者角度透視企業(yè)全貌#財務(wù)分析從內(nèi)容上擴(kuò)展為企業(yè)實力分析$企業(yè)風(fēng)險分析$企業(yè)質(zhì)量分析$企業(yè)效率分析$企業(yè)成長性和失敗性分析這五個靜態(tài)與動態(tài)相結(jié)合的板塊#每個板塊分別按照財務(wù)和經(jīng)營兩條線索展開%一$企業(yè)

18、實力分析企業(yè)實力是企業(yè)財務(wù)狀況與經(jīng)營業(yè)績的綜合體現(xiàn)#前者反映企業(yè)資金的籌集和使用#后者反映企業(yè)經(jīng)營成果的形成過程%企業(yè)財務(wù)實力是體現(xiàn)企業(yè)綜合競爭力的要素之一#主要表現(xiàn)在兩個數(shù)字上#總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)%用資產(chǎn)作為衡量財務(wù)實力的指標(biāo)#是因為資產(chǎn)的實質(zhì)是未來經(jīng)濟(jì)利益#資產(chǎn)的規(guī)模體現(xiàn)企業(yè)潛在獲利能力的大小%在資產(chǎn)負(fù)債率一定時#資產(chǎn)越多則其財務(wù)實力越強(qiáng)%管理者在分析時應(yīng)注意來自會計報表的資產(chǎn)數(shù)據(jù)的局限性&一是資產(chǎn)中包含虛資產(chǎn)’二是資產(chǎn)內(nèi)容不完整’三是

19、重數(shù)量$輕質(zhì)量’四是資產(chǎn)計量不真實%企業(yè)經(jīng)營實力也是企業(yè)綜合競爭力的重要內(nèi)容#主要體現(xiàn)在經(jīng)營業(yè)績(銷售)和獲利能力(利潤)上%用銷售指標(biāo)判斷經(jīng)營實力#應(yīng)將本企業(yè)的產(chǎn)品銷售與同行業(yè)的產(chǎn)品銷售總額相比較分析#還應(yīng)注意由于會計上按權(quán)責(zé)發(fā)生制核算的銷售在發(fā)生了壞賬而不能確認(rèn)為經(jīng)濟(jì)利益的無效銷售因素的影響%在用凈利潤衡量企業(yè)經(jīng)營實力時#也應(yīng)注意到由無效銷售可能帶來的無效利潤#只有有效利潤的數(shù)字#才能反映企業(yè)真正的經(jīng)營實力%這也正是會計報表反映的收

20、入與利潤的局限性%同時#管理者還應(yīng)注意信息的混淆#分清會計因素與非會計因素$經(jīng)營利潤與非經(jīng)營利潤$有效利潤與無效利潤$經(jīng)常性利潤與非經(jīng)常性利潤$再生性利潤與非再生性利潤等等%二$企業(yè)風(fēng)險分析企業(yè)風(fēng)險#主要包括財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險#兩者關(guān)系非常密切%企業(yè)財務(wù)風(fēng)險指在各項財務(wù)活動過程中#由于各種難以預(yù)料或無法控制的因素影響#財務(wù)狀況具有不確定性#從而使企業(yè)財務(wù)有蒙受損失的可能性%經(jīng)營風(fēng)險是指產(chǎn)品市場和生產(chǎn)要素市場的供求變化#以及企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營管

21、理水平不同#使得企業(yè)因為生產(chǎn)經(jīng)營方面的原因給企業(yè)盈利帶來的不確定性%經(jīng)營風(fēng)險對盈余的影響最終在財務(wù)風(fēng)險中予以顯現(xiàn)%會計報表中能觀察到的企業(yè)財務(wù)風(fēng)險有支付風(fēng)險和資產(chǎn)風(fēng)險%一是支付風(fēng)險%理論界認(rèn)為的支付風(fēng)險過多地關(guān)注資本結(jié)構(gòu)#大多是針對舉債經(jīng)營企業(yè)因不能歸還到期債務(wù)而引起的支付風(fēng)險%實際上#支付風(fēng)險的形成體現(xiàn)在現(xiàn)金流不能適應(yīng)開展各種活動的需要#應(yīng)包括經(jīng)營$投資和償債三方面的支付風(fēng)險%管理者在分析時不能一味地側(cè)重對償債能力的評價%二是資產(chǎn)風(fēng)險

22、%企業(yè)資產(chǎn)風(fēng)險主要來源于企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比率是否合理%一般認(rèn)為#資產(chǎn)負(fù)債率的適宜水平在!“#$%“&%合理的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是企業(yè)資金成本較低$盈利能力較高$企業(yè)不會出現(xiàn)償債危機(jī)和破產(chǎn)風(fēng)險的基礎(chǔ)%企業(yè)應(yīng)審時度勢#權(quán)衡利害#把資產(chǎn)負(fù)債率控制在適當(dāng)水平%企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險分析主要包括市場風(fēng)險和收益風(fēng)險%一是市場風(fēng)險是指由企業(yè)的行業(yè)性質(zhì)$產(chǎn)業(yè)選擇$產(chǎn)品性質(zhì)以及銷售地區(qū)等經(jīng)營結(jié)構(gòu)方面的因素帶來的風(fēng)險%對市場風(fēng)險的分析#有助于管理者合理安排和調(diào)整企業(yè)經(jīng)營結(jié)構(gòu)#降低

23、企業(yè)非系統(tǒng)風(fēng)險%二是收益風(fēng)險是指企業(yè)存在的不能實現(xiàn)期望收益或收益資金出現(xiàn)逆差的可能性%企業(yè)收益風(fēng)險#可由損益表提供的資料進(jìn)行初步分析%企業(yè)收益包括營業(yè)利潤$營業(yè)外收支凈額$以前年度損益調(diào)整$投資凈收益等#通過對利潤結(jié)構(gòu)的分析#保持主營業(yè)務(wù)占收入來源的穩(wěn)定比重#確保企業(yè)收入來源的穩(wěn)定性是降低收益風(fēng)險的首要前提%三$企業(yè)質(zhì)量分析企業(yè)財務(wù)質(zhì)量#也即資產(chǎn)質(zhì)量#是企業(yè)資產(chǎn)盈利性$流動性和安全性的綜合水平%企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量分析指標(biāo)包括&一是不良資產(chǎn)比率

24、%從理論上講#凡不能為企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益的資產(chǎn)都是不良資產(chǎn)%不良資產(chǎn)率反映企業(yè)不良資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比率#用來測試資產(chǎn)的損失程度#該指標(biāo)越低越好%最易形成不良資產(chǎn)的有應(yīng)收賬款$存貨$長期投資和固定資產(chǎn)#應(yīng)給予高度關(guān)注%二是資產(chǎn)減值率指標(biāo)%該指標(biāo)越高#說明資產(chǎn)質(zhì)量越差%同時#資產(chǎn)質(zhì)量分析不能只從理論上進(jìn)行#必須通過企業(yè)年末的全面財產(chǎn)清查#分門別類地進(jìn)行登記#確認(rèn)各類資產(chǎn)#并對資產(chǎn)的有效性進(jìn)行分析%企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量即收益質(zhì)量#是企業(yè)通過財務(wù)報告反映

25、出來的經(jīng)營業(yè)績的可靠程度%收益質(zhì)量分析主要是分析會計利潤和凈現(xiàn)金流量的差異#主要指標(biāo)如下&一是銷售收現(xiàn)率%該指標(biāo)反映企業(yè)銷貨收取價款的能力和水平#比率越高說明應(yīng)計現(xiàn)金流入轉(zhuǎn)化為實際現(xiàn)金流入的能力越強(qiáng)#收益質(zhì)量越好#企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險越小’反之#意味著企業(yè)收益存在嚴(yán)重的質(zhì)量問題#企業(yè)可能處于過度貿(mào)易狀態(tài)或有利潤操縱之嫌%二是收益現(xiàn)金比率#該比率可提供權(quán)責(zé)發(fā)生制下的收益與經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量之間的差異信息#大體上反映會計報告收益的現(xiàn)金保障水平%四$

26、企業(yè)效率分析江澤民同志在十五大報告中曾多次論及效率問題#在企業(yè)的發(fā)展和進(jìn)步中#對企業(yè)效率的分析是必不可少的%企業(yè)財務(wù)效率主要體現(xiàn)在兩個方面&一是資產(chǎn)增值能力%從全社會的立場上來看#該指標(biāo)用資產(chǎn)增值率來衡量#而在股東立場上則體現(xiàn)在凈資產(chǎn)收益率上%比率越大#資產(chǎn)增值能力越強(qiáng)%二是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度%資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度可以用資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)來衡量#包括總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率$流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率$應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率%其中#總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率中的長期資產(chǎn)與效率缺乏相關(guān)性#

27、而流動資產(chǎn)中的現(xiàn)金又是通過經(jīng)營(存貨$應(yīng)收款)和投資引起的#因此#在分析資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)時#企業(yè)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注應(yīng)收賬款和存貨%企業(yè)經(jīng)營效率主要表現(xiàn)在銷售利潤率和每股凈收益上%一是銷售利潤率%從利潤構(gòu)成的性質(zhì)來看#與銷售直接相關(guān)$產(chǎn)生于日?；顒拥臓I業(yè)利潤穩(wěn)定性相對較好#具有持續(xù)再生的性質(zhì)%要準(zhǔn)確地評價企業(yè)的經(jīng)營效率#應(yīng)使用營業(yè)利潤或經(jīng)常性營業(yè)利潤計算銷售利潤率#才能使這個指標(biāo)直接反映銷售產(chǎn)生盈利的能力%二是每股凈收益%可認(rèn)為是一家上市公司管理效

28、率$盈利能力和股利分配來源的顯示器#通常在各上市公司之間的業(yè)績比較中廣泛運(yùn)用#它是投資者進(jìn)行投資決策的重要依據(jù)%五$企業(yè)成長性和失敗性分析要實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)目標(biāo)#其最大化本質(zhì)都必須以企業(yè)及其可持續(xù)成長為前提#這就需要對企業(yè)的成長性進(jìn)行分析#建立一套指標(biāo)體系來度量$監(jiān)測企業(yè)的成長狀況與成長潛力#為指導(dǎo)企業(yè)的可持續(xù)成長提供依據(jù)%反映企業(yè)財務(wù)成長性的指標(biāo)主要有資產(chǎn)成長率$凈資產(chǎn)成長率$資本積累率%前兩個成長率指標(biāo)反映的是資產(chǎn)的成長性’資本積累率指

29、標(biāo)對企業(yè)未來擴(kuò)大再生產(chǎn)的影響較大#反映企業(yè)財務(wù)的潛在成長性#是企業(yè)未來持續(xù)發(fā)展的重要基礎(chǔ)#應(yīng)當(dāng)給予充分的重視%反映企業(yè)經(jīng)營成長性的指標(biāo)主要有&一是銷售增長率%銷售增長越快#企業(yè)生存和發(fā)展的能力提高越快%從個別產(chǎn)品的銷售增長率指標(biāo)上#可以觀察企業(yè)產(chǎn)品所處的壽命周期階段#進(jìn)而觀察企業(yè)的成長性%對一個有良好成長性的企業(yè)來說#較為理想的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)是成熟一代$生產(chǎn)一代$儲備一代$開發(fā)一代%二是利潤增長率%利潤的增長是企業(yè)生存和發(fā)展的根本#是企業(yè)實現(xiàn)

30、其財務(wù)目標(biāo)的關(guān)鍵#因此#該指標(biāo)也是企業(yè)財務(wù)分析關(guān)注的重點(diǎn)%在關(guān)注企業(yè)成長性的同時#企業(yè)失敗性的分析提醒企業(yè)時刻關(guān)注財務(wù)變化可能給企業(yè)帶來的危機(jī)#也是必不可少的%通過單變量和多變量的財務(wù)預(yù)警模型#可以及時發(fā)現(xiàn)財務(wù)危機(jī)%通過財務(wù)報表的直觀顯示#也可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)失敗的標(biāo)志%如#資產(chǎn)負(fù)債表顯示的資產(chǎn)負(fù)債率過高$凈資產(chǎn)逐年減少或為負(fù)$應(yīng)收賬款或存貨越來越多$債務(wù)重組’利潤表顯示的銷售增幅下降或為負(fù)$凈利潤逐年減少或為負(fù)’現(xiàn)金流量表顯示的經(jīng)營凈流量逐