2023年全國碩士研究生考試考研英語一試題真題(含答案詳解+作文范文)_第1頁
已閱讀1頁,還剩23頁未讀, 繼續(xù)免費(fèi)閱讀

下載本文檔

版權(quán)說明:本文檔由用戶提供并上傳,收益歸屬內(nèi)容提供方,若內(nèi)容存在侵權(quán),請(qǐng)進(jìn)行舉報(bào)或認(rèn)領(lǐng)

文檔簡介

1、124東吳證券研究所東吳證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分證券研究報(bào)告宏觀研究宏觀專題報(bào)告宏觀專題報(bào)告20180810財(cái)政分析手冊(cè)財(cái)政分析手冊(cè)進(jìn)階:地方政府債券地方政府債券摘要摘要?什么是什么是地方政府債券地方政府債券?本文從發(fā)行模式變遷、分類方式、相關(guān)政策梳理、預(yù)算管理四個(gè)角度,全面闡述了地方政府債券的相關(guān)概念。?地方政府債券地方政府債券發(fā)行發(fā)行規(guī)模規(guī)模:放開之初的地方債發(fā)債批準(zhǔn)額度相對(duì)較低,2

2、0092011年均為每年2000億元,2012、2013和2014年的批準(zhǔn)額度分別增加至2500、3500和4000億元。隨著新預(yù)算法實(shí)施和43號(hào)文的出臺(tái),地方政府置換債券大規(guī)模發(fā)行,2015和2016年的地方債發(fā)行量大幅增加。2017年以后,隨著發(fā)行成本的顯著提高,地方政府債券的發(fā)行規(guī)模也有所回落。?地方政府債券地方政府債券發(fā)行特點(diǎn):發(fā)行特點(diǎn):地方政府債券的發(fā)行期限以5年、7年、10年等中長期債券品種為主;發(fā)行結(jié)構(gòu)以置換債券或再融資債

3、券為主;發(fā)行區(qū)域主要集中在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū);發(fā)行利率與債券市場整體利率走勢相關(guān);在二級(jí)市場的成交規(guī)模方面,地方政府債券交易不夠活躍,流動(dòng)性與國債相比較差。?地方政府債券地方政府債券市場現(xiàn)存不足市場現(xiàn)存不足:地方政府債券由于在一級(jí)市場發(fā)行利率較低以及在質(zhì)押回購方面不如國債和政策性銀行債更受認(rèn)可,導(dǎo)致其在二級(jí)市場的流動(dòng)性較差。另外,地方政府債券投資主體較為單一,約77.68%由商業(yè)銀行持有。?地方政府債券方政府債券展望:展望:未來商業(yè)銀行、證券

4、公司、保險(xiǎn)公司等各類機(jī)構(gòu)和個(gè)人均將參與到地方政府債券投資中,地方政府債券的投資者結(jié)構(gòu)會(huì)進(jìn)一步多元化;專項(xiàng)債券品種有望進(jìn)一步創(chuàng)新;此外,隨著地方政府融資更加規(guī)范,未來地方債特別是專項(xiàng)債將成為基建資金的重要來源,也將成為下半年積極財(cái)政的重要著力點(diǎn)。?風(fēng)險(xiǎn)提示:風(fēng)險(xiǎn)提示:地方債務(wù)壓力增大;地方債發(fā)行規(guī)模和節(jié)奏受限。證券分析師證券分析師周岳周岳執(zhí)業(yè)證號(hào):S060051801000302160199793zhouyue@.cn研究助理研究助理肖雨

5、肖雨02160199793xiaoy@.cn相關(guān)研究相關(guān)研究1、《宏觀點(diǎn)評(píng):豬周期又起來了、《宏觀點(diǎn)評(píng):豬周期又起來了嗎?》嗎?》201808092、《宏觀點(diǎn)評(píng):進(jìn)出口大增,我、《宏觀點(diǎn)評(píng):進(jìn)出口大增,我們還擔(dān)憂什么?》們還擔(dān)憂什么?》201808083、《宏觀利率周報(bào):期中考結(jié)束,、《宏觀利率周報(bào):期中考結(jié)束,各省市及格了嗎?》各省市及格了嗎?》201808054、《宏觀專題報(bào)告、《宏觀專題報(bào)告20180802:那:那些年我們經(jīng)歷過的

6、積極財(cái)政些年我們經(jīng)歷過的積極財(cái)政(19982004年)》年)》201808025、《三十萬億政府存款能花、《三十萬億政府存款能花嗎?:宏觀利率周報(bào)嗎?:宏觀利率周報(bào)20180729》201807292018年08月10日324東吳證券研究所東吳證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分[Table_Yemei]宏觀專題報(bào)告43號(hào)文和新預(yù)算法頒布實(shí)施后,地方政府舉債只能通過發(fā)行政府債券方式。截至2018年7

7、月末,地方政府債券余額達(dá)165772.38億元。本文對(duì)地方政府債券的政策演變及發(fā)行情況進(jìn)行梳理,以供投資者參考。1.什么是地方政府債券?什么是地方政府債券?1.1.地方政府債券的前世今生地方政府債券的前世今生新中國成立初期,國家曾允許地方政府發(fā)行“地方經(jīng)濟(jì)建設(shè)折實(shí)公債地方經(jīng)濟(jì)建設(shè)折實(shí)公債”等債券。1981年國債恢復(fù)后,地方政府債券出現(xiàn)了一定時(shí)期的停滯。20世紀(jì)80年代末至90年代初,出于經(jīng)濟(jì)建設(shè)的需要,多地地方政府相繼發(fā)行了地方債。但是

8、由于存在融資方式不規(guī)范、資金用途不透明等問題,1995年1月實(shí)施的《中華人民共和國預(yù)算法》規(guī)定“除法律和除法律和國務(wù)院另有規(guī)定外,地方政府不得發(fā)行地方政府債券國務(wù)院另有規(guī)定外,地方政府不得發(fā)行地方政府債券”,從而暫停了地方政府的發(fā)債行為。禁令一直持續(xù)到2009年。為了應(yīng)對(duì)2008年的國際金融危機(jī),破解地方政府融資難題,2009年3月全國兩會(huì)政府工作報(bào)告中提出安排發(fā)行地方政府債券2000億元,以期部分緩解4萬億投資計(jì)劃中地方政府的配套資金

9、壓力。自此,“禁止條令”得以放開,地方債發(fā)行先后采取了“代發(fā)代還”、“自發(fā)代還”和“自發(fā)自還”三種模式。1.1.1.“代發(fā)代還代發(fā)代還”模式模式2009年2月,財(cái)政部印發(fā)的《2009年地方政府債券預(yù)算管理辦法》指出“地方政府債券,是指經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)同意,以省、自治區(qū)、直轄市和計(jì)劃單列市政府為發(fā)行和償還主體,由財(cái)政部代理發(fā)行并代辦還本付息和支付發(fā)行費(fèi)的債券財(cái)政部代理發(fā)行并代辦還本付息和支付發(fā)行費(fèi)的債券”。這表明,當(dāng)時(shí)的地方政府債券全部由財(cái)政

10、部代理發(fā)行,并由財(cái)政部代辦還本付息,即“代發(fā)代還”模式。發(fā)行額度由全國人大批準(zhǔn),20092011年地方政府債券的批準(zhǔn)額度均是每年2000億元。1.1.2.“自發(fā)代還自發(fā)代還”模式模式2011年,地方政府債券的發(fā)行模式進(jìn)行了第一次改革。財(cái)政部于當(dāng)年10月印發(fā)《2011年地方政府自行發(fā)債試點(diǎn)辦法》,啟動(dòng)了上海、浙江、廣東、深圳四省(市)的地方政府自行發(fā)債試點(diǎn),并明確“自行發(fā)債是指試點(diǎn)?。ㄊ校┰趪鴦?wù)院批準(zhǔn)的發(fā)債規(guī)模限額內(nèi),自行組織發(fā)行本省(市

溫馨提示

  • 1. 本站所有資源如無特殊說明,都需要本地電腦安裝OFFICE2007和PDF閱讀器。圖紙軟件為CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.壓縮文件請(qǐng)下載最新的WinRAR軟件解壓。
  • 2. 本站的文檔不包含任何第三方提供的附件圖紙等,如果需要附件,請(qǐng)聯(lián)系上傳者。文件的所有權(quán)益歸上傳用戶所有。
  • 3. 本站RAR壓縮包中若帶圖紙,網(wǎng)頁內(nèi)容里面會(huì)有圖紙預(yù)覽,若沒有圖紙預(yù)覽就沒有圖紙。
  • 4. 未經(jīng)權(quán)益所有人同意不得將文件中的內(nèi)容挪作商業(yè)或盈利用途。
  • 5. 眾賞文庫僅提供信息存儲(chǔ)空間,僅對(duì)用戶上傳內(nèi)容的表現(xiàn)方式做保護(hù)處理,對(duì)用戶上傳分享的文檔內(nèi)容本身不做任何修改或編輯,并不能對(duì)任何下載內(nèi)容負(fù)責(zé)。
  • 6. 下載文件中如有侵權(quán)或不適當(dāng)內(nèi)容,請(qǐng)與我們聯(lián)系,我們立即糾正。
  • 7. 本站不保證下載資源的準(zhǔn)確性、安全性和完整性, 同時(shí)也不承擔(dān)用戶因使用這些下載資源對(duì)自己和他人造成任何形式的傷害或損失。

評(píng)論

0/150

提交評(píng)論