企業(yè)并購的資產(chǎn)風(fēng)險與對策

1、公業(yè).屏購份資產(chǎn)風(fēng)險~~才槳練春祥一、企業(yè)并購過程中存在的資產(chǎn)鳳險(一)企業(yè)并購前的評估風(fēng)險在企業(yè)并購過程中，對目標(biāo)企業(yè)價值的評估主要是來自以往的年度報表、財務(wù)報告，以及對企業(yè)未來收益情況的預(yù)測。在各種財務(wù)報表中，目標(biāo)企業(yè)很可能隨意修改報表，并沒有提供真實、準(zhǔn)確的企業(yè)資產(chǎn)信息，使并購企業(yè)對目標(biāo)企業(yè)的實際資產(chǎn)狀況沒有正確的認識，對企業(yè)資產(chǎn)價值的預(yù)估也就存在偏差，從而導(dǎo)致對目標(biāo)企業(yè)的估價過高。來自目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)信息，對企業(yè)并購的估價是至關(guān)重

2、要的，同時目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)信息的準(zhǔn)確度受到多方面因素的制約。并購方應(yīng)分析目標(biāo)企業(yè)是否屬于善意并購，只有在這種情況下，目標(biāo)企業(yè)才能提供真實可靠的資金信息，否則，就會產(chǎn)生造假、主觀的惡意性并購。這為公司的客觀估價帶來了一定的風(fēng)險。(二)企業(yè)并購中的融資風(fēng)險在并購企業(yè)時，需要大量資金的支持，除了企業(yè)自身的累積外，還需一部分外部的融資。若企業(yè)自身的資金不足，只能采取借債的方式，若目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)負債過高，并購后，企業(yè)的負債比率及期限都將大幅度升高，降

3、低了企業(yè)資本的穩(wěn)定性若目標(biāo)企業(yè)的融資能力差，導(dǎo)致現(xiàn)金流動利用率的下降，將會影響到企業(yè)整體的還債能力，對企業(yè)的固定資產(chǎn)產(chǎn)生一定風(fēng)險。另外，由于外部環(huán)境的多變性，企業(yè)在井購時需承擔(dān)一定的融資風(fēng)險。在一定時期內(nèi)能否將企業(yè)的內(nèi)部資金及外部的融資落實到位，是企業(yè)并購成功與否的關(guān)鍵。(三)企業(yè)并購后的支付風(fēng)險在企業(yè)并購的過程中，需要動用大量的支付資金，會對企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)及運營能力產(chǎn)生影響，進而導(dǎo)致企業(yè)業(yè)績的下降。支付并購資金后，將會減少企業(yè)原有的流

4、動性資金，對突發(fā)性事件的應(yīng)對能力有明顯下降，提高了企業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險，將會威脅到企業(yè)的切身利益。支付風(fēng)險主要表現(xiàn)在三個方面。首先，若企業(yè)用現(xiàn)金支付并購資金后，產(chǎn)生流動資金的困境，必然會為企業(yè)帶來債務(wù)問題。用于企業(yè)并購的資金，一般是通過目標(biāo)企業(yè)的未來收益來平衡，這就對目標(biāo)企業(yè)的現(xiàn)金回收能力提出了更高的要求其次，若采用股權(quán)來收購企業(yè)，會造成股權(quán)的稀釋，必然導(dǎo)致股價的下跌，為目標(biāo)企業(yè)的各位股東帶來不可避免的損失。另外，還有一種支付方式即杠桿收購，

5、但是這對目標(biāo)企業(yè)的回報率有很大要求，并購方很可能由于資金結(jié)構(gòu)發(fā)生的變化而負債累累，需償還大量的債務(wù)及利息，最終形成惡性循環(huán)。例如，上個世紀(jì)80年代，加拿大坎波公司以66億美元并購了三家大型的百貨公司，在收購資金中，除了銀行貸款外，主要部分均是年利率約為15%的垃圾債券，不到兩年的時間便因負債過重而宣布破產(chǎn)，這是所有企業(yè)在并購中應(yīng)吸取的教訓(xùn)。二、企業(yè)并購的資產(chǎn)鳳險防范措施企業(yè)在實施并購決策前，要對整個過程的資產(chǎn)風(fēng)險有充分估計及認識，并要結(jié)

6、合企業(yè)自身的能力，而不是盲目的追求擴展業(yè)務(wù)帶來的利益。面對并購的資產(chǎn)風(fēng)險，企業(yè)也要采取符合市場規(guī)律的措施進行有效防范。(一)確保企業(yè)信息準(zhǔn)確由于資產(chǎn)是企業(yè)并購的主要目標(biāo)，資產(chǎn)所有權(quán)是并購交易的核心。因此，對于目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)狀況一定要通過認真調(diào)查、科學(xué)分析。在并購前可通過搜集資料、核查報表、簽訂法律協(xié)議等手段，防范并購的資產(chǎn)風(fēng)險。首先，聘請相關(guān)的資產(chǎn)評估事務(wù)所、會計事務(wù)所等人員組建并購信息專家組，對目標(biāo)企業(yè)的各項信息進行核查，確定目標(biāo)企業(yè)

7、上報的資產(chǎn)是否存在，并對其企業(yè)的環(huán)境、經(jīng)營能力等進行全面、合理的分析，并以此為依據(jù)評價目標(biāo)企業(yè)的未來收益能力，判斷其能否在后續(xù)經(jīng)營中起到重要作用。其次，對目標(biāo)企業(yè)提供的財務(wù)報表要認真核實，不能僅憑目標(biāo)企業(yè)一面之辭。并購方應(yīng)科學(xué)判斷目標(biāo)企業(yè)的有價值資產(chǎn)的數(shù)量，關(guān)注目標(biāo)企業(yè)提供報表的細節(jié)糾察，對其資產(chǎn)情況進行深入分析，重點關(guān)注資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量，客觀判斷其報表的真實性。對目標(biāo)企業(yè)的商標(biāo)、專利等無形資產(chǎn)，可根據(jù)市場價值對賬面進行調(diào)整，避免債權(quán)無

8、法收回而導(dǎo)致的資產(chǎn)風(fēng)險對賬面上的不良資產(chǎn)，如呆賬、壞賬、死賬等均要剔除，以避免目標(biāo)企業(yè)的賬面價值高于實際價值。另外，目標(biāo)企業(yè)的債務(wù)也要進行全盤清查，并與其提供的債務(wù)表進行對比對目標(biāo)企業(yè)的收入確認、存貨計價等對企業(yè)盈利產(chǎn)生影響的會計政策進行深入分析，結(jié)合并購方的成本與目標(biāo)企業(yè)的盈利能力，對并購的價值進行合理判斷。(二)規(guī)范企業(yè)價值的評估目標(biāo)企業(yè)的財務(wù)報表是其提供主要資產(chǎn)信息的來源，也是對企業(yè)并購成功后收益能力的主要判斷依據(jù)。因此，在實際企

9、業(yè)價值評估中，僅查看目標(biāo)企業(yè)提供的23制度解讀我@實尤價值針愛4A1偽系足眾共完善份材并L饒水林一、我國公允價值計量存在不足的分析(一)公允價值計量可能導(dǎo)致企業(yè)的財務(wù)成果“虛胖“或者“虛弱“企業(yè)采用公允價值計量就會隨著資產(chǎn)、負債等會計要素的公允價值變動而產(chǎn)生計入當(dāng)期利潤表的公允價值變動損益。而公允價值變動損益在某種意義上是屬于未實現(xiàn)的損益，在此以交易性金融資產(chǎn)的會計核算作為例子說明。1.持有期間的處理。資產(chǎn)負債表日，如果公允價值上升，借

10、記交易性金融資產(chǎn)一公允價值變動，貸記公允價值變動損益如果公允價值下降，借記公允價值變動損益，貸記交易性金融資產(chǎn)一公允價值變動。2.出售交易性金融資產(chǎn)的處理。出售交易性金融資產(chǎn)的時候，借記銀行存款等，貸記交易性金融資產(chǎn)，投資收益作為差額，有可能在借方也有可能在貸方。同時借記公允價值變動損益，貸記投資收益或者借記投資收益，貸記公允價值變動損益。從上面的會計處理可以看出，持有期間公允價值上升或下降利潤表中的公允價值變動損益其實并沒有實現(xiàn)，損益

11、真正實現(xiàn)是出售交易性金融資產(chǎn)的時候，這樣就會導(dǎo)致企業(yè)持有期間的財務(wù)成果“虛胖“或者“虛弱“。(二)公允價值計量可能加大企業(yè)業(yè)績的不穩(wěn)定性由于市場本身就是瞬息萬變充滿了不確定性，導(dǎo)致會計要素的公允價值會發(fā)生頻繁的上升或者下降，這樣公允價值變動損益受市場因素影響就具有很大的不穩(wěn)定性，企業(yè)利潤表中的凈利潤也會跟著受到影響。市場經(jīng)濟具有定的周期效應(yīng)，可能某一時段公允價值上升企業(yè)利潤片大好，等到了周期的另一時段公允價值下降企業(yè)利潤也會跟著下降，這

12、樣周而復(fù)始會讓利益關(guān)系人覺得企業(yè)經(jīng)營業(yè)績非常的不穩(wěn)定，動搖利益嚀←←..卡“斗斗斗』回『←←←卡←→→←←←一←斗←卡斗←→卡“斗F蠅4←圄『←←→←←←圄斗~←←←斗←←→0財務(wù)報表是遠遠不夠的，應(yīng)對報表中的數(shù)據(jù)或未涉及的地方，進行認真的調(diào)查與核實。不同的價值評估方式也會對企業(yè)的并購價格產(chǎn)生影響。企業(yè)價值的評估方式有很多，如市盈率法、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法、同業(yè)市值比較或市場價格法等，可根據(jù)并購企業(yè)的動機或掌握的目標(biāo)企業(yè)的相關(guān)材料等因素來選擇

13、合理的評估方法，同時并購公司也可以采用定價模型，計算井購價格的最低限，然后再通過雙方的意愿商討，最終達成一致。在并購過程中，雙方應(yīng)簽訂相關(guān)的法律協(xié)議，以保障并購過程中所產(chǎn)生的資產(chǎn)風(fēng)險。在協(xié)議中，明確目標(biāo)企業(yè)需提供真實、有效的相關(guān)資產(chǎn)信息，包括其資產(chǎn)的合法、負債情況以及有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的合法權(quán)利等，雙方在協(xié)議中明確各自的權(quán)利與義務(wù)，通過法律的制約對資產(chǎn)風(fēng)險進行有效控制。(三)選擇合理的融資渠道在企業(yè)并購時，并購方應(yīng)對并購中的各個環(huán)節(jié)所需

14、資金進行合理的預(yù)測與分析，以確保合理安排資金，保證井購工作的順利開展。企業(yè)并購是一次需要大量資金的投資行動，任何企業(yè)都需來自外部資金的援助。這些考慮是出于避免資產(chǎn)風(fēng)險的必要條件。在當(dāng)今成熟且發(fā)達的市場有利條件下，便利的融資環(huán)境與多樣化的融資24工具也為企業(yè)的融資方式提供了更多的選擇空間，為降低融資風(fēng)險提供了可能性。(四)制定合理的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略在完成井購后，企業(yè)將會面臨資金的流動風(fēng)險與經(jīng)營風(fēng)險。所以，要重新合理規(guī)劃企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，做好資產(chǎn)

15、風(fēng)險的防范工作。雙方資產(chǎn)的整合是并購后的首要任務(wù)，企業(yè)應(yīng)建立合理的資產(chǎn)運作管理制度，以保證并購雙方企業(yè)資產(chǎn)的有效融合。企業(yè)在制定該項制度時，應(yīng)充分考慮到自身的實際情況，并結(jié)合企業(yè)的經(jīng)營狀態(tài)、財務(wù)制度等進行綜合分析，確保各部門職能的明確劃分對并購企業(yè)的資源及管理能力進行考核，若發(fā)現(xiàn)問題可及時解決。另外，還要對并購企業(yè)雙方的稅法、會計制度等進行合理統(tǒng)一，使并購雙方以最低的成本配置達到最高的資產(chǎn)收入，確保合并后企業(yè)的正常運作及發(fā)展。結(jié)語:企業(yè)