信息不對稱與企業(yè)財務(wù)安全分析

1、信息不對赫與企業(yè)財務(wù)系全分祈一引言隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的加快，企業(yè)之間的競爭日益加劇，各企業(yè)為了在日益激烈的競爭中謀求生存和發(fā)展，通過購并、加大對新產(chǎn)品開發(fā)的投資力度等方式，以穩(wěn)固其市場地位，迅速發(fā)展。在這—進(jìn)程中，企業(yè)財務(wù)安全與否對企業(yè)能否在競爭中立于不敗之地起著至關(guān)重要的作用：企業(yè)財務(wù)安全，則能為企業(yè)各種決策提供堅實的基礎(chǔ)，推動企業(yè)發(fā)展；若企業(yè)財務(wù)風(fēng)險較大，則有可能使企業(yè)一夜之間就面臨著倒閉的困境。很多企業(yè)在發(fā)展過程中遇到各種財務(wù)危機(jī)

2、甚至最終破產(chǎn)清算，就是因為其財務(wù)不安全。信息不對稱則會對企業(yè)財務(wù)安全產(chǎn)生不利影響。企業(yè)只要在一定的市場環(huán)境中生產(chǎn)經(jīng)營就會面臨著各種各樣的信息不對稱。普遍存在的信息不對稱會給企業(yè)帶來很大的財務(wù)風(fēng)險。合理的財務(wù)結(jié)構(gòu)、科學(xué)的財務(wù)管理與控制則有利于企業(yè)規(guī)避財務(wù)風(fēng)險或降低財務(wù)風(fēng)險可能產(chǎn)生的損失。本文主要是對企業(yè)面臨的主要信息不對稱對企業(yè)財務(wù)安全的影響進(jìn)行分析，并針對在信息不對稱情況下如何維護(hù)企業(yè)財務(wù)安全提出了幾點建議。二企業(yè)財務(wù)安全的特征1、合理

3、的資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)不僅包括企業(yè)長期債務(wù)占權(quán)益的比例，也包括企業(yè)各類債務(wù)占總負(fù)債的比例及所有者權(quán)益中各類股東的持股構(gòu)成比例。合理的資本結(jié)構(gòu)是保證企業(yè)財務(wù)安全關(guān)鍵。合理的資本結(jié)構(gòu)主要體現(xiàn)在以下兩個方面：(1)長期負(fù)債與所有者權(quán)益的比例合理現(xiàn)代很多企業(yè)遇到財務(wù)風(fēng)險，甚至最終導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的—個重要原因就是資本結(jié)構(gòu)不合理，負(fù)債比例過高。一般來說，負(fù)債具有抵稅作用能產(chǎn)生杠桿效應(yīng)，而且可以減少股東和經(jīng)營者之間的沖突所帶來的損失，但是高比例的負(fù)債，通常

4、會給企業(yè)帶來高額的利息支出，使企業(yè)背上沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，一旦企業(yè)經(jīng)營不能產(chǎn)生足夠的收益支付利息及到期債務(wù)時，資金鏈就有可能斷裂，企業(yè)發(fā)展受挫，嚴(yán)重的則會導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)清算。(2)資金來源的期限結(jié)構(gòu)與使用結(jié)構(gòu)相匹配因為權(quán)益部分的資金為永久性資金，所以這里的資金是指負(fù)債部分。負(fù)債根據(jù)其期限可以分為長期負(fù)債和短期負(fù)債。短期負(fù)債主要是為了滿足經(jīng)營過程中對資金的臨時需要，長期負(fù)債則是為了滿足投資項目等的長期資金需求。若短期資金需求用長期負(fù)債來滿足，則

5、會降低資金使用效率，長期資金需求用短期資金來滿足，則增加了企業(yè)到期不能償還債務(wù)的風(fēng)險。因此，資金使用期限結(jié)構(gòu)與資金來源的期限結(jié)構(gòu)相匹配，不僅有利于提高企業(yè)資金使用效率，而且有利集團(tuán)經(jīng)濟(jì)研究20079月下旬刊(總第243期)文／廖爽英于企業(yè)財務(wù)安全。2、各類資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理資產(chǎn)結(jié)構(gòu)既是指企業(yè)各項資產(chǎn)之間的比例關(guān)系，也指各類資產(chǎn)內(nèi)部不同資產(chǎn)之間的比例關(guān)系。在企業(yè)內(nèi)部，固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、流動資產(chǎn)等要保持合理的比例，既保證企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營活動的開

6、展，又能保持較高的資金利用率；另外，各類資產(chǎn)內(nèi)部不同資產(chǎn)之間也要保持一個合理的比例，以使資產(chǎn)的共同收益達(dá)到最大化。這里尤其要提出的是，企業(yè)的應(yīng)收賬款不應(yīng)過分集中于一個客戶，同時，要避免對單一供貨商及客戶的過分依賴。3、正常的生產(chǎn)經(jīng)營正常的生產(chǎn)經(jīng)營是企業(yè)財務(wù)安全的前提，一個無法正常生產(chǎn)經(jīng)營的企業(yè)，談?wù)撈湄攧?wù)安全是毫無意義的。短期經(jīng)營與長期發(fā)展要相協(xié)調(diào)。短期經(jīng)營業(yè)績的穩(wěn)定是企業(yè)謀求長期發(fā)展的前提，而企業(yè)長期發(fā)展又是能夠不斷獲取短期業(yè)績的保證

7、?！獋€短期業(yè)績持續(xù)不好的企業(yè)是很難有充足的資金謀求進(jìn)一步發(fā)展的；而若企業(yè)滿足于目前的經(jīng)營業(yè)績，不關(guān)注企業(yè)未來長期發(fā)展，最終也是會被淘汰掉的。值得注意的是，企業(yè)在謀求長期發(fā)展時，切忌擴(kuò)張?zhí)獼陜，一定要注意其短期經(jīng)營對長期發(fā)展的支持能力，超出了這種能力，不僅企業(yè)不能得到很好的發(fā)展，目前的經(jīng)營也會受到影響。4，科學(xué)的財務(wù)控制及管理一套科學(xué)的財務(wù)管理體系及控制原則、方法是保證企業(yè)財務(wù)安全的一個重要方面?？茖W(xué)的財務(wù)管理要有明確的財務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)，科學(xué)

8、的財務(wù)分析與財務(wù)決策，完備、及時、準(zhǔn)確的財務(wù)數(shù)據(jù)及科學(xué)合理的財務(wù)控制。如下圖所示：在這一過程中，不僅要有對整個過程的管理與控制，還要有對相關(guān)人員的控制與監(jiān)督。做到人盡其責(zé)，并能形成有效的相互制約、監(jiān)督機(jī)制，以有效的防止其欺詐、舞弊行為。另外，要有一定的控制原則，如對信用額度、信用標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定，對各項決策的審批原則以及對管理者的有效監(jiān)督等。三信息不對稱與企業(yè)財務(wù)風(fēng)險信息不對稱在經(jīng)濟(jì)生活中廣泛存在，根據(jù)企業(yè)與不同主體之間的信息不對稱來劃分，企

9、業(yè)面臨的信息不對稱主要有以下情況：企業(yè)內(nèi)部的信息不對稱，企業(yè)(主要是股東)與債341萬方數(shù)據(jù)權(quán)人間的信息不對稱、企業(yè)與客戶、供應(yīng)商之間的信息不對稱，以及企業(yè)其他業(yè)務(wù)活動中與相關(guān)利益主體的信息不對稱等?！畔⒉粚ΨQ給企業(yè)帶來一定的財務(wù)風(fēng)險，影響企業(yè)財務(wù)安全。財務(wù)風(fēng)險有廣義和狹義之分，廣義的財務(wù)風(fēng)險包括籌資上的風(fēng)險、投資風(fēng)險、匯兌風(fēng)險、收益風(fēng)險等，是企業(yè)各種風(fēng)險因素在財務(wù)上的集中反映；狹義的財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)由于舉債經(jīng)營而帶來的風(fēng)險。本文討論

10、的是廣義上的財務(wù)風(fēng)險。信息不對稱給企業(yè)帶來的財務(wù)風(fēng)險主要有以下方面：l、企業(yè)內(nèi)部及與債權(quán)人之間的信息不對稱1976年，詹森和麥克林OensenandMeckling)在明確代理成本概念的基礎(chǔ)上，確認(rèn)了在現(xiàn)代公司中存在著兩種利益沖突：經(jīng)營者與股東之間的利益沖突和股東與債權(quán)人之間的利益沖突。企業(yè)經(jīng)營者與股東之間，以及股東與債權(quán)人之間存在著信息不對稱。這種信息不對稱的存在為管理者以及股東的決策以自己的利益為出發(fā)點提供了條件。除此之外，還有公司

11、的財務(wù)人員與其他人員之間的信息不對稱等。這些信息不對稱的存在一定情況下會給企業(yè)帶來以下風(fēng)險：第一，管理者的道德風(fēng)險以及投資過度風(fēng)險管理者沒有剩余索取權(quán)或者有很少的剩余索取權(quán)，但對公司卻有很大的剩余控制權(quán)。管理者通過努力工作，卻只能獲取企業(yè)很少一部分收益，這種情況下，就會導(dǎo)致管理者從事使股東利益受損的其他消費(fèi)行為。另一方面，一般來說，管理者的收益水平會隨著企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大而上升，這就導(dǎo)致管理者擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模的動機(jī)。隨著這種動機(jī)的增加，管理者實施

12、凈現(xiàn)值為負(fù)的劣質(zhì)項目的可能性就增加，相對于股東而言，這就是一種過度投資行為，并可能給企業(yè)帶來很大的財務(wù)風(fēng)險。另外，管理者的績效評估一般是根據(jù)其短期內(nèi)的經(jīng)營業(yè)績，因此，這種信息不對稱還有可能導(dǎo)致管理者從事以犧牲企業(yè)長期發(fā)展為代價的短期化行為。第二，公司過度負(fù)債股東和債權(quán)人之間的利益沖突主要根源于有限責(zé)任的約束。根據(jù)債務(wù)契約的規(guī)定，如果投資收益高于債券面值的收益，債權(quán)人只能獲得規(guī)定的利息，投資者則能獲得投資收益減去債券面值收益的全部余額。而

13、如果投資失敗，股東也只負(fù)有限責(zé)任，其他責(zé)任要由債權(quán)人承擔(dān)。因此，當(dāng)負(fù)債率很高的時候，股東可以因投資于凈現(xiàn)值為負(fù)的高風(fēng)險項目而獲益。其次，增加公司的債務(wù)融資，可以減少經(jīng)營者用于個人消費(fèi)的揮霍程度，一定程度上緩和經(jīng)營者和股東之間的沖突，維護(hù)股東的利益。因此，基于p1_k條件，股東通常愿意大量舉債，維持較高的債務(wù)比例。若債務(wù)比例過高則會給企業(yè)帶來沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，增加其財務(wù)風(fēng)險。第三，財務(wù)工作人員的欺詐、舞弊行為財務(wù)工作人員對本企業(yè)的財務(wù)情況比

14、其他人員了解得多，相應(yīng)的增加了他們欺詐、舞弊的可能性。他們極有可能利用自己與公司其他人之間的這種信息不對稱，從事危害企業(yè)財務(wù)安全的行為。2、企業(yè)與客戶之間的信息不對稱1企業(yè)與客戶之間的信息不對稱主要基于企業(yè)采用商業(yè)信用的情況。企業(yè)進(jìn)行賒銷時，通常是根據(jù)對客戶信用及還款能力的評估與判斷來決定是否給予賒銷以及信用標(biāo)準(zhǔn)是多少，這種評估與判斷與客戶的真實情況往往有一定的差距，如果客戶無力支付或賴帳，則會給企業(yè)帶來一定的財務(wù)損失。當(dāng)企業(yè)的應(yīng)收賬款

15、過度集中于一個客戶時，這種信息不對稱將會使企業(yè)面臨更高的財務(wù)風(fēng)險。3、企業(yè)與供貨商之間的信息不對稱企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營有賴于供貨商及時供貨。在供貨商無法及時供貨的情況下，就有可能導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營中斷，這種情況在企業(yè)過分依賴單一供貨商的情況下顯得更為突出。4、其他方面的信息不對稱比如企業(yè)為其他企業(yè)擔(dān)保等，由于對被擔(dān)保企業(yè)的實際經(jīng)營情況不能完全掌握，在被擔(dān)保企業(yè)到期無法償還債務(wù)時，企業(yè)將會有一大筆支出。信息不對稱的存在使企業(yè)財務(wù)安全時刻受到威脅，

16、在沒有健全的內(nèi)部控制的情況下，企業(yè)經(jīng)營過程蘊(yùn)涵著巨大的財務(wù)風(fēng)險。一旦這些財務(wù)風(fēng)險積聚到一定程度爆發(fā)，將給企業(yè)帶來巨大的財務(wù)損失或危機(jī)。四對信息不對稱下保證企業(yè)財務(wù)安全的幾點建議l、保持合理的資本結(jié)構(gòu)企業(yè)應(yīng)保持合理的資本結(jié)構(gòu)，使負(fù)債規(guī)模適度。隨著現(xiàn)有條件的變化，原本合理的資本結(jié)構(gòu)也會變得不合理，企業(yè)必須通過籌資、投資等方式及時調(diào)整其資本結(jié)構(gòu)。另外，盡量使資金來源的期限結(jié)構(gòu)與使用結(jié)構(gòu)相匹配。財務(wù)管理理論認(rèn)為，當(dāng)企業(yè)現(xiàn)金來源的期限與使用結(jié)構(gòu)相

17、匹配時，這樣的資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量較高。如果用長期資金來源支持短期資金需求時，企業(yè)資金效率會下降；若用短期資金來源支持長期資金需求時，則會加重短期的債務(wù)負(fù)擔(dān)。2、制定合理的信用標(biāo)準(zhǔn)及信用額度企業(yè)應(yīng)制定一套合理的信用標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)所掌握的客戶信息，經(jīng)過科學(xué)的分析以決定信用額度，確保貨款的及時收回。不要將大量應(yīng)收賬款集中在單個企業(yè)中。同時，應(yīng)盡量避免對單個分銷商、供貨商及客戶的過度依賴。3、完善控制與監(jiān)督機(jī)制以及財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)合理、完善的控制與監(jiān)督機(jī)制，

18、可以很好的防止企業(yè)財務(wù)人員的欺詐、舞弊行為，并能規(guī)范企業(yè)的財務(wù)決策，減少財務(wù)損失。另外，財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，可以使管理者對即將發(fā)生的財務(wù)損失及時反應(yīng)，迅速決策，以盡可能的減少甚至避免損失。4、加強(qiáng)激勵與監(jiān)督采取適當(dāng)?shù)募钍侄?，盡量降低管理者的道德風(fēng)險，如采用股票期權(quán)等，將管理者的利益與企業(yè)利益一定程度上結(jié)合起來，使管理者只有在實現(xiàn)了企業(yè)利益時才能最大程度的實現(xiàn)自身利益。采取嚴(yán)格的懲罰措施，提高管理者道德風(fēng)險的成本(作者單位：河南省機(jī)械設(shè)備成套