對(duì)上市公司并購策略的探討

1、投資理財(cái)對(duì)上市公司并購策略的探討上海延華智能科技(集團(tuán))股份有限公司孫曉燕摘要:文章通過對(duì)上市公司的并購統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)、上市公司并購之后的績(jī)效、上市公司并購數(shù)目以及上市之后的價(jià)值增長(zhǎng)進(jìn)行研究，分析上市公司并購行為的效應(yīng)，并且以此根據(jù)對(duì)上市公司的并購策略進(jìn)行探討。關(guān)鍵詞:上市公司并購策略探討一、并購給上市公司帶來的效應(yīng)20世紀(jì)90年代初，隨著美國第5次并購浪潮在全世界的興起與迅速傳播，全球范圍內(nèi)掀起了一股以爭(zhēng)奪公司控制權(quán)為核心的全球性并購浪潮。

2、針對(duì)中國上市公司的并購活動(dòng)進(jìn)行分析，從最新的中國上市公司并購活動(dòng)的研究報(bào)告可以看出，到目前為止，據(jù)統(tǒng)計(jì)我國上市公司并購活動(dòng)中僅醫(yī)療衛(wèi)生行業(yè)、及能源產(chǎn)業(yè)以及最近最為關(guān)注的TMT產(chǎn)業(yè)這三大產(chǎn)業(yè)在市場(chǎng)上并購的數(shù)目多達(dá)幾百件。有些并購活動(dòng)披露了并購資金，這些披露資金高達(dá)幾千億數(shù)額。這些并購行為對(duì)上市公司的經(jīng)營產(chǎn)生了巨大的影響，包括正面和負(fù)面的影響。()且面效應(yīng)1、上市公司的經(jīng)營規(guī)模迅速擴(kuò)大公司可以通過并購的方式擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，例如企業(yè)在經(jīng)營以及資

3、產(chǎn)上的的規(guī)模得到變化。大部分的公司經(jīng)過并購，企業(yè)的經(jīng)營得到快速擴(kuò)張，最終實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)規(guī)模效應(yīng)。例如，我們所了解海爾以及康佳等公司經(jīng)過上市并購的活動(dòng)降低公司在銷售管理方面的費(fèi)用，從而使得產(chǎn)品更具有競(jìng)爭(zhēng)力，擴(kuò)大了市場(chǎng)份額，并且增加了公司的盈利能力。2、改善被并購公司治理結(jié)構(gòu)公司經(jīng)過上市并購后，將會(huì)改變被并購公司所有者的結(jié)構(gòu)，公司的權(quán)責(zé)會(huì)更加明確。公司經(jīng)過并購后，產(chǎn)權(quán)的多元化會(huì)促進(jìn)公司細(xì)分權(quán)責(zé)，而明確分工管理使公司法人治理結(jié)構(gòu)得到完善。同時(shí)由于上

4、市后的監(jiān)督更加規(guī)范和透明也會(huì)影響和改善公司法人治理結(jié)構(gòu)。3、幫助公司扭轉(zhuǎn)虧盈的局面這些年來，有些被并購的公司原來的銷售業(yè)績(jī)持續(xù)下降，但在經(jīng)過上市并購重組之后，公司的盈利得到了扭轉(zhuǎn)，使公司達(dá)到一個(gè)嶄新的局面。公司在未并購重組前常常會(huì)出現(xiàn)經(jīng)營管理的問題導(dǎo)致企業(yè)銷售業(yè)績(jī)一直不好的狀態(tài)，但是在經(jīng)過并購重組后，改變了公司原來的經(jīng)營管理并且更換之前不負(fù)責(zé)的管理者，改善了公司各項(xiàng)工作。4、負(fù)面效應(yīng)上市公司的并購給公司帶來了正面效應(yīng)的同時(shí)也給公司帶來了

5、負(fù)面效應(yīng)，造成公司出現(xiàn)不可避免的問題，例如上市公司在監(jiān)管方面管理不規(guī)范，致使國有資產(chǎn)流失的情況等，其主要表現(xiàn)以下幾個(gè)方面:由于公司在并購過程中資產(chǎn)評(píng)估的不完善，使得市場(chǎng)機(jī)制在對(duì)公司進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估時(shí)候并不規(guī)范，甚至存在人為性，使評(píng)估結(jié)果存在不公平，致使大部分企業(yè)在被收購時(shí)總體資產(chǎn)評(píng)估價(jià)格比實(shí)際價(jià)格低很多。上市公司在并購的過程中并沒有重視無形資產(chǎn)價(jià)值的情況，這使得一些公司經(jīng)過長(zhǎng)年花費(fèi)大量資金打下的品牌效應(yīng)不能得到有償轉(zhuǎn)讓，致使企業(yè)并購的價(jià)值與

6、企業(yè)自身價(jià)值不符。并購產(chǎn)生人員分流問題，通過調(diào)查顯示的結(jié)果可以看出，上市公司并購之后公司之間必然要做人員調(diào)整，這就造成大部分人員失業(yè)的問題。為公司帶來行業(yè)壟斷問題，公司選擇并購重組在給公司帶來極大效應(yīng)的同時(shí)也給公司帶來了負(fù)面影響，它在幫助公司提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí)也給公司帶來行業(yè)生產(chǎn)過度集中，使得公司不需參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，不能調(diào)動(dòng)公司積極創(chuàng)新能力。二、上市公司并購策略建議通過對(duì)上市公司依照并購策略及行業(yè)進(jìn)行分類，發(fā)現(xiàn)上市公司的并購績(jī)效根據(jù)并購

7、類型和行業(yè)的不同存在顯著差異。選擇合理的并購策略，能夠?qū)ζ髽I(yè)的市值增長(zhǎng)產(chǎn)生積極的影響，將為各行業(yè)內(nèi)上市公司的并購實(shí)施策略提供一定的參考價(jià)值，并對(duì)即將進(jìn)入指定行業(yè)的公司實(shí)行合理并購帶來一定的指導(dǎo)性。()積極主動(dòng)筒加入并Jl9磯略的搶到當(dāng)前，從全球的并購情況來分析，這種并購形式越演越烈，他們把并購作為公司重組資產(chǎn)的一種基本手段。正因?yàn)楣敬嬖谶@種想法，所以引起并購形式如此盛行。這種并購方式與其他公司選擇轉(zhuǎn)型的方式來說具有很大的優(yōu)勢(shì)。針對(duì)并購

8、手段來說，它具有能夠減少投資的資金，并且能使公司迅速發(fā)展起來等特點(diǎn)。同時(shí)并購活動(dòng)也是我國在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型后能夠?qū)崿F(xiàn)長(zhǎng)期發(fā)展的一條必經(jīng)之路。所以，上市后公司要積極加入并購的隊(duì)伍中，仔細(xì)選擇合適的并購對(duì)象和策略。同時(shí)我們還要必須注意，對(duì)于能幫助公司發(fā)展的我們要積極實(shí)行對(duì)于有害公司的并購我們要采取主動(dòng)制止，并且要建立并購防御機(jī)制。(二)重視公司弄局磯略選擇上市公司應(yīng)該重視公司并購戰(zhàn)略，為公司選擇合理的并購戰(zhàn)略，主要表現(xiàn)以下兩點(diǎn):把產(chǎn)業(yè)整合以及業(yè)績(jī)提

9、高的理念融入公司并購戰(zhàn)略中。上市公司可以利用股票當(dāng)做收購支付方式，股票價(jià)格也能影響發(fā)行新股的價(jià)值，所以，為了能夠保持上市公司的股價(jià)能夠持續(xù)增長(zhǎng)，上市公司在選擇收購對(duì)象時(shí)必須要理性，最好是從戰(zhàn)略性的產(chǎn)業(yè)整合方面以及公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)貢獻(xiàn)作為考慮交易行為凸顯主業(yè)、提高競(jìng)爭(zhēng)力的公司緊縮型重組作為并購戰(zhàn)略的主要選擇。(二)提高對(duì)會(huì)掘工具曲!11解并且要加強(qiáng)對(duì)其研先從一些上市公司的并購實(shí)施可以證明，每一個(gè)上市公司并購都必須要財(cái)務(wù)執(zhí)權(quán)者依據(jù)并購方自身的

10、情況以及他們所提出的要求去設(shè)立具有針對(duì)并購措施。所以，并購金融工具不僅是并購工作的關(guān)鍵同時(shí)也是并購活動(dòng)的必須工具。針對(duì)中國券商為主的投資銀行業(yè)，應(yīng)該主要采取財(cái)務(wù)顧問參與并購重組業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)作為主要的途徑。因此，并購企業(yè)與投資銀行，應(yīng)加強(qiáng)并購重組與相關(guān)金融工具的創(chuàng)新研究。我們必須要學(xué)會(huì)創(chuàng)新，以創(chuàng)新作為競(jìng)爭(zhēng)手段，從而達(dá)到贏取競(jìng)爭(zhēng)的目的，因此，我們需要求其創(chuàng)新必須要根據(jù)上市公司并購對(duì)自己的發(fā)展影響準(zhǔn)確把握創(chuàng)新金融工具，除此之外還要根據(jù)并購公司事件

11、進(jìn)行全方位的考慮，全面了解積極參與并購重組的調(diào)研活動(dòng)。(咽)根據(jù)況在市場(chǎng)份反4民儲(chǔ)量F來看，必須要采取以市場(chǎng)弄由必主，以事西永拜毒藥次經(jīng)過后期發(fā)展使得公司最終走上跨國并購的戰(zhàn)略。跨國并購這一方式對(duì)于我國公司、企業(yè)來說元疑是給他們帶來了機(jī)遇，幫助企業(yè)提高了市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力。目前，跨國公司使用境外資產(chǎn)在我國市場(chǎng)實(shí)行跨國并購，與此同時(shí)，像我國一些發(fā)展前景比較好的公司在此時(shí)可以更好地發(fā)揮自己獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，公司可以走向國外實(shí)行并購，以達(dá)到全國范圍的內(nèi)

12、在資源以及公司有時(shí)上能夠得到強(qiáng)強(qiáng)配置。這就要求上市公司必須在WTO框架下，通過海外上市、境外投資辦廠等多種方式，最大限度地積極支持國內(nèi)企業(yè)在跨國并購中實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。必須引起我們注意的是，當(dāng)前在我國市場(chǎng)上公司表現(xiàn)出來的是缺乏豐富的經(jīng)驗(yàn)、公司規(guī)?？傮w比較小，這些都充分證明了公司在采取并購時(shí)必須要發(fā)展公司壯大公司規(guī)模，除此之外還要積累豐富的經(jīng)驗(yàn)，這樣有利子公司提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，所以，我們必須要采取以我國市場(chǎng)并購為主，以跨國家并購為次的戰(zhàn)略。(

13、下轉(zhuǎn)第107頁)磯時(shí)l~::lChiult財(cái)經(jīng)界852、運(yùn)用全程成本管理，降低企業(yè)成本由于中小企業(yè)的局限性，許多中小企業(yè)不關(guān)注管理與營銷過程中的成本消耗，只重視產(chǎn)品投產(chǎn)后成本的消鏈，也不重視投產(chǎn)前期設(shè)計(jì)產(chǎn)品的成本消耗。在作業(yè)成本管理的方式下，按照作業(yè)為核心及價(jià)值為標(biāo)準(zhǔn)這一方式區(qū)分作業(yè)的增值性。企業(yè)為達(dá)到控制成本與盡可能減少成本這一目的，應(yīng)該盡可能清除產(chǎn)品從研發(fā)、生產(chǎn)、銷售以及售后這一全過程中，顧客價(jià)值不增加的作業(yè)。3、進(jìn)行更有價(jià)值的業(yè)績(jī)

14、評(píng)價(jià)，彌補(bǔ)傳統(tǒng)考核的缺點(diǎn)許多中小企業(yè)的企業(yè)文化積累不足，企業(yè)內(nèi)部的凝聚力與向心力不夠，使得企業(yè)高級(jí)管理人員只在乎支出而不問收入。傳統(tǒng)的管理成本不考核收入，僅僅考核可控成本。但是，作業(yè)成本法站在顧客價(jià)值的角度進(jìn)行業(yè)績(jī)考核，使得員工減少企業(yè)內(nèi)部消耗，更加注重外部市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，其直接起到增加企業(yè)的凝聚力與向心力的作用。(二)(.副中小企.:11.運(yùn)用休止札本曲曲曲主要障呼相比國外發(fā)達(dá)國家，作業(yè)成本法的思想與運(yùn)用在我國的出現(xiàn)與發(fā)展比較滯后，因此，

15、許多中小企業(yè)的經(jīng)營者不了解其優(yōu)點(diǎn)，我國中小企業(yè)發(fā)展作業(yè)成本法最主要的障礙就是落后的觀念。此外，有些中小企業(yè)的經(jīng)營者雖然意識(shí)到作業(yè)成本法的優(yōu)點(diǎn)，卻誤認(rèn)為其運(yùn)營成本太高。由于中小企業(yè)資金有限，生產(chǎn)領(lǐng)域運(yùn)用高新科技的中小企業(yè)數(shù)量較少。從整體上看，企業(yè)的生產(chǎn)設(shè)備水平仍然比較落后，實(shí)施作業(yè)成本法的環(huán)境不夠成熟。就目前而言，中小企業(yè)應(yīng)用會(huì)計(jì)電算化的規(guī)模仍然不樂觀。作業(yè)成本法建立在大量的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上，需要更加詳細(xì)的會(huì)計(jì)信息，而大部分的信息則是在電子數(shù)據(jù)

16、處理環(huán)境正常的情況下獲得的。此外，由于中小企業(yè)的種種弊端，針對(duì)中小企業(yè)開發(fā)的財(cái)務(wù)軟件比較缺乏，應(yīng)用作業(yè)成本法更是難上加難，中小企業(yè)應(yīng)用作業(yè)成本法的成本核算缺乏實(shí)現(xiàn)工具。(三)具體對(duì)策和建議1、發(fā)揮企業(yè)外部作用，為中小企業(yè)實(shí)施作業(yè)成本法創(chuàng)造條件在我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，政府仍舊發(fā)揮著核心作用。在財(cái)政稅收上給予優(yōu)惠，在科學(xué)技術(shù)和資金給予補(bǔ)助等措施，會(huì)有效鼓勵(lì)中小企業(yè)實(shí)施作業(yè)成本法。針對(duì)中小企業(yè)研發(fā)的專業(yè)財(cái)務(wù)軟件仍然比較陵乏，相關(guān)機(jī)構(gòu)和單位可以加

17、大投入一定的人力和物力，針對(duì)中小企業(yè)這一特殊主體，研發(fā)其適用的專業(yè)財(cái)務(wù)軟件。一旦軟件研發(fā)并推廣成功，中小企業(yè)購買軟件投入的費(fèi)用，將遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于自己開發(fā)的費(fèi)用。2、采取內(nèi)部配套措施，順利推進(jìn)作業(yè)成本法的實(shí)施(上接第85頁)三、結(jié)束語現(xiàn)如今，并購活動(dòng)是公司發(fā)展的一個(gè)重要手段。如何選擇合適的并購對(duì)象并采取合適的并購策略已經(jīng)是企業(yè)高級(jí)管理人員必不可少的一個(gè)重要能力。從國家的角度進(jìn)行分析，國家也希望上市公司通過并購戰(zhàn)略能夠幫助公司最終達(dá)到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、產(chǎn)

18、業(yè)升級(jí)的目的國家也出臺(tái)了相關(guān)辦法，減少上市公司并購的審核程序。從產(chǎn)業(yè)進(jìn)行分析，公司希望并購戰(zhàn)略幫助公司產(chǎn)業(yè)達(dá)到改善公司結(jié)構(gòu)、消除多余的產(chǎn)能根據(jù)公司角度進(jìn)行分析，公司希望并購戰(zhàn)略幫助公司迅速發(fā)展，同時(shí)提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。(上接第86頁)內(nèi)部的交易，因此，再進(jìn)行同樣的交易的時(shí)候，春天百貨，可能付出90萬，這樣剩余的十萬，就是并購后企業(yè)的經(jīng)濟(jì)收益。這樣企業(yè)并購有助于獲得降低交易成本的收益。(.!.)實(shí)現(xiàn)兔爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)筒結(jié)合，取得互補(bǔ)效益任何企業(yè)的生存與

19、發(fā)展都有其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。因此企業(yè)并購之后，有助于將兩個(gè)企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)行結(jié)合，提高并購后企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。另外，并購其他企業(yè)，可以獲得該企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，還可以后的該企業(yè)的技術(shù)、管理等軟實(shí)力，從而促進(jìn)并購企業(yè)進(jìn)行改革、創(chuàng)新，提高自身的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，促進(jìn)該企業(yè)的良好發(fā)展。三、結(jié)束語商場(chǎng)適應(yīng)最原始的叢林法則，優(yōu)勝劣汰。因此在當(dāng)今時(shí)代，尤其是投資理財(cái)做好實(shí)施前的準(zhǔn)備。竭力向相關(guān)人員，尤其是企業(yè)財(cái)務(wù)人員與高級(jí)管理人員推廣作業(yè)成本法的理念與觀點(diǎn)，宣

20、傳其優(yōu)點(diǎn)與未來可以帶給企業(yè)的利潤。明確責(zé)任主體，確保人員的穩(wěn)定性，降低人員流動(dòng)給企業(yè)帶來的不必要的損失，中小企業(yè)可以考慮設(shè)置一名管理會(huì)計(jì)。在開始階段，新方法的運(yùn)用必然遭到一些人員的反對(duì)。為保證作業(yè)成本法的順利實(shí)施，中小企業(yè)可以再造組織流程。五、結(jié)束語雖然作業(yè)成本法在我國取得一定的發(fā)展，尤其是生產(chǎn)制造領(lǐng)域，但是，其應(yīng)用研究仍然不夠成熟，尤其是對(duì)于占據(jù)中國比重較大的中小企業(yè)群體。本文選擇中小企業(yè)這樣一個(gè)特定主體作了試探性研究，并得出以下結(jié)論

21、:(1)相對(duì)于大型企業(yè)而言，中小企業(yè)雖然具有反應(yīng)敏捷、投資小與反應(yīng)敏捷等優(yōu)點(diǎn)，但依然存在由于生產(chǎn)規(guī)模偏小帶來的先天弱點(diǎn)。微利時(shí)代，中小企業(yè)若想在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中取得長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，尋求適合自身發(fā)展的成本核算和控制體系是關(guān)鍵。(2)中小企業(yè)實(shí)施作業(yè)成本法有其必然性，但在技術(shù)、觀念等方面仍然存在一定局限性和障礙。本文提出相關(guān)措施和建設(shè)性意見。(3)中小企業(yè)采用成本核算的方法，為成本控制提供了理論依據(jù)與實(shí)踐基礎(chǔ)。而采用作業(yè)成本法的核算成本體系，尤其是對(duì)于

22、我國中小企業(yè)的發(fā)展，必將對(duì)其經(jīng)營實(shí)踐提出有益的建設(shè)性意見和指導(dǎo)作用。參考文獻(xiàn):[1]余緒續(xù).管理會(huì)計(jì)學(xué)(第二版)[M].北京:中國人民大學(xué)出版社，2005[2]蔣銀花.關(guān)于中小企業(yè)成本控制的思考[J].科技情報(bào)開發(fā)與經(jīng)濟(jì)，2010(19)(5)[3]王涵.作業(yè)成本法在中小企業(yè)的應(yīng)用研究[J].會(huì)計(jì)之友，2011(12)[4]張立軍.中小企業(yè)成本控制現(xiàn)狀及對(duì)策[J].企業(yè)家天地，2010(5)[5]陳煥平.中小企業(yè)成本控制存在的問題及對(duì)策

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