股權(quán)激勵(lì)方案的設(shè)計(jì)

1、■7■—，EE■—，■7■’F17#t々#，■■々Ht，，，，，^■常睡ii斌≥黲驥≥鬣鎏黼尊≯＼股權(quán)激勵(lì)方靠的設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)方案僅針對(duì)中小型非上市民營(yíng)企業(yè)。對(duì)于大型企業(yè)以及上市企業(yè)來說，有條件及可能性去實(shí)施或者模擬實(shí)施股票期權(quán)模式，而在中小型非上市民營(yíng)企業(yè)一般只能選擇現(xiàn)股或期股獎(jiǎng)勵(lì)類型。在中小企業(yè)中，總經(jīng)理對(duì)于企業(yè)中層部門經(jīng)理的委托一代理關(guān)系，更應(yīng)該納入內(nèi)部管理監(jiān)督范疇。本方案僅考慮“非風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)投企業(yè)”的股權(quán)激勵(lì)情況。所謂“非風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)投企業(yè)

2、”，這是相對(duì)于經(jīng)理人利用風(fēng)險(xiǎn)資金組建創(chuàng)辦的創(chuàng)投公司而言的。非風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)投企業(yè)體現(xiàn)的是非人力資本雇傭人力資本，風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)投企業(yè)則是人力資本雇傭非人力資本，準(zhǔn)確區(qū)分兩種情況的區(qū)別對(duì)民營(yíng)企業(yè)正確理解股權(quán)激勵(lì)機(jī)制有重要意義。一、中國(guó)股權(quán)激勵(lì)的基本類型1三種股權(quán)激勵(lì)類型。按照基本權(quán)利義務(wù)關(guān)系的不同，我國(guó)股權(quán)激勵(lì)模式可分為三種類型。一是現(xiàn)股激勵(lì)，通過公司獎(jiǎng)勵(lì)或參照股權(quán)當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)值向經(jīng)理人出售的方式，使經(jīng)理人即時(shí)地直接獲得股權(quán)，同時(shí)規(guī)定經(jīng)理人在一定時(shí)期內(nèi)必須

3、持有股票，不得出售。二是期股激勵(lì)，公司和經(jīng)理人約定在將來某一時(shí)期內(nèi)以一定價(jià)格購(gòu)買一定數(shù)量的股權(quán)，購(gòu)股價(jià)格一般參照股權(quán)的當(dāng)前價(jià)格確定，同時(shí)對(duì)經(jīng)理人在購(gòu)股后再出售股票的期限做出規(guī)定。三是期權(quán)激勵(lì)，公司給予經(jīng)理人在將來某一時(shí)口廣州劉進(jìn)期內(nèi)以事先約定的價(jià)格購(gòu)買一定數(shù)量股權(quán)的權(quán)利，經(jīng)理人到期可以行使或放棄這個(gè)權(quán)利，購(gòu)股價(jià)格一般參照股權(quán)的當(dāng)前價(jià)格確定，同時(shí)對(duì)經(jīng)理人在購(gòu)股后再出售股票的期限做出規(guī)定。三種激勵(lì)一般都能使經(jīng)理人獲得股權(quán)的增值收益權(quán)，其中包

4、括分紅收益、股權(quán)本身的增值。但是在持有風(fēng)險(xiǎn)、股票表決權(quán)、資金即期投入和享受貼息方面都有所不同?，F(xiàn)股和期股激勵(lì)都在預(yù)先購(gòu)買了股權(quán)或確定了股權(quán)購(gòu)買的協(xié)議，經(jīng)理人一旦接受這種激勵(lì)方式，就必須購(gòu)買股權(quán)，當(dāng)股權(quán)貶值時(shí)，經(jīng)理人需承擔(dān)相應(yīng)的損失。因此，經(jīng)理人持有現(xiàn)股或期股購(gòu)買協(xié)議時(shí)，實(shí)際上是承擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)的。在期權(quán)激勵(lì)中，當(dāng)股權(quán)貶值時(shí)，經(jīng)理人可以放棄期權(quán)，從而避免承擔(dān)股權(quán)貶值的風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)股激勵(lì)中，由于股權(quán)己經(jīng)發(fā)生了轉(zhuǎn)移，因此持有股權(quán)的經(jīng)理人一般都具有股權(quán)相

5、應(yīng)的表決權(quán)。在期股和期權(quán)激勵(lì)中，在股權(quán)尚未發(fā)生轉(zhuǎn)移時(shí)，經(jīng)理人一般不具有股權(quán)對(duì)應(yīng)的表決權(quán)?，F(xiàn)股激勵(lì)中，不管是獎(jiǎng)勵(lì)還是購(gòu)買，經(jīng)理人實(shí)際上都在即期投入了資金。而期股和期權(quán)都是約定在將來的某一時(shí)期經(jīng)理人投入資金。在期股和期權(quán)激勵(lì)中，經(jīng)理人在遠(yuǎn)期支付購(gòu)買股權(quán)的資金，但購(gòu)買價(jià)格參照即期價(jià)格確定，同時(shí)從即期起就享受股權(quán)的增值收益權(quán)，因此，實(shí)際上相當(dāng)于經(jīng)理人獲得了購(gòu)股資金的貼息優(yōu)惠。2不同股權(quán)激勵(lì)的導(dǎo)向。從不同股權(quán)激勵(lì)的價(jià)值分析中可以看到，現(xiàn)股和期股激

6、勵(lì)的基本特征是“收益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”的原則，即經(jīng)理在獲得股權(quán)增值收益的同時(shí)，也承擔(dān)了股權(quán)貶值的風(fēng)險(xiǎn)，因此這種激勵(lì)方式將引導(dǎo)經(jīng)理人努力工作，并以較為穩(wěn)健的方式管理企業(yè)，避免過度的冒險(xiǎn)。由于受經(jīng)理人承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)能力和實(shí)際投資能力的限制，這種股權(quán)激勵(lì)形式下股權(quán)的數(shù)量不可能很大，相應(yīng)地可能會(huì)影響激勵(lì)的效果。期權(quán)激勵(lì)方式中，經(jīng)理人不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，因此期權(quán)數(shù)量設(shè)計(jì)中不受其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的限制。通過增加期權(quán)的數(shù)量，可以產(chǎn)生很大的杠桿激勵(lì)作用。這種激勵(lì)方式將鼓勵(lì)

7、經(jīng)理人“創(chuàng)新和冒險(xiǎn)”，同時(shí)也有可能使經(jīng)理人過度冒險(xiǎn)。由于激勵(lì)特點(diǎn)的不同，不同股權(quán)激勵(lì)的適用場(chǎng)合也不同。企業(yè)規(guī)模大小、業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性高低、行業(yè)特點(diǎn)、環(huán)境不確定性大小、經(jīng)理人作用大小、經(jīng)理人自身特點(diǎn)的不同和公司對(duì)經(jīng)理人的要求不同，都對(duì)是否適用股權(quán)激勵(lì)和適用何種股權(quán)激勵(lì)產(chǎn)生影響。由于激勵(lì)特點(diǎn)的不同，決定了不同股權(quán)激勵(lì)的適用場(chǎng)合也不同。期權(quán)激勵(lì)只適合于上市公司并且對(duì)于高成長(zhǎng)性和高風(fēng)險(xiǎn)性的科技類公司效果尤為明顯。對(duì)于非上市公司和傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)，出于風(fēng)

8、險(xiǎn)和成本的考慮較證董事會(huì)、經(jīng)理層提出的生產(chǎn)任務(wù)與改革措施貫徹落實(shí)。五、大力發(fā)揮工會(huì)參與企業(yè)民主管理和保護(hù)員工合法權(quán)益的作用公司工會(huì)是員工自愿參加的工人階級(jí)的群眾組織，是社團(tuán)法人，國(guó)營(yíng)企業(yè)改制為股份公司后形成了股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)理層的新格局，工會(huì)作為員工利益代表者，其身份、地位和作用也將日趨突出。在國(guó)有控股公司中，工會(huì)組織員工參與企業(yè)民主管理和保護(hù)員工合法權(quán)益的職能應(yīng)該主要通過三條渠道來進(jìn)行：一是實(shí)行員工持股制度，使員工成為股東

9、，工會(huì)以社團(tuán)法人的身份對(duì)員工股進(jìn)行托管，并按照出資者權(quán)益參與企業(yè)的民主管理。二是按照《公司法》的要求，選派員工代表進(jìn)入董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)，在企業(yè)重大問題的決策上行使表決權(quán)，并通過對(duì)董事和總經(jīng)理行為的監(jiān)督來參與企業(yè)的民主管理。三是工會(huì)通過列席公司有關(guān)會(huì)議，直接反映員工的意見和建議，保護(hù)職工的合法權(quán)益。六、加大經(jīng)理市場(chǎng)的培育力度鑒于我國(guó)國(guó)有企業(yè)代理人侵犯所有者利益的一個(gè)重要原因是缺乏一套行之有效的管理人員選擇、考評(píng)和激勵(lì)約束機(jī)制，所以在完善國(guó)有

10、企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的過程中要特別注意經(jīng)理市坊的培育。為此，首先必須改變國(guó)有控股企業(yè)高層經(jīng)營(yíng)管理者的任命方式，將現(xiàn)行的行政任命方式改變?yōu)橛蓢?guó)有資產(chǎn)的責(zé)任投資主體依據(jù)公司法所規(guī)定的原則參與代理人市場(chǎng)公開競(jìng)聘方式。其次，要積極培養(yǎng)、造就高素質(zhì)的企業(yè)家隊(duì)伍，形成經(jīng)理市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。第三，改革經(jīng)理人員的薪酬制度，構(gòu)建合理的激勵(lì)方式和激勵(lì)機(jī)制，實(shí)行以崗位績(jī)效工資為主體，短期薪酬分配與中長(zhǎng)期薪酬激勵(lì)有機(jī)結(jié)合，資本、技術(shù)、技能、管理等多種要素參與收入分配的新

11、型薪酬激勵(lì)機(jī)制，逐步使其收入與市場(chǎng)接軌。(作者單位：西安職業(yè)技術(shù)學(xué)院)萬方數(shù)據(jù)且能咐，慨摒←股僅激M方案的設(shè)計(jì)口廣州劉進(jìn)股權(quán)激勵(lì)方案僅針對(duì)中小型非上市期內(nèi)以事先約定的價(jià)格購(gòu)買一定數(shù)量股股資金的貼息優(yōu)惠。民營(yíng)企業(yè)。對(duì)于大型余.1由于該項(xiàng)工作專業(yè)性強(qiáng)，也比較復(fù)雜，股規(guī)定，包括購(gòu)買價(jià)格、期限、數(shù)量及是否化，即完成實(shí)際過戶，但是否行使實(shí)股化對(duì)于一般管理基礎(chǔ)較差的中小規(guī)模民營(yíng)允許放棄購(gòu)股。三是售股規(guī)定，包括出售的權(quán)力歸經(jīng)理人所有。④資金來源及股權(quán)

12、企業(yè)來說實(shí)施難度較大，建議外聘咨詢公價(jià)格、數(shù)援、期限的規(guī)定。即是權(quán)利義務(wù)，來源:實(shí)股的人股資金由本人解決，以現(xiàn)簡(jiǎn)解決。@有關(guān)激勵(lì)周期:完整的股權(quán)激是否享有分紅收益權(quán)、股票表決權(quán)和如何金支付虛股不需要支付現(xiàn)金G如果本人勵(lì)過程包括股東大會(huì)決議批準(zhǔn)方案、企業(yè)承擔(dān)股權(quán)貶值風(fēng)險(xiǎn)等。五是股權(quán)管理，包一次性難以拿出全部現(xiàn)金的，人股時(shí)應(yīng)變與激勵(lì)對(duì)象簽訂合閱、實(shí)施方案、到期結(jié)括管理方式、股權(quán)獲得原因和股權(quán)激勵(lì)占少支付50%，其余資金以實(shí)股質(zhì)押，向公司算等

13、階段，企業(yè)運(yùn)行方案的同時(shí)成啟動(dòng)經(jīng)總收入的比例等。六是包括是否發(fā)生股權(quán)借款支付，借款免計(jì)利息。激勵(lì)性股權(quán)米理人的監(jiān)督評(píng)估系統(tǒng)，在必要時(shí)對(duì)方案做的實(shí)際轉(zhuǎn)讓關(guān)系、股票來源等。源于企業(yè)股東的集體攤薄。@股權(quán)價(jià):出適當(dāng)?shù)恼{(diào)擦。在→輪激勵(lì)周期結(jié)束后，二、設(shè)計(jì)原則:第二，姿符合企激勵(lì)周期。正常任期期滿后，經(jīng)現(xiàn)人繼續(xù)股權(quán)激勵(lì)的有利變化，吸收了股聯(lián)期權(quán)的業(yè)實(shí)際情況，使經(jīng)理人產(chǎn)生合適的期望及任職的，可以啟動(dòng)新一輪激勵(lì)周期。⑦激機(jī)制優(yōu)勢(shì)。其基本特點(diǎn)為:①用于

14、激勵(lì)的達(dá)成期望的效價(jià)，即具有較大的激勵(lì)力勵(lì)性股權(quán)的權(quán)利義務(wù):在激勵(lì)周期內(nèi)，不股權(quán)比例較低，但提高利潤(rùn)分配比例⑧第三，能夠體現(xiàn)人力資本價(jià)值，并實(shí)現(xiàn)人進(jìn)行利益分配，期滿結(jié)算時(shí)，實(shí)股與虛股激勵(lì)性現(xiàn)股采用20%實(shí)股與80%虛股的組力資本的升倍第四，能夠降低總體委托有問樣的利潤(rùn)分配權(quán)利潤(rùn)分配比例與股合，慮股滯后實(shí)股化，實(shí)股化的行使儀歸代理成卒，杜絕或明顯減少內(nèi)部人控制行份比例不間，如果企業(yè)贏利，全部激勵(lì)性經(jīng)理人所有③退股與凹購(gòu)預(yù)先設(shè)定優(yōu)先為第五，

15、在使經(jīng)理人得到激勵(lì)的前提下，股權(quán)按照20%的比例分紅，其他資本股的選擇權(quán)④設(shè)置了明確的激勵(lì)周期。能夠避免企業(yè)的其他員工乃至整個(gè)企業(yè)利潤(rùn)分配比例為8也。企業(yè)出現(xiàn)虧損，實(shí)股四、重要結(jié)論的激勵(lì)總最損失。與普通資本股一樣原擁有限資任，威般不股權(quán)激勵(lì)的理論基礎(chǔ)是契約理論、委2.方案要具備可操作1蟲。主要從六個(gè)帶承擔(dān)任何責(zé)任。⑥股份退出規(guī)定:經(jīng)理托一代理理論、人力資本磁論以及管理學(xué)方面進(jìn)行判斷:第一，在促使經(jīng)理人承受人在任期間辭職的，企業(yè)有四購(gòu)選擇

16、權(quán)，中的激勵(lì)理論，運(yùn)用這些理論我們可以有風(fēng)險(xiǎn)抵押功能的闊時(shí)，是否能夠兼顧經(jīng)理經(jīng)理人應(yīng)有出讓義務(wù)，因購(gòu)價(jià)格按照期初效地分析企業(yè)股權(quán)激勵(lì)的原理機(jī)制，發(fā)現(xiàn)人的承受能力，避免經(jīng)理人承擔(dān)過大的風(fēng)與辭職時(shí)的凈資產(chǎn)就低原則確班公司辭和解釋問題，評(píng)估方案的有效性、可操作險(xiǎn)，以防止經(jīng)現(xiàn)人主導(dǎo)需求的扭曲第一，:l!經(jīng)現(xiàn)人的，個(gè)人有退股選擇權(quán)，公司啟立性.第三，有沒有建立合理的、成本較低的凈資產(chǎn)就高原則確定任職期滿后，經(jīng)一般只能采用現(xiàn)股激勵(lì)，在方案設(shè)計(jì)時(shí)可的

17、激勵(lì)性股權(quán)退出機(jī)制第四，激勵(lì)成本理人具有實(shí)股的完全處置權(quán)。因?yàn)樽约恨o以吸收股票期權(quán)的優(yōu)點(diǎn)，采用將現(xiàn)股分為是不是合理適宜第五，是沓能夠妥善解職原因經(jīng)現(xiàn)人離開公司的，辭職之前的虛實(shí)股與慮股的組合以及提高激勵(lì)性股權(quán)決資金來源第六，股權(quán)價(jià)方法是否合股股分配利潤(rùn)和以后的分配權(quán)及實(shí)股化的利潤(rùn)分配比例等相關(guān)辦法，有助于消除現(xiàn)清晰。權(quán)利自然取消因?yàn)楣巨o退原因使經(jīng)理或鍍解現(xiàn)股激勵(lì)機(jī)制的缺陷，使股權(quán)激勵(lì)3.方案要具備可持續(xù)性。方案應(yīng)該做人離開公司的，虛股

18、之前的應(yīng)分配利潤(rùn)公真正有效、可操作、可持續(xù)。在設(shè)計(jì)方案到:第一，避免股權(quán)固化以致激勵(lì)性股權(quán)司應(yīng)分配給經(jīng)理人，以后的分配權(quán)及實(shí)股時(shí)，應(yīng)正確理解股權(quán)激勵(lì)的機(jī)制原理，包枯竭第二，要有調(diào)黎彈性第三，要設(shè)定化權(quán)利自然取消虛股實(shí)股化時(shí)的行權(quán)價(jià)措[[分非風(fēng)除創(chuàng)投企業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)投企業(yè)合理的股權(quán)收益結(jié)算周期o總之，股權(quán)激格與期初實(shí)股價(jià)格一樣，即按照期初企業(yè)對(duì)于股權(quán)激勵(lì)的不同要求，前者體現(xiàn)的非勵(lì)方案要具備可行性、可操作性、可持續(xù)凈資產(chǎn)確定。在結(jié)算期內(nèi)如發(fā)生企

19、業(yè)被并人力資本雇傭人力資本，應(yīng)該強(qiáng)調(diào)非人力性是我們?cè)O(shè)計(jì)方案時(shí)應(yīng)考慮的基本原則，購(gòu)或大股東變更及重大股權(quán)調(diào)整，個(gè)人有資本對(duì)人力資本的公司利潤(rùn)分配權(quán)讓渡，也是我們衡最方案的應(yīng)用價(jià)值以及預(yù)判遇股選擇權(quán)，公司成有回購(gòu)義務(wù)，因購(gòu)價(jià)而后者體現(xiàn)人力資本雇傭非人力資本，要方案能不能成功實(shí)施的3重要依據(jù)。格按照期初與辭退時(shí)的凈資產(chǎn)就商隱則強(qiáng)調(diào)非人力資本對(duì)人力資本的公詞控制三、具體為稟確定，問時(shí)結(jié)算慮股的分配利潤(rùn)。⑩有關(guān)權(quán)il:渡。因此實(shí)施股權(quán)激勵(lì)不能只顧

20、激勵(lì)1.方案的要素描述。①激勵(lì)對(duì)象:企方案實(shí)施的配套管理規(guī)定:建立經(jīng)理人監(jiān)忽略約束。應(yīng)讓所有者優(yōu)化企業(yè)管理制業(yè)高層管理人員。具體到某集團(tuán)麗富，指督評(píng)估系統(tǒng)，包括:第一，定期的經(jīng)理人述度，并且善于利用控制權(quán)調(diào)整激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者下騰企業(yè)的lE副廠長(zhǎng)經(jīng)理。⑨激勵(lì)性股權(quán)職制度。第二，健余企業(yè)管理制度特別是行為，促使企業(yè)經(jīng)賞者向所有者財(cái)富最大數(shù)最及分配比例:激勵(lì)性股權(quán)的數(shù)量為企財(cái)務(wù)管現(xiàn)及審計(jì)制度。第三，設(shè)置企業(yè)經(jīng)化的目標(biāo)努力o業(yè)總股份的10%。正職應(yīng)占