論企業(yè)重組及其財(cái)務(wù)管理

1、經(jīng)濟(jì)觀察業(yè)重組及其財(cái)務(wù)管理口余海永在企業(yè)重組中，財(cái)務(wù)分析作為一種融合。4、在財(cái)務(wù)領(lǐng)域。通過重組，一是可益，可改善霞組企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，同時(shí)也財(cái)務(wù)管理行為，對于明確企業(yè)重組價(jià)值充分利用未使用的稅收利益；二是可開助長了投機(jī)行為，他們以大量舉債方式來源、評判企業(yè)重組效益、促進(jìn)集約化發(fā)未使用的債務(wù)能力；i是呵擴(kuò)展現(xiàn)存通過股市收購目標(biāo)企業(yè)股權(quán)，再將部分財(cái)務(wù)集中管理模式的建立等都有著十分布網(wǎng)；四是可增加產(chǎn)品市場的控制資產(chǎn)出售。然后對目標(biāo)公司進(jìn)行整頓，分

2、重要的意義與作用。力。再以高價(jià)賣出，充分利用被低估的資產(chǎn)一、企業(yè)重組的價(jià)值來源分析二、企業(yè)重組的財(cái)務(wù)分析獲取并購收益。企業(yè)重組作為企業(yè)的一種行為，它(一)企業(yè)重組財(cái)務(wù)動(dòng)閃分析4企、lp價(jià)值增值與生俱來，這是市場經(jīng)濟(jì)“適者生存”的企業(yè)產(chǎn)權(quán)并購霞組財(cái)務(wù)動(dòng)因包括通常被并購企業(yè)股票的市盈率偏競爭機(jī)制使然。因此企業(yè)重組的直接以下幾方面：低，低于并購方，這樣并購重組完成后動(dòng)因主要有兩個(gè)：一是最大化現(xiàn)有股東1籌資市盈率維持在較高的水平上，股價(jià)上升持有

3、股權(quán)的市場價(jià)值；二是最大化現(xiàn)有籌資是迅速成長企業(yè)共同面臨的使每股收益得到改善，提高了股東財(cái)富管理者的財(cái)富。其最終目的是增加企業(yè)一個(gè)難題，設(shè)法與一個(gè)資金充足的企業(yè)價(jià)值，因此，在實(shí)施企業(yè)并購重組后，企價(jià)值，增強(qiáng)企業(yè)競爭實(shí)力。企業(yè)重組的聯(lián)合是一種有效的解決辦法，由于資產(chǎn)業(yè)的絕對規(guī)模和相對規(guī)模都得到擴(kuò)大，價(jià)值來源主要體現(xiàn)在以下幾方面：的重置成本通常高于其市價(jià)，在并購中控制成本價(jià)格、生產(chǎn)技術(shù)和資金來源及(一)獲取戰(zhàn)略機(jī)會(huì)。企業(yè)重組的動(dòng)企業(yè)熱衷于并

4、購其他企業(yè)而不是重置顧客購買行為的能力得以增強(qiáng)，能夠在機(jī)之一是要購買未來的戰(zhàn)略發(fā)展機(jī)會(huì)。資產(chǎn)。有效市場條件下，反映企業(yè)經(jīng)濟(jì)市場發(fā)生突變的情況下降低倉業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)一個(gè)企業(yè)決定擴(kuò)大其在某一特定領(lǐng)價(jià)值的是以企業(yè)盈利能力為基礎(chǔ)的市提高安全程度和企業(yè)的盈利總額。同時(shí)域或行業(yè)的經(jīng)營時(shí)。一個(gè)重要戰(zhàn)略手段場價(jià)值而非賬面價(jià)值，被兼并方企業(yè)資企業(yè)資信等級(jí)上升，籌資成本下降反是兼并重組在那個(gè)行業(yè)中的現(xiàn)有企業(yè)，產(chǎn)的賣出價(jià)值往往出價(jià)較低，兼并后企映在證券市場上則使

5、并購雙方股價(jià)上而不是依靠自身內(nèi)部發(fā)展。業(yè)管理效率提高，職能部門改組降低有揚(yáng)，企業(yè)價(jià)值增加，并產(chǎn)生財(cái)務(wù)預(yù)期效(二)共享市場發(fā)展平臺(tái)。企業(yè)重組關(guān)費(fèi)用，這些都是并購籌資的有利條應(yīng)。的另一戰(zhàn)略先機(jī)是市場力的運(yùn)用。兩個(gè)件。當(dāng)前許多國有企業(yè)實(shí)施的技術(shù)改造5利潤最大化企業(yè)采用同一價(jià)格政策，可使它們得到急需大量發(fā)展資金投入，因此采取產(chǎn)權(quán)與利潤最大化相聯(lián)系的必然是市的收益高于競爭時(shí)的收益。大量信息資流動(dòng)形式使企業(yè)資產(chǎn)在不同方式下重場最大化的企業(yè)市場份額最

6、大化。由于源可能用于披露戰(zhàn)略機(jī)會(huì)。財(cái)會(huì)信息可新組合，盤活存量以減少投入，迅速形生產(chǎn)國際化、市場國際化和資本國際化能起到關(guān)鍵作用。如會(huì)計(jì)收益數(shù)據(jù)可被成新的生產(chǎn)力。的發(fā)展而使一些行業(yè)的市場日益擴(kuò)大，用于評價(jià)行業(yè)內(nèi)各個(gè)企業(yè)的盈利能力；2避稅并購重組這蝗行業(yè)的企業(yè)以迎接國際可被用于評價(jià)行業(yè)盈利能力的變化等，由于股息收入、利息收入、營業(yè)收開放市場的挑戰(zhàn)。這對企業(yè)重組意義重大。益與資本收益問的稅率差別較大，在并(二)企業(yè)重組的財(cái)務(wù)效應(yīng)分析(i)發(fā)揮

7、協(xié)同效應(yīng)。企業(yè)重組的協(xié)購重組中采取恰當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)處理方法可當(dāng)兩家或更多的公司合并時(shí)會(huì)產(chǎn)同效應(yīng)是指蕈組可產(chǎn)生l12或5—2以達(dá)到合理避稅的效果。在稅法中規(guī)定生協(xié)同效應(yīng)，即合并后的整體價(jià)值大于3的效果。1在生產(chǎn)領(lǐng)域。通過重組一了虧損遞延的條款擁有較大盈利的企合并前兩家公司價(jià)值之和，從而產(chǎn)生是可產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)性；二是可接受新的業(yè)往往考慮把那些擁有相當(dāng)數(shù)砬累積112的效果。從嚴(yán)格意義上來講協(xié)同技術(shù)；i是可減少供給短缺的可能性；虧損的企業(yè)作為并購對象，

8、納稅收益作效應(yīng)分為兩部分。一是經(jīng)濟(jì)協(xié)同效應(yīng)，四是可充分利用未使用生產(chǎn)能力。2在為企業(yè)現(xiàn)金流人的增加可以增加企業(yè)二是財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。經(jīng)濟(jì)協(xié)同效應(yīng)是指市場及分配領(lǐng)域。通過重組，一是可產(chǎn)的價(jià)值。益直至其轉(zhuǎn)換為股票為止，資并購?fù)ㄟ^擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)規(guī)模，減少競爭對生規(guī)模經(jīng)濟(jì)性；二是可作為進(jìn)入新市場本收益的延期償付可使企業(yè)少付資本手。對公司采購、生產(chǎn)和銷售環(huán)境的影的捷徑；三是可擴(kuò)展現(xiàn)有市場分布；四收益稅。響。財(cái)務(wù)效應(yīng)是指由于合并使公司所有是可增加產(chǎn)品市場的控

9、制力。3在人事3投機(jī)有價(jià)證券持有者財(cái)富增加。由于經(jīng)濟(jì)協(xié)領(lǐng)域。通過重組，一是可吸收關(guān)鍵的管企業(yè)并購重組的證券交易、會(huì)計(jì)處同效應(yīng)與資產(chǎn)負(fù)債表左方的資產(chǎn)的組理技能；二是可使多種研究與開發(fā)部門理、稅收處理等所產(chǎn)生的非生產(chǎn)性收成和管理有關(guān)，而財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)與資產(chǎn)——面百羈而兩而萌匿甬r———————————————————～1———————面]萬方數(shù)據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察負(fù)債表的右方，即對資產(chǎn)的要求權(quán)的組成和管理有關(guān)。由于資本和資產(chǎn)是事物的兩個(gè)不同方面，在不影

10、響分析結(jié)果的前提下，為分析方便，將兩種協(xié)調(diào)作用統(tǒng)稱為財(cái)務(wù)協(xié)同作用。1正向效應(yīng)(1)資本成本效應(yīng)企業(yè)的資本主要來自兩種方式，一是內(nèi)部資本，二是外部資本，對于具有較多內(nèi)部資金但缺乏好的投資機(jī)會(huì)的企業(yè)，可通過兼并具有較少內(nèi)部資金但有較多投資機(jī)會(huì)的企業(yè)，使合并后企業(yè)的資本成本下降。(2)資金杠桿效應(yīng)資金杠桿效應(yīng)是指某一企業(yè)擬收購其他企業(yè)時(shí)，以被收購企業(yè)資產(chǎn)和將來的收益能力做抵押，從銀行籌集部分資金用于收購行為的效應(yīng)。通過杠桿效應(yīng)，重新組建后的公

11、司總負(fù)債率可達(dá)85％以上，且負(fù)債中主要成分為銀行的借貸資金。(3)稅收效應(yīng)一方面政府為了鼓勵(lì)某些行業(yè)的發(fā)展，通常對不同行業(yè)采用不同的所得稅率，此外，不同地區(qū)、不同類型的企業(yè)也可能存在所得稅率上的差異，將不同行業(yè)、不同地區(qū)、不同類型的企業(yè)進(jìn)行組合，再運(yùn)用合理的避稅手段，可達(dá)到減少納稅的目的；另一方面，由于我國股息收入、利息收入、營業(yè)收益與資本收益間的稅率存在差異。在并購中采取恰當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)處理方法也可以達(dá)到合理避稅的效果。(4)股票預(yù)期效應(yīng)股

12、票預(yù)期效應(yīng)是指通過并購能改變市場對企業(yè)股票的評價(jià)，從而影響股票價(jià)格，股票預(yù)期效應(yīng)可導(dǎo)致股價(jià)上升，提高企業(yè)資產(chǎn)的市場價(jià)格。(5)生產(chǎn)經(jīng)營效應(yīng)通過企業(yè)之間的并購重組，還可對企業(yè)的生產(chǎn)、銷售等生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)產(chǎn)生影響，具體包括：降低交易費(fèi)用和降低產(chǎn)品成本。2負(fù)向效應(yīng)事實(shí)上并購重組也有不少失敗的案例，如把重組簡單地等同于規(guī)模擴(kuò)張，將“小舢板”硬捆綁成“航空母艦”，結(jié)果規(guī)模雖然擴(kuò)大了，資產(chǎn)創(chuàng)利能力卻不斷下降，使企業(yè)落入了經(jīng)營的陷阱。從導(dǎo)致并購重組失敗

13、的原兇來看，主要有兩方面：一是政府方面的原因主要體現(xiàn)在：①政府參與資源配置中出現(xiàn)的對企業(yè)并購行為的行政性壟斷、硬性撮合和違背市場規(guī)律等問題，導(dǎo)致生產(chǎn)要素的流向偏離最佳軌道。②企業(yè)在并購時(shí)，往往將獲取政府的各種優(yōu)惠政策作為主要推動(dòng)力，包括被并購企業(yè)的借款允許五年期的掛賬計(jì)息，對于虧損嚴(yán)重企業(yè)其虧損額允許用于抵肖并購企業(yè)的稅前利潤，給予被并購企業(yè)在并購前的各項(xiàng)特別政策在并購后予以保留等，而各種政府政策的不完善，不兌現(xiàn)將極大地影響并購的成效。

14、二是企業(yè)方面的原因主要體現(xiàn)在：①企業(yè)并購過多地關(guān)注短期財(cái)務(wù)利益，以短期獲取生產(chǎn)要素資源為導(dǎo)向，缺乏以核心能力為導(dǎo)向的并購思維；或者說企業(yè)并購決策上傾向于財(cái)務(wù)性并購，而不是戰(zhàn)略性并購；并購雙方戰(zhàn)略匹配性不好決定了并購后價(jià)值創(chuàng)造的潛力有限。②不少企業(yè)收購的目標(biāo)公司資產(chǎn)質(zhì)量較差，長期以來沉淀了很多的不良資產(chǎn)，還存在大量的或有負(fù)債，信息不對稱使得收購方對潛在的風(fēng)險(xiǎn)渾然不覺，收購這樣的企業(yè)必然為將來的重組失敗埋下伏筆?！?、企業(yè)重組應(yīng)建立集約化財(cái)

15、務(wù)集中管理模式建立集約化財(cái)務(wù)集中管理模式，是重組企業(yè)財(cái)務(wù)管理的必然趨勢和迫切需求。其核心內(nèi)容是：實(shí)行全面預(yù)算管理、會(huì)計(jì)集中核算、資金集中管理、稅收集中管理和資產(chǎn)集中管理，現(xiàn)分述如下：(一)全面預(yù)算管理。全面預(yù)算管理要以市場為導(dǎo)向、以成本控制為手段，以企業(yè)利潤最大化為目標(biāo)，通過編制全面預(yù)算。使企業(yè)資源得到有效配置。從而實(shí)現(xiàn)全面預(yù)算的預(yù)警控制、預(yù)算追蹤和預(yù)算分析。全面預(yù)算管理要成為全員參與、全面覆蓋、全程監(jiān)控的整合型管理系統(tǒng)成為對企業(yè)實(shí)物流

16、、資金流、信息流和人力資源流進(jìn)行整合的管理系統(tǒng)，只有這樣才具有對企業(yè)各項(xiàng)經(jīng)營行為進(jìn)行全面控制的能力。(二)會(huì)計(jì)集中核算。根據(jù)專業(yè)化重組企業(yè)推行扁平化管理的實(shí)際情況，企業(yè)會(huì)計(jì)核算應(yīng)優(yōu)化核算流程，減少核算層次，取消各分支機(jī)構(gòu)二級(jí)、三級(jí)等明細(xì)級(jí)別核算，使企業(yè)統(tǒng)一實(shí)現(xiàn)一級(jí)核算。要充分利用信息系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)“一個(gè)會(huì)計(jì)實(shí)體，一個(gè)賬套”的會(huì)計(jì)核算模式。(三)資金集中管理。企業(yè)可以運(yùn)用總分賬戶的管理模式來實(shí)行資金收支兩條線管理。企業(yè)要與金融機(jī)構(gòu)聯(lián)合，利

17、用金融機(jī)構(gòu)的結(jié)算系統(tǒng)和信息系統(tǒng)建立資金網(wǎng)上銀行結(jié)算體系，對企業(yè)的資金實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)監(jiān)控。資金總分賬戶的管理模式，是在總部所在地和所屬各分支所在地的建設(shè)銀行開設(shè)收入結(jié)算賬戶，收入結(jié)算賬戶歸企業(yè)總部管理；在各分支機(jī)構(gòu)所在地建設(shè)銀行開設(shè)支出專用賬戶或I臨時(shí)支出賬戶，支出賬戶供各分支機(jī)構(gòu)使用，企業(yè)把本部的賬戶作為總賬戶，統(tǒng)管各分支機(jī)構(gòu)的分賬戶。按照收支兩條線的要求。收入全部劃回公司本部，支出按預(yù)算分周撥付各分支機(jī)構(gòu)支出賬戶。(四)稅收集中管理。只申辦

18、一個(gè)增值稅一般納稅人，在勞務(wù)發(fā)生地預(yù)繳一定比率的稅款，在總部統(tǒng)一開具增值稅專用發(fā)票，統(tǒng)一在總部計(jì)算繳納增值稅；總部作為唯一法人，在總部集中統(tǒng)一匯算清繳所得稅，增值稅和所得稅的集中管理，有利于減少企業(yè)納稅支出。降低企業(yè)稅賦成本。(五)資產(chǎn)集中管理。為有效利用企業(yè)資源，應(yīng)對資產(chǎn)實(shí)行集中管理，統(tǒng)一在企業(yè)范圍內(nèi)調(diào)劑使用，統(tǒng)一管理投資，對大宗物資和設(shè)備實(shí)現(xiàn)集中采購，利用批_最降低價(jià)格。利用信息系統(tǒng)，將企業(yè)固定資產(chǎn)價(jià)值管理統(tǒng)一歸口到企業(yè)總部，總部財(cái)