發(fā)達(dá)國家企業(yè)融資模式的比較研究與借鑒

1、發(fā)達(dá)國家企業(yè)融資模式的比較研究與借鑒作者秩名目前發(fā)達(dá)國家的企業(yè)融資主要有兩大模式一種是以英美為代表的以證券融資為主導(dǎo)的模式另一種是以日本、韓國等東亞國家及德國為代表的以銀行貸款融資為主導(dǎo)的模式通過對(duì)英美模式、日本的主銀行模式和德國全能銀行融資模式的比較研究借鑒國外的做法并考慮到我國的實(shí)際情況我們認(rèn)為我國企業(yè)融資模式的選擇可以分兩步走一是近期過渡式的融資模式即以銀行為主導(dǎo)的間接融資為主的模式二是未來目標(biāo)融資模式即證券融資與銀行貸款并重、市

2、場約束性強(qiáng)的多元化融資模式任何企業(yè)融資結(jié)構(gòu)和融資方式的選擇都是在一定的市場環(huán)境背景下進(jìn)行的在特定的經(jīng)濟(jì)和金融市場環(huán)境中單個(gè)企業(yè)選擇的具體融資方式可能不同但是大多數(shù)企業(yè)融資方式的選擇卻具有某種共性即經(jīng)常以某種融資方式為主如以銀行貸款籌資為主或以發(fā)行證券籌資為主這就是企業(yè)融實(shí)哪Ｊ轎為企業(yè)外源融資的主導(dǎo)形式由于美國企業(yè)融資模式更具有代表性我們著重從美國企業(yè)融資的實(shí)際來進(jìn)行分析應(yīng)該說經(jīng)過長期的演進(jìn)和發(fā)展美國的金融市場體系已經(jīng)相當(dāng)成熟和完善企業(yè)制

3、度也已非常完善企業(yè)行為也非常的理性化一般地美國企業(yè)融資方式的選擇遵循的是所謂的“啄食順序理論”②（ThePeckingderThey）即企業(yè)融資一般會(huì)遵循內(nèi)源融資＞債務(wù)融資＞股權(quán)融資的先后順序換言之企業(yè)先依靠內(nèi)部融資（留利和折舊）然后再求助于外部融資而在外部融資中企業(yè)一般優(yōu)先選擇發(fā)行債券融資資金不足時(shí)再發(fā)行股票融資這一融資順序的選擇反映在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中是內(nèi)部融資占最重要地位其次是銀行貸款和債券融資最后是發(fā)行新股籌資美國企業(yè)注重證券融資的