投資項目可行性研究

1、投資項目可行性研究,,§ 項目可行性研究概述,一、項目可行性研究1.項目概念 項目一般系指同一性質的投資，或同一部門內一系列有關或相同的投資，或不同部門內的一系列投資。2.投資項目分類 第一類為基本投資項目，簡稱基建項目，如一個工廠、一條鐵路、一個水電站等。 第二類為設備更新和技術改造項目。,3、項目可行性研究的定義 項目可行性研究是從市場上、技術上、

2、經濟上論證建設項目可行性的綜合文件。是預測項目的經濟效益及生命力，籌措資金，開展設計，進行談判和簽訂各種合同，進行施工準備的重要依據(jù)。,二、投資項目周期,投資機會研究初步可行性研究詳細可行性研究投資決策項目實施項目后評估,1、投資項目進展過程,2、投資前的四個階段,投資前期是決定項目效果的關鍵時期，是研究的重點。 （1）機會研究：對可能的投資機會或工程設想進行鑒定，以確定投資方向。（2）初步可行性研究：在進行詳細可行性研究

3、之前，先進行初步可行性研究，是機會研究和詳細可行性研究的中間環(huán)節(jié)。由此判定是否進行下一步工作。,（3）詳細可行性研究：是初步可行性研究的深化和提高，在這個階段進行多方案比較，尋求一定條件下的最有方案。直接影響到項目的決策。（4）項目評價與決策：在可行性研究的基礎上，對項目進行綜合評價，決定項目的取舍。,由此可見可行性研究是投資前期的主要和核心的工作。,三、可行性研究的一般要求,1、必須站在客觀公正的立場上進行調查研究，做好基礎資料的收

4、集工作。2、可行性報告的內容深度必須達到國家規(guī)定的標準，基本內容要完正，應盡可能多的占有數(shù)據(jù)資料。避免粗制濫造，搞形式主義。在做法上，掌握以下四個要點：先論證后決策處理好項目建議書、可行性研究、評估這三個階段的關系，哪個階段發(fā)現(xiàn)不可行都應當停止研究。要將調查研究貫徹始終多方案比較，擇優(yōu)選取3、保證咨詢設計單位足夠的工作周期。,四、可行性研究的主要內容,1、投資的必要性2、技術的可行性3、財務的可行性4、組織的可行性5

5、、經濟的可行性6、社會的可行性7、風險因素及對策,§7.2 可行性研究報告的撰寫,總論市場分析與預測投資條件與項目選址技術方案環(huán)境保護與勞動安全企業(yè)組織和勞動定員項目實施進度安排投資估算與資金籌措財務分析國民經濟與社會效益分析結論與建議,一、市場分析和預測,1、市場分析和預測的意義做好市場分析和預測是搞好可行性研究的前提和基礎，是提高可行性研究工作水平的需要市場分析和預測是提高投資決策水平，提高

6、社會經濟效益的需要,2、市場調查和分析的內容了解領導機關對有關項目產品的指令性安排、長遠規(guī)劃、產品開發(fā)政策和意向調查、預測國內外市場對項目產品的需求調查市場的需求量預測國內市場對產品的未來需求量調查預測項目產品的國內供應調查預測產品國外的供應量調查預測產品進入國際市場的近況和出口前景對項目產品市場供需的全面分析銷售預測銷售價格預測和分析,3、市場調查方法普遍調查：對調查對象進行全樣本調查。抽樣調查：抽取調查對象樣

7、本進行調查。抽樣調查需要根據(jù)擬調查問題的性質和調查對象的具體情況進行抽樣設計。主要抽樣方法有：隨機抽樣、分層抽樣和分群抽樣等。專家調查：專家訪談、專家會議等。檔案研究：通過收集和查閱有關資料獲取信息?？衫玫馁Y料包括宏觀社會、經濟統(tǒng)計資料、公眾傳播媒介信息、專業(yè)機構業(yè)務信息等。調查方式：書面問卷、電話訪談、當面訪談等。問卷設計要盡量避免偏差。,4、市場預測的方法定性預測購買者意向調查 購買意向

8、調查表（你打算在未來一年內購買電動車嗎？）專家意見法,擬定調查提綱,專家小組選定專家組成,發(fā)出信件詢問,反饋意見,意見較為集中,得出預測結果,答謝專家,,,,,,,定量預測移動平均法加權平均法,二、投資條件與項目選址,自然條件基礎設施條件原材料及輔助材料供應燃料動力供應人力資源條件技術支持條件產業(yè)協(xié)作條件社會、經濟、人文條件政策環(huán)境,主要原材料、燃料動力費用估算土地費用其它應考慮的因素與政府的關系

9、經濟體制與市場機制目標市場戰(zhàn)略布局各備選方案比較,選址的原則,符合國家政策滿足生產技術的要求綜合成本最低,三、技術方案,產品及工藝方案產品功能產品規(guī)格、標準生產方法技術參數(shù)和工藝流程主要工藝設備選擇主要原材料、燃料、動力消耗指標生產車間布置方案廠內外運輸方案存貯方案,土建工程主要建、構筑物的建筑特征及結構設計特殊基礎工程的設計建筑材料土建工程造價估算其他工程給排水工程 動力及公用工程防災設施

10、生活福利設施,技術方案選擇,技術方案選擇要考慮的制約條件需求制約（現(xiàn)存的需求結構及需求結構可能的變化）資源制約（資金、人力資源、自然資源、其它要素）環(huán)境制約（經濟技術環(huán)境、社會文化環(huán)境、自然環(huán)境）技術方案選擇的原則經濟性原則（以最小的投入取得最好的效果）發(fā)展原則（發(fā)展的前景及適應發(fā)展的能力）兼容性原則（與原有經濟、技術、環(huán)境、社會的兼容性）相關效果原則（相關的經濟、技術、環(huán)境、社會效果）技術方案選擇的視角技術先進性

11、技術適用性,產品方案評價,產品功能的合理性，產品在技術上的先進性；產品在功能、技術、成本上的競爭優(yōu)勢；其它產品替代該產品的可能性；產品的市場生命周期及目前所處的階段；有無可能形成產品鏈、產品群；是否符合國家有關技術和環(huán)境標準的要求。,工藝方案評價,技術的先進性所采用工藝和設備的技術效能、效率、能耗水平等技術參數(shù)的先進程度技術生命周期及所采用技術在生命周期中所處的階段技術的成熟程度實驗室技術經過中試的技術已經工業(yè)化應

12、用的技術技術轉換成本技術發(fā)展趨勢及所采用技術的發(fā)展前景與競爭技術相比，所采用技術的優(yōu)勢及缺陷,四、環(huán)境保護與勞動安全,環(huán)境現(xiàn)狀項目主要污染源項目主要污染物擬采用的環(huán)境保護標準環(huán)境保護方案環(huán)境監(jiān)測制度環(huán)境保護投資估算環(huán)境影響評價結論,生產過程中職業(yè)危害因素分析職業(yè)安全衛(wèi)生主要設施勞動安全與職業(yè)衛(wèi)生監(jiān)督保障機構消防措施和設施方案,五、企業(yè)組織和勞動定員,企業(yè)組織企業(yè)組織形式企業(yè)工作制度企業(yè)薪酬制度勞動定員和

13、人員培訓勞動定員項目年人工費用估算人員培訓計劃及費用估算,六、項目實施進度安排,項目實施的各階段資金籌措安排技術獲得勘察設計與設備訂貨工程招標與施工準備工程施工生產準備試運轉竣工驗收項目實施進度安排,項目實施管理機構項目實施費用建設單位管理費生產籌備費生產職工培訓費辦公家具購置費勘察設計費其他應支出的費用,項目實施進度計劃方法,橫道圖（甘特圖）,項目實施進度計劃方法,網絡圖（例）,七、投資估算與資金

14、籌措,固定資產投資估算固定資產構建費用無形資產獲取費用遞延資產預備費流動資金估算流動資產流動負債,資金籌措資金來源項目籌資方案建設期貸款利息投資使用計劃投資使用計劃借款償還計劃,八、財務分析,財務預測投資估算與資金籌措銷售收入預測成本費用預測財務報表編制損益表資產負債表資金來源與運用表現(xiàn)金流量表其它輔助報表,資金規(guī)劃資金來源與運用資金平衡財務效果評價盈利能力評價清償能力評價不確定性

15、分析盈虧平衡分析敏感性分析概率分析,九、國民經濟與社會效益分析,公共項目和對國民經濟和社會利益有重要影響的項目，在可行性研究中需要作國民經濟與社會效益分析。,確定國民經濟與社會目標確定國民經濟與社會效益評價參數(shù)項目國民經濟與社會效益綜合評價,第八章 項目財務評價,財務評價，又稱財務分析，是在國家現(xiàn)行財稅制度和價格體系的條件下，從項目財務角度分析、計算項目的財務盈利能力和清償能力，據(jù)以判斷項目的財務可行性。,§8.1

16、 財務評價的目的和內容,一、財務評價的目的從企業(yè)或項目角度出發(fā)，分析投資效果，評價項目竣工投產后的獲利能力確定進行某項目所需要資金來源，制定資金規(guī)劃估算項目的貸款償還能力為協(xié)調企業(yè)利益和國家利益提供依據(jù),二、財務評價的主要內容財務預測編制資金規(guī)劃與計劃計算和分析財務效果,基礎數(shù)據(jù)預測,現(xiàn)金流量表損益表借款償還表資產負債表,盈利能力分析償債能力分析不確定性分析,,,編制,分析,§8.2 財務評價的基本報

17、表的編制,一、現(xiàn)金流量表 反映項目計算其內閣年的現(xiàn)金收支，是進行項目財務盈利能力分析的主要報表。編制現(xiàn)金流量表用以計算財務內部收益率、凈現(xiàn)值等反映項目財務盈利能力的指標根據(jù)投資計算基礎不同，現(xiàn)金流量表可分為全部投資財務現(xiàn)金流量表和自有資金現(xiàn)金流量表一般來說，有借貸資金的情況下，全部投資的效果與自有資金投資的效果是不相同的。,附表6-全投資現(xiàn)金流量表,附表7-自有資金現(xiàn)金流量表,設全部投資為K，自有資金為K0，貸款為

18、KL，全部投資的收益率為R，自有資金收益率為R0，貸款利率為RL，由投資收益率公式，得：,K=K0+KLR0= = =R+ （R—RL）,,KR—KLRL,K0,,（K0+KL）R—KLRL,K0,,KL,K0,當全投資內部收益率R大于貸款利率RL時，自有資金的內部收益率R0必定大于全投資內部收益率R且債務比例 越高，自有資金的內部收益率越高。,,KL,K0,R0=R+ （R—RL）

19、,,KL,K0,二、損益表損益表是反映項目計算期內各年的利潤總額、所得稅及稅后利潤的分配情況，用以計算投資利潤率、投資利稅率、資本金利潤率等靜態(tài)財務指標的表格。三、借款償還表反映項目借款償還期內借款支用、還本付息和可用于償還借款的資金來源情況，用以計算借款償還期或者償債備付率和利息備付率指標，進行償債能力分析的表格。四、資產負債表綜合反映各年末的資產、負債和資本的增減變化情況以及他們相互之間的關系，可用來檢查項目的資產、負債及

20、資本結構是否合理和項目是否具有較強的償還能力。,§8.3 財務分析,財務分析包括：財務盈利能力分析、清償能力分析和不確定性分析1、財務盈利能力分析投資利潤率投資利稅率財務凈現(xiàn)值財務內部收益率,2、清償能力分析資產負債率=負債總額/資產總額反映企業(yè)總體償債能力，資產負債率越低，償債能力越強流動比率=流動資產/流動負債反映企業(yè)在短期償還債務的能力，流動比率越高，償還短期負債的能力越強速動比率=（流動資產總額-

21、存貨）/流動負債總額反映企業(yè)在很短的時間內償還短期負債的能力，速動比率越高，則在很短時間內償還短期負債的能力越強貸款償還期=償清債務年份-1+償清債務當年應付本息/當年可用于償債的資金貸款償還期小于銀行所規(guī)定的期限，則表明企業(yè)有足夠的償還能力貸款償還期大于銀行所規(guī)定的期限，說明企業(yè)還款能力不足 3、不確定性分析盈虧平衡分析敏感性分析,案例分析,案例基本情況 本項目規(guī)劃用地85畝，建設生產性廠房、倉儲用房、辦公及配套

22、用房共計61 000平方米，按年生產200萬套床上用品的規(guī)模購置新增設備，加上電力、通訊網絡、水、氣、消防、環(huán)保、綠化等費用，項目固定資產投資8 008萬元，土地費用投資1955萬元，流動資金2 012萬元，總投資計12 395萬元，預計項目達產后實現(xiàn)年銷售收入50 000萬元。,項目具體情況說明,1.資金來源 項目總投資12 395萬元，所需資金由自籌4 395萬元，其余8 000萬元商請銀行貸款解決。 2.建設期利息

23、 項目在建設期由于所投入資金需要向銀行貸款，共計8 000 萬元,預計2005年到位3 000萬元，2006年到位5 000萬元。當年貸款的利息減半計算， 2005年和2006年的利息全部計入固定資產投資，年利率按6％估算，2005年產生的利息為90萬元，2006年需支付利息330萬元，2007年起的項目貸款利息480萬元全部計入生產成本。,3.原材料、能耗費用 項目所需的原材料主要是各類布藝，原材料的費用占銷售收入的比例

24、為60％左右。按照建設規(guī)模以及生產所需要的原材料數(shù)量進行估算，在達產年份原材料和能耗的費用為38540萬元，當然這個費用按照目前的價格確定，遇到原材料價格波動費用會有一定的影響。4.員工工資福利費用 在正常生產年份，公司員工人數(shù)為1000余人，加上各種保險、福利費用，員工工資費用按平均每月1300元計算，共計1036萬元。,5.設備維修費用 設備維修費用在正常生產年份按每年25萬元計算。6.攤銷費用 無形

25、資產即土地費用列入攤銷費用，土地費用按照50年進行攤銷，每年攤銷39.1萬元。具體見攤銷費用表。7.折舊費用 本項目建設期為2年，但固定資產的投入按兩個年度展開，因此，折舊按照不同年份用平均年限法計算折舊，具體見折舊費用表。,8.財務費用 本項目預計在2005年取得項目貸款3 000萬元，2006年貸款5 000萬元，項目貸款的年利率初步按照6%計算。當年貸款的利息減半計算，2005年和2006年的利息全部計入固定

26、資產投資， 2005年產生的利息為90萬元，2006年需支付利息330萬元，2007年起的項目貸款利息480萬元全部計入生產成本。,9.銷售稅金及附加 本項目屬于生產性項目，需要考慮增值稅和所得稅，由于本項目銷售收入是不含稅價格，因此增值稅在現(xiàn)金流量中不予考慮；同時項目所處經濟開發(fā)區(qū)又是外資企業(yè)，所得稅上有一定的優(yōu)惠，所得稅按稅法規(guī)定實行“二免三減”政策，即第一、第二年免征所得稅，第三至第五年減半征收。銷售稅金按照銷售收入的5%

27、估算。10.銷售費用 銷售費用按銷售收入的2％計算。,附表1-總投資估算表,,附表2-總成本費用表,附表3-損益表,附表4-還款付息表,附表5-固定資產折舊表,附表6-全投資現(xiàn)金流量表,附表7-自有資金現(xiàn)金流量表,財務效益估算,1.利潤估算 由總成本表可知，項目的總成本費用在達產正常年份為43 770萬元，正常年收入為50 000萬元，扣除稅金，年利潤為4 400萬元左右（由于各年的利息費用和所得稅不同導致每年利潤有差異）

28、，具體各年利潤情況見損益表。,2.獲利能力分析（1）全部投資財務內部收益率和投資回收期、凈現(xiàn)值 根據(jù)全投資現(xiàn)金流量表可以計算出： 項目的財務內部收益率為28.58%。 靜態(tài)投資回收期為5.60年（從2004年的建設期開始計算）。 項目的凈現(xiàn)值（I=10%）為11 726.64萬元。,（2）自有資金財務內部收益率和凈現(xiàn)值、投資回收期 根據(jù)自有資金現(xiàn)金流量表可以計算： 項目的自有資金財務內部收益率為35.45%。

29、 靜態(tài)投資回收期為5.47年（從2004年的建設期開始計算）。 財務凈現(xiàn)值為11 772.67萬元。（3）根據(jù)損益表和投資估算表計算 項目的投資利潤率＝正常年份利潤/投資總額×100％＝36%。,1.盈虧平衡點計算 盈虧平衡點＝固定成本/(銷售收入-銷售稅金－變動成本)×100%＝55.7% 計算結果表明，本項目要求生產能力達到設計能力的55.7%，就可以保本。,不確定性分析,2.敏感性分析

30、 據(jù)分析，影響本項目效益的主要因素是銷售收入、原材料費用和固定資產投資，通過變化銷售收入、原材料費用和固定資產投資，幅度為10％，計算全投資內部收益率的變化情況。 計算表明：經營成本的變化對內部收益率的影響最大，當經營成本減少10％時，內部收益率上升到54.53％；銷售收入的變化對內部收益率的影響次之，當銷售收入增加10％時，內部收益率上升到54.1%。以上分析可知，收入和成本是本項目較為敏感的因素。,財務分析結論,1.本項目財務

31、效益良好，貸款償還能力強 根據(jù)全投資現(xiàn)金流量表可以計算出： 項目的財務內部收益率為28.58%。 靜態(tài)投資回收期為5.60年（從2004年的建設期開始計算）。 項目的凈現(xiàn)值（I=10%）為11 726.64萬元。 根據(jù)自有資金現(xiàn)金流量表可以計算出： 項目的自有資金財務內部收益率為35.45%。 靜態(tài)投資回收期為5.47年（從2004年的建設期開始計算）。財務凈現(xiàn)值為11 772.67萬元。,2.項目實施風

32、險小 項目最大的風險是收入下降。由于該項目的目標是占領國際市場，國際市場的訂單將會是長期的、穩(wěn)定的，因此收入下降是可以避免的。況且在國際市場不景氣的時候完全可以占領國內巨大的市場。,你的解決方案有多好？,練習： 1、你是路易10世的俘虜。他要給自己的城堡增加三個新地牢，讓你做一個規(guī)劃。干得好就釋放，干不好就終生監(jiān)禁。 2、小地牢很難設計，要12周，但容易建成，1周即可；中地牢設計要5周，施工要6周；大地牢設計只要1周，

33、但建造要用9周。 3、你有一個設計師和一個建筑師，設計師不會建造而建筑師不會設計。 4、要建好這三個地牢，你規(guī)劃的工期是幾周？,Q、R、T分析,,Q：三個地牢 （最不靈活因素）,T：時間最短（依你的設計而定，靈活因素）,R：一個設計師、 一個建筑師（人員固定，但在開展具體工作的順序上有變動余地，較不靈活因素）,質量或數(shù)量,資源,時間,規(guī)劃時不同的思路,思路一,思路二,理性的選擇,思路一的缺點：

34、 從一開始就關注單個產品這樣的細節(jié)。容易造成只見樹木，不見森林思路二的關鍵： 建造可以根據(jù)設計的整體安排進行調整。要取得最佳效果必須安排好工作的起點與排序,思路二指導下的工作安排,1、先設計小地牢2、先設計中地牢 3、先設計大地牢,?,?,?,最后工期太長,,可行方案甘特圖,盡可能讓某一地牢的建造在其它地牢設計的過程中進行，以達到節(jié)省時間的目的,情境轉換,先不說明你剛才規(guī)劃的方案是否最優(yōu)，我們轉換一下情境思考一個更

35、實際的例子：假設你剛買了一套三居室的房子現(xiàn)在要裝修這三間房，施工隊吃住在你家。裝修標準還是多快好省（暫不考慮廳、廚、衛(wèi)）你的裝修進程規(guī)劃還是和剛才設計、建造地牢的方案一樣嗎？,裝修的Q、R、T分析,,Q：三房（最不靈活因素）,T：時間最短（靈活因素）,R：設計圖、施工隊、工錢、工料（較不靈活因素）,思 路,方案是這樣的,這兩周怎么辦？施工隊吃住在你家，用你的水電煤氣，不干活還要白拿工錢啊！,嗎？,想想有什么好辦法嗎？,參

36、考解決辦法,1、讓設計師加班，提前兩周完成設計，以保證不耽誤施工隊連續(xù)作業(yè)（注意支付加班費的合理性問題）,在你如此人性化的管理下，說不定你這三房的裝修質量會有意想不到的提高哦！,2、讓施工隊晚兩周進駐你家開始干活,3、人性化方案：讓施工隊晚一周零四天進駐你家，留出一天以供他們放松休息,可行方案甘特圖,盡可能讓某一地牢的建造在其它地牢設計的過程中進行，以達到節(jié)省時間的目的,真的很遺憾,設計建造地牢的任務中，按照你的規(guī)劃，雖然工期是最短的，