收益法評估企業(yè)價值中動態(tài)資本結構的運用研究

1、收益法評估企業(yè)價值中動態(tài)資本結構的運用研究收益法評估企業(yè)價值中動態(tài)資本結構的運用研究收益法評估企業(yè)價值中動態(tài)資本結構的運用研究陸春君【摘要】在利用收益法進行企業(yè)價值評估時，合適的資本成本對評估結論有重要影響。在計算資本成本時，需要確定資本結構的價值基礎，一般認為以市場價值作為權重計算的資本成本是比較符合企業(yè)價值的內在含義的。但由于市場價值即為需要評估的價值，因此會陷入因果循環(huán)。本文利用經(jīng)典的財務管理理論，推導出利用市場價值權重計算的資本

2、結構評估企業(yè)價值的計算公式，并利用一個典型案例分析采用市場價值權重與賬面價值權重所得評估結論的差異，從而得出研究結論。在評估企業(yè)價值時，相比于其他兩種方法(市場法和成本法)收益法在理論上是最合適的。利用收益法評估企業(yè)價值時，選擇合適的折現(xiàn)率對評估結果的準確性至關重要。收益法中的折現(xiàn)率一般有兩個選擇，即加權資本成本和股權資本成本。在計算加權資本成本時，需要明確資本結構確定的價值基礎，即負債與權益價值是以賬面價值(靜態(tài)資本結構)還是市場價值

3、(動態(tài)資本結構)為基礎目前用迭代方法進行處理時，由于軟件的精確度導致計算結果不準確以及內部參數(shù)的取值可能導致計算結構不收斂。本文在研究前人的基礎上，運用經(jīng)典的財務管理理論，推導出動態(tài)資本結構下，加權資本成本與企業(yè)價值的計算公式，并用一個案例來證明這一方法的適用IdE~n優(yōu)點。一動態(tài)資本結構下相關公式推導根據(jù)CAMP模型以及Hamada公式可以得到負債公司股權資本成本計算公式，見(1)式。rLru(r~rr)(1一T)詈(1)式其中，rI