親屬同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題案例研究

1、親屬同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)案例總結(jié)韓松林華揚(yáng)資本研究員同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)被稱投行業(yè)內(nèi)為IPO審核的“紅線”，擬上市企業(yè)與中介機(jī)構(gòu)基本不敢越雷池一步。同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)形成原因有很多，從廣義上說，上市公司的關(guān)聯(lián)方所從事的業(yè)務(wù)與上市公司構(gòu)成或可能構(gòu)成直接的或間接的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，都可歸為同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。本文主要從由于大股東或?qū)嶋H控制人的親屬?gòu)氖孪嗤?、相似或相近的行業(yè)導(dǎo)致的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，進(jìn)行分析。【案例情況】【案例情況】一、宏昌電子：親屬同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的解釋一、宏昌電子：親屬同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的解釋宏昌電子

2、材料是一家中外合資企業(yè)，其控股股東BVI宏昌的實(shí)際控制人是大名鼎鼎的臺(tái)灣“經(jīng)營(yíng)之神”王永慶的長(zhǎng)子王文洋。宏昌電子主要從事電子級(jí)環(huán)氧樹脂的生產(chǎn)和銷售。2010年3月，宏昌電子首次上會(huì)被否，發(fā)審委披露的不予核準(zhǔn)的文件中認(rèn)為：臺(tái)塑股份及南亞塑膠是宏昌電子的實(shí)際控制人王文洋關(guān)系密切的王永慶家族成員能夠施加重大影響的企業(yè)，臺(tái)塑股份、南亞塑膠是世界上主要的雙酚A及環(huán)氧氯丙烷(申請(qǐng)人的主要原材料)供應(yīng)商之一，這意味著宏昌電子存在向臺(tái)塑股份、南亞塑膠采

3、購(gòu)原材料的情況；而且南亞塑膠是世界上第三大環(huán)氧樹脂生產(chǎn)企業(yè)，在江蘇昆山設(shè)有南亞昆山，該企業(yè)是申請(qǐng)人國(guó)內(nèi)的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之一。由于“目前尚無法判斷申請(qǐng)人與臺(tái)塑股份、南亞塑膠之間是否存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)”，因此認(rèn)為宏昌電子的獨(dú)立性存在缺陷。兩年過去了，宏昌電子股權(quán)關(guān)系依舊復(fù)雜，上下游衍生出的關(guān)聯(lián)交易依舊沒有理清。招股說明書顯示，與宏昌電子有關(guān)聯(lián)交易的關(guān)聯(lián)企業(yè)多達(dá)十幾家。2010年及2011年上半年，宏昌電子最大客戶正是王文洋及其女兒控制的宏仁企業(yè)集團(tuán)

4、控股子公司，對(duì)其銷售金額分別占到了營(yíng)業(yè)收入的9.79%和9.10%。而在宏昌電子近三年的原材料供應(yīng)商中，同樣可以找到關(guān)聯(lián)公司臺(tái)塑股份、南亞塑料的影子。臺(tái)塑股份是王文洋的父親王永慶以及其家族成員能夠施加重大影響的公司。而王永慶還擁有南亞塑膠5.46%的股權(quán)，臺(tái)塑股份也控有南亞塑膠9.87%的股份。雖然宏昌電子招股書強(qiáng)調(diào)，國(guó)內(nèi)外原材料供應(yīng)來源增多，公司采用了多元化采購(gòu)政策，減少了向關(guān)聯(lián)方塑膠之股份合計(jì)不足其已發(fā)行股份總數(shù)之比例0.3％，王文

5、洋先生并未有受贈(zèng)南亞塑膠之股份；GraceTsuHanWong女士并無繼承王永慶先生之遺產(chǎn)而取得南亞塑膠之股份，但其因受贈(zèng)等原因持有南亞塑膠股份，合計(jì)持有不足南亞塑膠已發(fā)行之股份總數(shù)之比例0.8％。南亞塑膠成立于1958年，實(shí)收資本785.23億新臺(tái)幣，主營(yíng)塑膠加工品、塑膠原料、電子材料、聚酯纖維、配電盤等業(yè)務(wù)，員工12000余人，依據(jù)其網(wǎng)站公布的2010年12月之月度營(yíng)收?qǐng)?bào)告，2010年的累計(jì)營(yíng)業(yè)額為2122.48億新臺(tái)幣。目前其環(huán)氧

6、樹脂的年產(chǎn)能（包括其子公司）約為45萬噸，是世界上第二大環(huán)氧樹脂生產(chǎn)企業(yè)，南亞塑膠于2006年在江蘇昆山建立了南亞昆山，主要生產(chǎn)環(huán)氧樹脂。南亞昆山是公司在中國(guó)大陸存在一般商業(yè)性競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的企業(yè)。（2）發(fā)行人實(shí)際控制人不能控制南亞塑膠根據(jù)臺(tái)灣證券交易所公開資訊觀測(cè)站（臺(tái)灣證券交易所提供公司信息的平臺(tái)）公告的南亞塑膠2011年1月份董事、監(jiān)察人、經(jīng)理人及大股東持股余額明細(xì)數(shù)據(jù)之文件，王文洋先生及GraceTsuHanWong女士均未擔(dān)任南亞塑

7、膠董事、監(jiān)察人、董事代表人、監(jiān)察人代表人、經(jīng)理人及大股東（指持股10%以上的股東）。王文洋先生及GraceTsuHanWong女士與他人（包括王文洋先生之近親屬中的其他成員）之間不存在通過章程、協(xié)議（股權(quán)、資金、業(yè)務(wù)、技術(shù)和市場(chǎng)分割等）或其他安排直接或間接控制南亞塑膠公司的情形，其與他人（包括王文洋先生之近親屬中的其他成員）之間不存在利用家族關(guān)系或其他控制關(guān)系直接或間接控制南亞塑膠的正常商貿(mào)活動(dòng)的情形，王文洋先生及GraceTsuHan

8、Wong女士并非為南亞塑膠應(yīng)向公眾投資者披露之有實(shí)質(zhì)控制權(quán)之股東。（3）公司實(shí)際控制人即使繼承王永慶老先生的海外遺產(chǎn)亦不能導(dǎo)致其控制南亞塑膠公司的實(shí)際控制人之一王文洋先生存在繼承其父王永慶老先生海外遺產(chǎn)的可能，目前，王文洋先生就該遺產(chǎn)事宜在美國(guó)提起了調(diào)查申請(qǐng)及相關(guān)訴訟，具體情況詳見本招股說明書“第十五章其他重要事項(xiàng)”之“四、訴訟與仲裁事項(xiàng)”中的相關(guān)內(nèi)容。王文洋先生的該項(xiàng)司法申請(qǐng)案情和程序皆較為繁雜，涉及多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的法律制度，王文洋先