國(guó)際電廠項(xiàng)目融資講座：基本程序和框架

1、國(guó)際電廠項(xiàng)目融資講座-基本程序和框架,中國(guó)國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行企業(yè)局2007年3月28日,內(nèi)容提要,引言項(xiàng)目融資一般介紹項(xiàng)目融資一般框架項(xiàng)目融資一般程序結(jié)語(yǔ),引言-項(xiàng)目融資的由來(lái),出于企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)考慮出于資產(chǎn)負(fù)債表考慮-財(cái)務(wù)桿杠限制出于財(cái)務(wù)、稅務(wù)、法律安排股東各方期望以項(xiàng)目融資（有限追索或無(wú)追索）方式籌集電站項(xiàng)目需要的資金,項(xiàng)目融資的一般介紹-1,傳統(tǒng)融資：以公司自身的資信能力和財(cái)務(wù)桿杠為主安排的融資，也就是以資產(chǎn)負(fù)債表融資

2、。,項(xiàng)目融資的一般介紹-1,項(xiàng)目融資的一般概念以無(wú)追索或有限追索為特征的融資?！庙?xiàng)目或公司自身的經(jīng)濟(jì)價(jià)值 現(xiàn)金流量 資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值和收益—利用項(xiàng)目或公司之外有限的信用保證

3、 項(xiàng)目的契約權(quán)益 股東的有限擔(dān)保 項(xiàng)目直接或間接收益方擔(dān)保 政府特許權(quán)/政府支持 保

4、險(xiǎn)覆蓋風(fēng)險(xiǎn)具有持續(xù)的可變現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值是項(xiàng)目融資的必要條件！,BOT的一般介紹-1,概括地說(shuō)，BOT方式的含義是：政府把急需建設(shè)的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，通過(guò)招標(biāo)選擇國(guó)內(nèi)外投資者（一般為私營(yíng)公司），政府部門與投資者簽訂協(xié)議，在協(xié)議條款范圍和所訂期限內(nèi)，由私營(yíng)公司直接投資建設(shè)這一設(shè)施或項(xiàng)目，并授予投資者在項(xiàng)目建成后通過(guò)運(yùn)營(yíng)收回投資、運(yùn)營(yíng)與維修費(fèi)用，以及一些合理的服務(wù)費(fèi)、租金等其他費(fèi)用及取得利潤(rùn)的特許權(quán)。,BOT的一般介紹-2,BOT有時(shí)被稱為“公共

5、工程特許權(quán)”。它主要包括的具體方式有： BOT：（BUILD—OPERATE—TRANSFER）意為建設(shè)——經(jīng)營(yíng)——轉(zhuǎn)讓。“建設(shè)”即特許商（一般為私營(yíng)公司）同意為招商人（一般為政府）“建設(shè)”全部或部分工程，繼而可在一預(yù)定期限內(nèi)，經(jīng)營(yíng)該工程；“經(jīng)營(yíng)”即特許商在一特定期限內(nèi)經(jīng)營(yíng)管理其所建造項(xiàng)目的權(quán)利；“轉(zhuǎn)讓”即項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期結(jié)束后，特許商把項(xiàng)目的資產(chǎn)“轉(zhuǎn)讓”予政府，政府可選擇自行經(jīng)營(yíng)或雇用第三方經(jīng)營(yíng)工程。 BOOT：（BUILD—

6、OWN—OPERATE—TRANSFER）意為建設(shè)——擁有——經(jīng)營(yíng)——轉(zhuǎn)讓。 BOO：（BUILD—OWN—OPERATE）意為建設(shè)——擁有——經(jīng)營(yíng)，即沒(méi)有任何移交責(zé)任。,BOT的一般介紹-3,BT（Build-Transfer）即建設(shè)—移交模式。在這種模式里，項(xiàng)目由項(xiàng)目公司融資建設(shè)，項(xiàng)目建成后立即移交政府運(yùn)營(yíng)使用，此后政府按分期付款的方式收購(gòu)該項(xiàng)目。BLT（Build-Lease-Transfer）即建設(shè)—租賃—移交模式，使用這個(gè)

7、模式，政府只讓項(xiàng)目公司融資和建設(shè)，在項(xiàng)目建成后，由政府租賃并負(fù)責(zé)運(yùn)行，項(xiàng)目公司用政府付給的租金還貸，租賃期結(jié)束后，項(xiàng)目資產(chǎn)移交政府。,項(xiàng)目融資的特點(diǎn)-1,項(xiàng)目導(dǎo)向、有限追索或無(wú)追索有相對(duì)較長(zhǎng)的建設(shè)期、資本投入較大，有資產(chǎn)為基礎(chǔ)項(xiàng)目本身現(xiàn)金流和資產(chǎn)特定階段和規(guī)定范圍內(nèi)追索建設(shè)期擔(dān)保，現(xiàn)金流最低保證等,項(xiàng)目融資的特點(diǎn)-2,多樣化的信用結(jié)構(gòu)項(xiàng)目產(chǎn)生現(xiàn)金流資產(chǎn)抵押合同權(quán)益轉(zhuǎn)讓帳戶質(zhì)押保險(xiǎn)權(quán)益轉(zhuǎn)讓股東權(quán)益轉(zhuǎn)讓,項(xiàng)目融資的特點(diǎn)-

8、3,本質(zhì)是通過(guò)合同將風(fēng)險(xiǎn)在各有關(guān)方進(jìn)行合理分擔(dān),項(xiàng)目融資的特點(diǎn)-4,項(xiàng)目融資項(xiàng)目評(píng)審對(duì)各相關(guān)合同執(zhí)行人資信的評(píng)審對(duì)貸款人所承擔(dān)各類風(fēng)險(xiǎn)、各個(gè)合同深入分析例如完工風(fēng)險(xiǎn)可因不同的完工保證形式而有很大的差異項(xiàng)目投資者的完工擔(dān)保（投資者追加股本金或提供次級(jí)貸款、項(xiàng)目完工擔(dān)保存款或備用信用證）工程承包公司的完工擔(dān)保（僅在出現(xiàn)EPC合同規(guī)定情況下才支付擔(dān)保金額，且通常僅為合同價(jià)款的一部分）,購(gòu)買/經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn),完工風(fēng)險(xiǎn),生產(chǎn)/供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn),財(cái)務(wù)/

9、資金風(fēng)險(xiǎn),政治/法律（稅收/環(huán)保）,電力項(xiàng)目,,,風(fēng)險(xiǎn),分類,,,,,電力項(xiàng)目融資一般風(fēng)險(xiǎn),盡職調(diào)查應(yīng)盡可能多地覆蓋涉及項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的因素。,不可抗力風(fēng)險(xiǎn),項(xiàng)目融資合同結(jié)構(gòu)-1,,項(xiàng)目融資合同結(jié)構(gòu)-2,項(xiàng)目公司,承包商,貸款人,政府,投資者A,設(shè)備、原材料供應(yīng)商,運(yùn)營(yíng)商,購(gòu)買者,托管帳戶,支持文件或特許經(jīng)營(yíng)權(quán),ＥＰＣ合同,銷售合同或租用協(xié)議,供應(yīng)合同,貸款合同,償債基金,銷售收入,運(yùn)營(yíng)合同,投資者B,合營(yíng)合同,項(xiàng)目融資的支柱,特許

10、權(quán)協(xié)議投資者協(xié)議（或合資或合營(yíng)合同）EPC合同供應(yīng)合同購(gòu)買合同上述五個(gè)協(xié)議構(gòu)成BOT的五個(gè)支柱。,特許權(quán)協(xié)議的基本內(nèi)容,特許權(quán)協(xié)議的主要內(nèi)容 ·特許權(quán)協(xié)議簽約各方的法定名稱、住所； ·項(xiàng)目特許權(quán)內(nèi)容、方式及期限； ·項(xiàng)目工程設(shè)計(jì)、建造施工、經(jīng)營(yíng)和維護(hù)的標(biāo)準(zhǔn)； ·項(xiàng)日的組織實(shí)施計(jì)劃與安排； ·項(xiàng)目成本計(jì)劃與收費(fèi)方案； ·簽

11、約雙方各自權(quán)利、義務(wù)與責(zé)任； ·項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓、抵押、征收、中止條款； ·特許權(quán)屆滿，項(xiàng)目移交內(nèi)容、標(biāo)準(zhǔn)及程序； ·罰責(zé)與仲裁。,投資者協(xié)議的主要內(nèi)容,投資者的權(quán)利和義務(wù)資本義務(wù)：履行出資責(zé)任義務(wù)：承包、運(yùn)行、供應(yīng)和購(gòu)買擔(dān)保救濟(jì)：股東之間，股東對(duì)銀行。資產(chǎn)：放棄和豁免,EPC合同的主要內(nèi)容,有一個(gè)價(jià)格確定的交鑰匙建筑合同，有經(jīng)驗(yàn)的、信譽(yù)良好的建筑承包商并確保其在合同下提供足夠

12、的違約金以禰補(bǔ)由于完工延遲、成本超支及技術(shù)運(yùn)轉(zhuǎn)不達(dá)標(biāo)等所造成的損失。 —商業(yè)完工標(biāo)準(zhǔn)—完工承諾：工程延期和工程缺陷?！эL(fēng)險(xiǎn)控制,運(yùn)營(yíng)協(xié)議的主要內(nèi)容,運(yùn)營(yíng)的商業(yè)標(biāo)準(zhǔn)運(yùn)營(yíng)的技術(shù)保證運(yùn)營(yíng)的責(zé)任：達(dá)到商業(yè)目標(biāo)維護(hù)的責(zé)任：保持設(shè)施良好運(yùn)營(yíng)的違約責(zé)任運(yùn)營(yíng)的救濟(jì)措施,供應(yīng)協(xié)議的主要內(nèi)容,合同當(dāng)事各方法律問(wèn)題各方責(zé)任問(wèn)題不可抗力條款履約擔(dān)保和保函保證銀行權(quán)益條款合同權(quán)益實(shí)現(xiàn)問(wèn)題,購(gòu)買合同的主要內(nèi)容,一般要求“購(gòu)買—支付”

13、條款合同當(dāng)事各方法律問(wèn)題：有效性各方責(zé)任問(wèn)題不可抗力條款履約擔(dān)保和保函：保證購(gòu)買保證銀行權(quán)益條款-購(gòu)買條款合同權(quán)益實(shí)現(xiàn)問(wèn)題,項(xiàng)目融資優(yōu)缺點(diǎn),對(duì)借款人和發(fā)起人不受項(xiàng)目發(fā)起人信用評(píng)級(jí)和其他業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響保持舉債能力、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、大額融資和滿足擴(kuò)張需要資產(chǎn)負(fù)債表影響對(duì)發(fā)起人評(píng)級(jí)無(wú)不良影響不違反既有債務(wù)中的陳述和保證、信息披露有限分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、有限責(zé)任成本高（利差、監(jiān)管成本、保險(xiǎn)等）、耗時(shí)長(zhǎng)（結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、政府審批、合同框架設(shè)計(jì)

14、與談判）、結(jié)構(gòu)復(fù)雜等對(duì)貸款人可行性第一風(fēng)險(xiǎn)分離于發(fā)起人較高貸款收益,信用結(jié)構(gòu),銀團(tuán)貸款：分散風(fēng)險(xiǎn)有限程度擔(dān)保資產(chǎn)抵押現(xiàn)金流托管權(quán)益質(zhì)押保險(xiǎn)：商業(yè)保險(xiǎn)、出口信保、多邊擔(dān)保機(jī)構(gòu),項(xiàng)目融資的一般步驟-1,選擇項(xiàng)目：完成可行性研究報(bào)告；選擇財(cái)務(wù)顧問(wèn)：編制項(xiàng)目信息備忘錄，提出財(cái)務(wù)模型，協(xié)調(diào)談判；選擇項(xiàng)目公司律師：起草項(xiàng)目合同并出具法律意見(jiàn)書(shū)；選擇項(xiàng)目工程師：提出項(xiàng)目工程咨詢意見(jiàn)書(shū)；選擇牽頭行：組織銀團(tuán)，簽署銀團(tuán)協(xié)議，提出

15、貸款條件初步清單；選擇銀團(tuán)律師：提供法律咨詢，起草借款合同文本；選擇保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人或顧問(wèn)：提出保險(xiǎn)計(jì)劃書(shū)；盡職調(diào)查：銀團(tuán)組織、項(xiàng)目公司配合進(jìn)行盡職調(diào)查；,項(xiàng)目融資的一般步驟-2,系列談判：項(xiàng)目公司、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、銀團(tuán)及雙方律師參與項(xiàng)目合同和借款合同談判并草簽；授權(quán)與內(nèi)審：合同談判關(guān)閉，銀團(tuán)成員和公司完成內(nèi)部評(píng)審；簽署協(xié)議，完成：正式簽署借款合同和各類合同，融資完成。無(wú)論那種合同或協(xié)議或承諾都會(huì)基于項(xiàng)目融資的完成。各種合同或協(xié)議或承

16、諾可以草簽，但一定是等到項(xiàng)目融資合同簽署時(shí)正式生效。,國(guó)內(nèi)項(xiàng)目審批程序,國(guó)家發(fā)展改革委,境外公司設(shè)立,國(guó)資委或股東,成立境外公司,商務(wù)部,國(guó)家發(fā)外匯管理局,投資和貸款用匯,核準(zhǔn)國(guó)內(nèi)版可研,批準(zhǔn)對(duì)外投資,,,,,建設(shè)運(yùn)營(yíng)境外項(xiàng)目,,,,,,,,開(kāi)行貸款業(yè)務(wù)流程-1,一般業(yè)務(wù)流程 行業(yè)規(guī)劃 項(xiàng)目開(kāi)發(fā)、受理和儲(chǔ)備 培養(yǎng)跟蹤

17、 信用評(píng)審—信用審議—信用評(píng)級(jí)委員會(huì) 債項(xiàng)評(píng)審—貸款審議—貸款委員會(huì) 行長(zhǎng)審批—否決權(quán) 承諾簽約 信貸管理：發(fā)放、持續(xù)跟蹤管理、回收 后評(píng)價(jià),開(kāi)行貸款業(yè)務(wù)流程-2,信貸規(guī)劃,項(xiàng)目開(kāi)發(fā),部門和專家意見(jiàn),分行意見(jiàn),項(xiàng)目入儲(chǔ)備庫(kù),跟蹤培育,評(píng)審計(jì)劃,出庫(kù),行業(yè)信貸規(guī)劃,,,,,,,,,項(xiàng)目評(píng)

18、審,客戶信用評(píng)審,,,初步的工作程序,信息備忘錄,貸款人(牽頭行)接受邀請(qǐng),業(yè)主或股東融資邀請(qǐng),商務(wù)合同談判,組建銀團(tuán),,,,,,,,,提出貸款條件,貸款條件談判,貸款合同談判,貸款合同審批,貸款審批,,,貸款合同審批,貸款評(píng)審和審批,貸款合同簽約,,,,擔(dān)保合同談判,融資顧問(wèn)或財(cái)務(wù)顧問(wèn),,業(yè)主和股東審批,,,,,,結(jié)語(yǔ),一個(gè)國(guó)家必須為BOT和項(xiàng)目融資的建造、經(jīng)營(yíng)、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)等運(yùn)作提供了較為完善的法律環(huán)境；銀行混業(yè)經(jīng)營(yíng)、資產(chǎn)證券化等