股權(quán)分置改革后中小股東權(quán)益保護問題的探析.pdf

1、我國資本市場成立之初，政府為了保證國有資產(chǎn)的控股地位和不被二級市場的流通所稀釋，規(guī)定占股市份額約三分之二的國有股和法人股暫不上市交易。這一特殊的制度安排就造成了“一股獨大”的畸形股權(quán)結(jié)構(gòu)，直接導(dǎo)致了同股不同權(quán)的結(jié)果，使流通股股東特別是中小股東的合法權(quán)益遭受損害。
　　 國有資本應(yīng)該投入到宏觀層次急需發(fā)展的領(lǐng)域，讓有限的國有資本最大限度地發(fā)揮主導(dǎo)作用。減持國有股實際上是國有經(jīng)濟戰(zhàn)略性改組中國有資本退出的問題。大量國有資本不能上市場

2、流通，是國有資本戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)移的主要限制。只有解決證券市場股權(quán)割裂，才能消除高市盈率，使股價回歸到理性水平。股權(quán)分置改革勢在必行。
　　 從國有股減持到股權(quán)分置改革已歷時幾年。在這場資本市場制度改革接近尾聲的時候，總結(jié)股權(quán)分置改革當中的成敗得失，將為市場在后股權(quán)分置時代進一步開放實現(xiàn)全流通提供依據(jù)，具有較高的理論價值。本文以規(guī)范研究方法為主。在研究過程中，運用到審計、財管、經(jīng)濟、會計學(xué)以及經(jīng)濟法等原理，融合了多學(xué)科領(lǐng)域的理論和知識，

3、從多角度剖析和闡述股權(quán)分置改革的相關(guān)問題。另外，大量閱讀國內(nèi)外相關(guān)領(lǐng)域的文獻，在借鑒前人寶貴經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，得出了自己的一些認識。
　　 本文試圖在前人研究的基礎(chǔ)上，結(jié)合自身的理解和認識，從股權(quán)分置對中小股東利益的影響及股權(quán)分置改革前后中小股東權(quán)益保護的狀況、存在的問題和存在問題的原因這些方面著手進行系統(tǒng)而深入的思考和研究，為全面、深入了解股權(quán)分置改革問題提供參考；同時借鑒國內(nèi)外先進經(jīng)驗，結(jié)合我國國情，為如何在股權(quán)分置改革的實施過

4、程中及后股權(quán)分置時代進一步完善中小股東利益保障機制提供具有實際操作性的對策建議。
　　 除引言外，論文從邏輯上分四章對股權(quán)分置改革后中小股東權(quán)益保護問題進行研究。第一章描述股權(quán)分置改革的概述；第二章闡述中小股東權(quán)益保護的狀況、存在的問題及原因；第三章敘述國外中小股東利益保護的經(jīng)驗與啟示；第四章提出完善中小股東利益保護機制的對策建議。具體地說，論文的結(jié)構(gòu)安排如下：
　　 第一章描述了股權(quán)分置改革的概述。首先闡述中小股東的權(quán)

5、益的內(nèi)涵，其次介紹股權(quán)分置改革的歷史沿革，包括股權(quán)分置形成的歷史背景和股權(quán)分置改革的步驟。根據(jù)委托代理理論分析大股東對中小股東利益侵占的行為，并揭示了中小股東權(quán)益保護的意義。
　　 第二章敘述了中小股東權(quán)益保護的狀況以及存在問題和原因。首先闡述了中小股東權(quán)益保護的狀況。然后揭示股權(quán)分置改革后中小股東權(quán)益保護存在的一些問題，包括信息披露不完備、機構(gòu)投資者獨立性不強、中小股東的知情權(quán)被剝脫、大股東與高管的侵權(quán)行為等。最后揭示中小股東

6、權(quán)益保護存在問題的原因，包括所有者缺位成為內(nèi)部人控制的溫床、控股股東沒有肩負誠信義務(wù)、法律對中小股東權(quán)益保護不完善、缺乏有效的市場監(jiān)督等諸多問題。
　　 第三章通過介紹國外在保護中小股東權(quán)益方面的經(jīng)驗，再結(jié)合中國國情，得出國外保護中小股東權(quán)益經(jīng)驗對我國的啟示。國外保護中小股東權(quán)益的經(jīng)驗主要包括：強調(diào)股東的平等待遇、充分發(fā)揮董事會職能、信息透明性與及時性較強。最后得出國外保護中小股東權(quán)益經(jīng)驗對中國的啟示，包括：強調(diào)所有權(quán)結(jié)構(gòu)的透明

7、性、強調(diào)對中小股東權(quán)利的尊重、提高信息披露的可信度、拓寬董事會運作的瓶頸。
　　 第四章將理論運用于實踐之中，提出了完善中小股東權(quán)益保護機制的對策建議：一是加大信息披露的責任與義務(wù)；二是完善公司制度設(shè)計，包括建立累積投票制度、完善表決權(quán)代理行使制度與建立有效的獨立董事制度；三是大力發(fā)展機構(gòu)投資者；四是從公司、政府和社會三個方面分析如何加強監(jiān)管力度，保護中小股東權(quán)益；五是強化控股股東對中小股東的誠信義務(wù)，包括禁止控股股東濫用股東權(quán)