新常態(tài)背景下我國貨幣政策工具比較分析

1、摘要I分類號 分類號 密 級U D C 學校代碼 學校代碼學術碩士研究生學位論文新常態(tài)背景下我國貨幣政策工具比較 新常態(tài)背景下我國貨幣政策工具比較分析 分析學院（部、所）： 學院（部、所）： 經濟研究院專 業(yè)： 業(yè)： 金融學姓 名： 名： 彭坤導 師： 師： 楊定華老師論文起止時間：2016 年 5 月~2017 年 6 月摘要III摘要2007 年之前，中國經濟飛速發(fā)展，GDP 的年增長率不斷刷新。在 2010 年底我國終結了日本長達

2、四十多年的世界第二大經濟體的地位。但是在經歷了經濟的高速增長后，中國的經濟的高速增長步伐放緩，前期高速增長中累積問題和弊端的凸顯，產業(yè)結構亟待調整和升級，改革難度不斷加大。學者將這一現象稱為我國經濟的新常態(tài)。貨幣政策已經成為各國調節(jié)宏觀經濟的有效手段，而貨幣政策工具是央行為了達到貨幣政策的目標而采取的措施。文章通過對新常態(tài)時期我國數量型和價格型貨幣政策工具的研究，以期找到適合這一時期的貨幣政策工具。文章從貨幣政策理論出發(fā)，結合我國目前新

3、常態(tài)下的貨幣環(huán)境，分析了我國貨幣政策工具的使用和貨幣政策工具的傳導渠道特征以及現在面臨的問題。在實證分析方面選擇新常態(tài)時期的 2010-2016 年的月度數據，以廣義貨幣供應量 M2 和上海同業(yè)拆借率的隔夜 R 為數量型和價格型貨幣政策操作工具代表，對產出 GDP 和價格水平 CPI 建立 VAR 模型進行實證分析，分析發(fā)現無論是利率 R 還是廣義貨幣量 M2 與產出 GDP 和價格水平 CPI 均存在長期的協(xié)整關系。從脈沖響應函數上來

4、看 GDP 和 CPI 對于來自 M2 的沖擊呈現持久的正向變動的關系，而對來自 R 的沖擊呈現持久的負向變動的關系，說明在“新常態(tài)”下兩種貨幣政策工具均為有效的。就兩種貨幣政策工具的對比而言數量型貨幣政策工具在可控性水平上較優(yōu)而價格型工具則更顯著。同時，為了在時間維度上分析數量型和價格型的貨幣政策工具的效果，選擇同樣的數據對間接調控階段的2001-2007 年建立的 VAR 模型進行分析，縱向對比發(fā)現數量型貨幣政策工具效果隨著時間減弱