我國貨幣政策調控機制與美國的比較分析.pdf

1、該文首先分別介紹了中國和美國的貨幣政策調控機制.中國目前的貨幣調控機制是從計劃體制脫胎而來,表現為"雙軌制",即對利率進行直接管制,對貨幣供應量則用間接手段進行調節(jié).美國則以利率為貨幣調控的傳導變量,以公開市場業(yè)務為調控利率的核心工具.中國雖然也開展公開市場業(yè)務,但尚未占據絕對主要的地位,且調控目標是貨幣供應量,無法通過利率有效地作用于經濟.上述差異表明中國的貨幣政策調控機制離市場化還有一定距離,并且導致中國的貨幣調控效果不及美國.然后

2、,該文從制度安排和市場條件的角度分析了這種差異存在的深層原因.美國市場化的利率決定機制、發(fā)達的債券市場和較高的微觀利率敏感性使利率能成為貨幣調控的中間目標和傳導變量.而單一化的貨幣供給渠道和發(fā)達的國債市場、聯邦基金市場則保障了公開市場業(yè)務在利率調控中的核心地位.與之相比,中國的金融業(yè)缺乏競爭,社會信用體系不健全,導致利率缺乏市場化的形成機制;債券市場欠發(fā)達,微觀利率敏感性較差,又削弱了利率的傳導作用;此外,中國的基礎貨幣供給渠道過于分散