中國(guó)、歐盟、美國(guó)貨幣政策及其有效性的比較分析.pdf

1、貨幣政策作為宏觀調(diào)控的手段之一，在穩(wěn)定我國(guó)物價(jià)和促進(jìn)改革經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展方面發(fā)揮著重要作用，近十多年來貨幣政策在實(shí)施中取得了一定的成效。然而，1998年以來，通貨緊縮成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)改革和發(fā)展過程中所面臨的一個(gè)重大的現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)問題，為克服通貨緊縮和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，我國(guó)近年來采取了一系列的貨幣政策，諸如：連續(xù)降息，降低存款準(zhǔn)備金率，取消貸款限額，加大公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的力度等。從理論上講，中央銀行采取的一系列措施應(yīng)該有明顯的效應(yīng)。但是，從中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的實(shí)際

2、看，效果依然不明顯，貨幣政策顯得力不從心。近幾年，貨幣政策有效性有明顯降低的傾向。這就引發(fā)了經(jīng)濟(jì)學(xué)界對(duì)我國(guó)貨幣政策及其有效性問題的爭(zhēng)議。 貨幣政策的實(shí)踐和有效性研究在西方由來已久，西方國(guó)家和地區(qū)(美國(guó)、歐盟)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相對(duì)比較完善，貨幣政策比較有效，其中有許多完善貨幣政策及其有效性的成功理論和經(jīng)驗(yàn)值得我國(guó)借鑒。因此通過對(duì)歐盟、美國(guó)貨幣政策及其有效性的比較，了解和分析貨幣政策體系，從中發(fā)現(xiàn)存在差距的原因，尋求建議，從而增強(qiáng)我國(guó)貨幣政

3、策的有效性，顯示出特別突出的必要性、緊迫性和實(shí)踐意義。本文的分析在方法論上注重以下幾點(diǎn)：(1)實(shí)證分析和規(guī)范分析相結(jié)合。(2)國(guó)外與國(guó)內(nèi)比較相結(jié)合。(3)因素分析法。 本文的主要想法和觀點(diǎn)有：第一、提出了貨幣政策有效性的依據(jù)不僅是實(shí)施的貨幣政策所取得的效果與預(yù)期所要達(dá)到的目標(biāo)之間的差距，而且還要看貨幣政策的實(shí)施所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效果。 第二、(1)系統(tǒng)分析了影響歐盟貨幣政策有效性的主要因素。一是央行高度的獨(dú)立性確保了歐盟貨幣政

4、策最終目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)；二是統(tǒng)一利率與不統(tǒng)一的經(jīng)濟(jì)金融狀況的矛盾、歐元區(qū)統(tǒng)一貨幣政策與成員國(guó)相對(duì)獨(dú)立的財(cái)政政策之間的矛盾和歐盟各成員國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的差異制約了貨幣政策的有效性。(2)分析了影響美國(guó)貨幣政策有效性的成功經(jīng)驗(yàn)，包括美聯(lián)儲(chǔ)以超前性的貨幣政策削弱或避免經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，提前做好調(diào)控準(zhǔn)備；對(duì)利率和貨幣供應(yīng)量的微調(diào)；美聯(lián)儲(chǔ)保持較高的政策透明度和信譽(yù)度，公眾亦能及時(shí)對(duì)相應(yīng)的貨幣政策作出反應(yīng)；完善的公開市場(chǎng)操作，便于隨時(shí)進(jìn)行微調(diào)等等。(3)分析了影響

5、中國(guó)貨幣政策有效性的因素，包括傳導(dǎo)機(jī)制因素、體制性因素、“時(shí)滯效應(yīng)”和“滲漏效應(yīng)”因素等。 第三、本文得出的結(jié)論是美國(guó)貨幣政策是比較有效的，歐盟次之，中國(guó)最弱；然后重點(diǎn)從中國(guó)、歐盟、美國(guó)貨幣政策的微觀基礎(chǔ)、央行的獨(dú)立性程度、貨幣政策目標(biāo)、調(diào)控機(jī)制、金融市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度等方面具體分析導(dǎo)致三者貨幣政策有效性存在差異的原因。 第四、在上述研究的基礎(chǔ)上提出增強(qiáng)我國(guó)貨幣政策有效性的一些建議：即提高中央銀行貨幣政策和實(shí)施的獨(dú)立性；改革

6、我國(guó)貨幣政策調(diào)控機(jī)制，包括貨幣政策目標(biāo)選擇的改進(jìn)、完善多種貨幣政策工具，建立現(xiàn)代企業(yè)制度、積極穩(wěn)妥地推進(jìn)利率市場(chǎng)化進(jìn)程，大力發(fā)展資本市場(chǎng)、發(fā)揮資本市場(chǎng)傳導(dǎo)貨幣政策的重要作用，提高經(jīng)濟(jì)主體的利率敏感性；加快國(guó)有銀行商業(yè)化，發(fā)揮信貸渠道傳導(dǎo)貨幣政策的主導(dǎo)作用；建立統(tǒng)一貨幣政策的區(qū)域性操作模式等。 本文分三部分論述。第一部分為理論基礎(chǔ)。導(dǎo)論包括選題意義，文獻(xiàn)綜述，接著論述了本文所使用的貨幣政策有效性定義和貨幣政策有效性實(shí)證分析方法。第

7、1章包括貨幣政策目標(biāo)、工具、傳導(dǎo)機(jī)制理論等，然后分析中央銀行獨(dú)立性的程度、貨幣政策基本構(gòu)成要素與貨幣政策有效性之間的關(guān)系。 第二部分為政策和實(shí)踐，由第2-4章組成。第2章主要考察歐洲中央銀行的建立及其架構(gòu)，歐盟的貨幣政策，影響其貨幣政策有效性的因素，回顧歐盟成立以來的貨幣政策及對(duì)其有效性進(jìn)行評(píng)價(jià)。第3章主要考察了美聯(lián)儲(chǔ)的建立，美國(guó)的貨幣政策，回顧美國(guó)1987年以來的貨幣政策及對(duì)其有效性進(jìn)行評(píng)價(jià)，最后總結(jié)美國(guó)貨幣政策的成功經(jīng)驗(yàn)。第

8、4章主要考察了中國(guó)人民銀行的建立，中國(guó)的貨幣政策，回顧中國(guó)人民銀行1984年成立以來的貨幣政策及其對(duì)其有效性進(jìn)行評(píng)價(jià)，最后分析影響我國(guó)貨幣政策有效性的因素。 第三部分為分析和結(jié)論，由第5-6章組成。第5章從不同的角度對(duì)中國(guó)、歐盟、美國(guó)貨幣政策及其有效性存在差異的原因進(jìn)行分析。第6章在上述分析的基礎(chǔ)上，提出增強(qiáng)我國(guó)貨幣政策有效性的建議。 本文并未要求簡(jiǎn)單照搬美國(guó)、歐盟的貨幣政策，而是承認(rèn)我國(guó)貨幣政策受制度安排和市場(chǎng)條件的客