上市公司盈余質(zhì)量對權(quán)益資本成本的影響分析.pdf

1、盈余作為上市公司對外披露的最重要的財務(wù)數(shù)據(jù)之一，不僅體現(xiàn)了企業(yè)自身的經(jīng)營狀況和發(fā)展?jié)摿?，同時還是市場參與者（投資者、債權(quán)人等）評價企業(yè)價值、決策投資項目時需要參考的重要指標(biāo)之一。而權(quán)益資本成本又是上市公司為降低股權(quán)融資成本或是投資者在進行證券投資決策時需要進行計算分析的指標(biāo)數(shù)據(jù)。盈余與權(quán)益資本成本之間的相關(guān)性值得研究，而本文正是希望能夠在前人大量的理論研究和實踐基礎(chǔ)上，進一步研究盈余質(zhì)量對權(quán)益資本成本的綜合影響，試圖為研究盈余質(zhì)量如何綜

2、合影響權(quán)益資本成本方法模型的改進和進一步完善提供一定的理論參考。
　　論文首先將盈余質(zhì)量細分為應(yīng)計質(zhì)量、持續(xù)性、可預(yù)測性、平滑度、價值相關(guān)性、穩(wěn)定性和及時性六個質(zhì)量面，之后借鑒文獻研究分別通過不同的模型對每個質(zhì)量面選定代理指標(biāo)進行計算衡量，同時使用預(yù)期稅后收益與總資產(chǎn)之比來代替加權(quán)平均資本成本計算權(quán)益資本成本。在這些基礎(chǔ)上，最后通過多因素模型建立盈余質(zhì)量綜合評價體系，綜合考察了盈余質(zhì)量對權(quán)益資本成本的影響。
　　本文的研究表

3、明滬市A股樣本企業(yè)的盈余質(zhì)量參差不齊，質(zhì)量好與質(zhì)量差的企業(yè)之間差距很大，分布較為分散，說明我國上市公司的盈余信息質(zhì)量、信息傳導(dǎo)與披露可能存在缺陷，信息披露很可能只是流于一種形式。其次使用預(yù)期稅后收益與總資產(chǎn)之比來代替加權(quán)平均資本成本計算了樣本企業(yè)的權(quán)益資本成本，在檢驗中發(fā)現(xiàn)該模型是可靠有效的。最后，通過多因素模型進行多元回歸得出了盈余質(zhì)量六個質(zhì)量面對權(quán)益資本成本的綜合影響結(jié)果。模型調(diào)整后的擬合優(yōu)度為0.564,并且從回歸得出的各質(zhì)量面系

4、數(shù)可以看到，應(yīng)計質(zhì)量、持續(xù)性、可預(yù)測性以及平滑度的符號都為正，而價值相關(guān)性、穩(wěn)定性和及時性的系數(shù)符號都為負。我們注意到，每個質(zhì)量面的系數(shù)絕對值都很小，這可以解釋為權(quán)益資本成本對這六個因素的敏感度都不是很高。但這可能是因為沒有添加其他對權(quán)益資本成本有重大影響的變量或指標(biāo)。但我們也驚喜地發(fā)現(xiàn)雖然系數(shù)的絕對值不是很高，但大部分都能通過顯著性檢驗，說明這六個質(zhì)量面對權(quán)益資本成本確實有顯著的影響。并且模型的擬合優(yōu)度也較高，盈余質(zhì)量的變化能夠解釋大