供給側(cè)改革下我國(guó)上市公司權(quán)益資本成本影響因素分析.pdf

1、研究企業(yè)權(quán)益資本成本影響因素，是幫助企業(yè)合理降低融資成本、保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的需要，也是推進(jìn)供給側(cè)改革進(jìn)程的要求，企業(yè)出于降低權(quán)益資本成本的要求、股權(quán)投資者出于衡量必要投資報(bào)酬率的要求，都需要計(jì)算權(quán)益資本成本并分析其影響因素。本文在已有研究基礎(chǔ)上，研究供給側(cè)改革是否有效降低企業(yè)的權(quán)益資本成本，異質(zhì)產(chǎn)權(quán)是否影響供給側(cè)改革對(duì)權(quán)益資本成本的效應(yīng)，企業(yè)規(guī)模是否影響供給側(cè)改革對(duì)權(quán)益資本成本的效應(yīng)3個(gè)問題，并在此基礎(chǔ)上探討供給側(cè)改革下權(quán)益資本成本最佳計(jì)量

2、模型和影響因素。
　　本文在文獻(xiàn)分析的基礎(chǔ)上選擇戈登增長(zhǎng)模型(GGM)、剩余收益模型(GLS)和非正常盈余增長(zhǎng)模型(PEG)作為權(quán)益資本成本的計(jì)量模型，實(shí)證分析部分依次驗(yàn)證本文的三個(gè)假設(shè)，在單變量回歸分析基礎(chǔ)上，繼續(xù)采用多變量回歸分析方法對(duì)權(quán)益資本成本深入討論，探索全樣本數(shù)據(jù)下較為普遍適用的權(quán)益資本成本多因子模型，首先研究供給側(cè)改革政策頒布后權(quán)益資本成本是否降低，然后對(duì)權(quán)益資本成本影響因素進(jìn)行分組研究，探討異質(zhì)產(chǎn)權(quán)和不同公司規(guī)模是

3、否使供給側(cè)改革政策對(duì)權(quán)益資本成本的效應(yīng)有所不同。
　　本文研究結(jié)果表明:(1)供給側(cè)改革初見成效，相比于供給側(cè)改革政策頒布之前，改革之后企業(yè)的權(quán)益資本成本更低。(2)異質(zhì)產(chǎn)權(quán)下供給側(cè)改革對(duì)權(quán)益資本成本的效應(yīng)有所差異，與非中央控股企業(yè)組相比，中央控股企業(yè)組供給側(cè)改革對(duì)權(quán)益資本成本的影響更顯著。(3)不同企業(yè)規(guī)模下供給側(cè)改革對(duì)權(quán)益資本成本的效應(yīng)有所差異，與小規(guī)模企業(yè)組相比，大規(guī)模企業(yè)組供給側(cè)改革對(duì)權(quán)益資本成本的影響更顯著。(4)與西部

4、區(qū)域組相比，中東部區(qū)域組供給側(cè)改革對(duì)權(quán)益資本成本的影響更顯著。(5)與低成長(zhǎng)性企業(yè)組相比，高成長(zhǎng)性企業(yè)組供給側(cè)改革對(duì)權(quán)益資本成本的影響更顯著。(6)與低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)組相比，高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)組供給側(cè)改革對(duì)權(quán)益資本成本的影響更顯著。(7)與低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)組相比，高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)組供給側(cè)改革對(duì)權(quán)益資本成本的影響更顯著。
　　本文可能的創(chuàng)新點(diǎn)如下:(1)豐富了現(xiàn)有文獻(xiàn)關(guān)于供給側(cè)改革政策對(duì)權(quán)益資本成本的效應(yīng)分析理論基礎(chǔ)，補(bǔ)充了國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)中供給側(cè)