網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告對(duì)權(quán)益資本成本影響的實(shí)證研究——來(lái)自我國(guó)滬市上市公司的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù).pdf

1、信息披露水平的提高能通過(guò)減少管理者與投資者的信息不對(duì)稱(chēng)及投資者之間的信息不對(duì)稱(chēng)來(lái)降低投資者預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)及提高股票的流動(dòng)性，從而降低權(quán)益資本成本。那么，在我國(guó)現(xiàn)階段證券市場(chǎng)中，網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告作為信息披露的一種方式，其水平的提高是否會(huì)有助于降低上市公司的權(quán)益資本成本?在多大程度上降低權(quán)益資本成本?網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告的不同方面對(duì)權(quán)益資本成本的影響又分別如何?對(duì)這些問(wèn)題的研究不僅有助于人們分析網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告的價(jià)值和在資本市場(chǎng)中的作用，從而為更好的實(shí)施和改善網(wǎng)

2、絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告而奠定基礎(chǔ)，還對(duì)喚起上市公司主動(dòng)提高信息披露的自覺(jué)意識(shí)，降低上市公司的融資成本，提高股東價(jià)值也有著重要的意義。而對(duì)于準(zhǔn)則制定者和管制者，證明可信的信息披露（網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告也是信息披露的一種方式）和權(quán)益資本成本之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系將為準(zhǔn)則制定和披露管制提供理論基礎(chǔ)。本研究正基于此，以期得出相關(guān)結(jié)論。
　　 本文應(yīng)用多元線性回歸來(lái)檢驗(yàn)我國(guó)上市公司網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告程度對(duì)權(quán)益資本成本的影響。首先，從理論上分析了網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告對(duì)權(quán)益資本成

3、本的影響，為后面提出本文假設(shè)提供了理論依據(jù)。其次，借鑒了國(guó)內(nèi)學(xué)者應(yīng)用的網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告指數(shù)體系來(lái)評(píng)價(jià)網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告的實(shí)施程度與水平，該披露評(píng)價(jià)體系包括強(qiáng)制內(nèi)容分、自愿內(nèi)容分、內(nèi)容分、形式分和總分五方面三個(gè)層次約128個(gè)指標(biāo)，通過(guò)對(duì)樣本公司網(wǎng)站的考察與分析獲得指數(shù)數(shù)據(jù)；然后，采用股利固定增長(zhǎng)模型來(lái)估計(jì)權(quán)益資本成本中的信息不對(duì)稱(chēng)部分（即增量部分），并以此信息不對(duì)稱(chēng)部分作為本文樣本公司的權(quán)益資本成本數(shù)據(jù)進(jìn)行考察；隨后提出了本文的假設(shè)，建立了回歸模型

4、，并分別對(duì)本文網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告指數(shù)與權(quán)益資本成本的計(jì)量的可靠性進(jìn)行了檢驗(yàn)；最后，以滬市347家符合條件的上市公司的網(wǎng)站作為研究對(duì)象，檢驗(yàn)我國(guó)上市公司網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告總水平、網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告不同方面對(duì)權(quán)益資本成本的影響。實(shí)證結(jié)果表明，網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告強(qiáng)制分、網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告自愿分、網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)容分、網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告形式分和網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告總分均與權(quán)益資本成本顯著負(fù)相關(guān)，驗(yàn)證了公司網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告程度的提高能降低權(quán)益資本成本成立，且強(qiáng)制分對(duì)權(quán)益資本成本的影響要大于自愿分