中國外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)幣種結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究.pdf

1、外匯儲(chǔ)備的最優(yōu)化管理,不僅僅是一個(gè)適度規(guī)模的問題,而且還涉及到結(jié)構(gòu)管理問題。一方面,在浮動(dòng)匯率制度下,一國的外匯儲(chǔ)備要面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)；另一方面,各儲(chǔ)備貨幣國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的不一致,利率高低不同,持有儲(chǔ)備的收益率也就因儲(chǔ)備貨幣不同而不同。此外,各國的貿(mào)易和資本流動(dòng)方向的不同,也需要相應(yīng)的儲(chǔ)備貨幣結(jié)構(gòu)來匹配?？梢?儲(chǔ)備貨幣的選擇不僅會(huì)影響到儲(chǔ)備資產(chǎn)作用的充分發(fā)揮,還會(huì)影響到儲(chǔ)備資產(chǎn)的增值能力。因此,外匯儲(chǔ)備中的幣種選擇與調(diào)整是外匯儲(chǔ)備最優(yōu)化

2、管理的主要內(nèi)容之一,其主要內(nèi)容包括對(duì)儲(chǔ)備貨幣幣種的選擇以及每種儲(chǔ)備貨幣在整個(gè)儲(chǔ)備資產(chǎn)中所占權(quán)重的確定等。
　　 論文選擇我國外匯儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)作為研究對(duì)象,在分析我國外匯儲(chǔ)備現(xiàn)狀和世界外匯儲(chǔ)備管理趨勢(shì)的基礎(chǔ)上,將外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)理論和投資組合理論相結(jié)合,從投資學(xué)的角度探討最優(yōu)外匯儲(chǔ)備的幣種組合及優(yōu)化外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)配置問題。本文研究的理論基礎(chǔ)是Markowitz提出的資產(chǎn)組合理論。結(jié)合中國外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)的具體情況,通過考察我國對(duì)外貿(mào)易結(jié)構(gòu)、外

3、債幣種結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)與收益以及人民幣匯率制度等四種因素的共同影響,選擇美元、日元、歐元和英鎊四種貨幣作為我國外匯儲(chǔ)備幣種,建立了一個(gè)既包含風(fēng)險(xiǎn)衡量又包含收益的幣種權(quán)重測(cè)定的二次規(guī)劃模型,并利用四個(gè)國家1990至2008年度的利率數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究,討論了在浮動(dòng)匯率條件下的最優(yōu)幣種權(quán)重,并對(duì)測(cè)算結(jié)果進(jìn)行了說明,提出了相關(guān)建議。在研究方法上采用了定性分析和定量分析相結(jié)合的方法,在儲(chǔ)備幣種的選取方面,以定性分析為主:在幣種結(jié)構(gòu)的實(shí)證研究方面,以定量