中國外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理優(yōu)化研究

1、中國外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理優(yōu)化研究摘要：改革開放以來，我國一直較為重視外匯儲(chǔ)備的積累，鼓勵(lì)出口創(chuàng)匯及外商投資。近年來經(jīng)常項(xiàng)目與資本項(xiàng)目連年“雙順差”，外匯儲(chǔ)備飛速增長。巨額的外匯儲(chǔ)備及高速增長是一把“雙刃劍”，其給經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來的負(fù)面影響已經(jīng)漸漸顯現(xiàn)：為了穩(wěn)定人民幣匯率，我國不得不被迫發(fā)行人民幣，貨幣政策的獨(dú)立性受到影響；由于外匯儲(chǔ)備中大部分是美元資產(chǎn)，因此外匯儲(chǔ)備的價(jià)值受美元匯率影響較大，面臨貶值風(fēng)險(xiǎn)；如此巨額的外匯儲(chǔ)備帶來的機(jī)會(huì)成本也是巨大

2、的?！安祭最D森林體系”瓦解以后，“牙買加體系”被逐步建立，國際貨幣體系走向多元化時(shí)代。各國貨幣不再只盯住美元，而是盯住某一貨幣或“一籃子貨幣”。如何在實(shí)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備職能的基礎(chǔ)上選擇其幣種結(jié)構(gòu)已經(jīng)成為外匯儲(chǔ)備管理面臨的主要問題。關(guān)鍵詞：外匯儲(chǔ)備；幣種結(jié)構(gòu)；資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；結(jié)構(gòu)管理優(yōu)化策略一、中國外匯儲(chǔ)備的現(xiàn)狀分析（一）中國外匯儲(chǔ)備總量分析2005年7月21日起，我國正式由原來的雙軌匯率制改為在市場(chǎng)供需的基礎(chǔ)上，參考“一籃子貨幣”的浮動(dòng)匯率制，我國

3、的匯率制度更加靈活。由于我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，加之經(jīng)常項(xiàng)目與資本項(xiàng)目的雙順差，我國外匯儲(chǔ)備在近幾年以驚人的速度積累，截至2013年三季度末，我國外匯儲(chǔ)備余額已達(dá)3.66萬億美元，創(chuàng)歷史新高，余額約占2012年中國國截止到2011年底，我國外匯儲(chǔ)備已超過3萬億大關(guān)，根據(jù)美國國債與政府機(jī)構(gòu)債對(duì)外公布的組成比例及國際貨幣基金組織的數(shù)據(jù)，其中超過65%都是美元資產(chǎn)，資產(chǎn)形式單一，投資效率低下。由外匯管理局發(fā)布的數(shù)據(jù)可以看出，我國的外匯儲(chǔ)備中主要是

4、長期國債和長期企業(yè)債，股權(quán)和短期債券非常有限，因此我國外匯儲(chǔ)備的期限結(jié)構(gòu)以中長期為主。隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和國際貿(mào)易規(guī)模的擴(kuò)大，不僅外匯儲(chǔ)備量飛快增加，我國的短期外債余額不斷攀升。截止到2011年第四季度末，中國短期外債余額已經(jīng)高達(dá)5009.01億美元，占外債余額的72.07%，可見我國以較高成本借入的外債中以短期債務(wù)為主。資產(chǎn)的期限結(jié)構(gòu)與外債的期限結(jié)構(gòu)顯然有較大的不一致，存在較大的期限結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)2012年7月9號(hào)世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的各

5、國或地區(qū)黃金儲(chǔ)備排行榜，中國以1054.1噸的總量排名第六，但是在前20名中，黃金儲(chǔ)備占國際儲(chǔ)備的比例中國最低，僅為1.6%。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，雖然我國外匯儲(chǔ)備總量迅速積累，但2003年以來黃金儲(chǔ)備占外匯儲(chǔ)備的比重在逐年下降。三、中國外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理優(yōu)化策略（一）推行外匯儲(chǔ)備多元化結(jié)構(gòu)管理1、貨幣結(jié)構(gòu)優(yōu)化策略近年來由于中國經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展，人民幣兌美元的升值壓力較大，加之美國為了使經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇創(chuàng)造大量的儲(chǔ)備推動(dòng)聯(lián)邦基金利率下降到很低的水平，因此我國