我國外匯儲備幣種與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化配置及利用研究.pdf

1、外匯儲備是國際貨幣體系的核心,也是國際金融領(lǐng)域的重要問題,一直受到國際金融機(jī)構(gòu)和各國政府的普遍關(guān)注。近年來,我國外匯儲備增長迅速,截至2008年1月,已達(dá)15282億美元,居世界第一位。我國外匯儲備規(guī)模巨大,但結(jié)構(gòu)不盡合理,外匯儲備大量集中于美元和美元資產(chǎn),特別是美國國債。在當(dāng)前美元貶值的背景下,我國的外匯儲備結(jié)構(gòu)存在缺陷,不僅面臨美元貶值的匯率風(fēng)險(xiǎn),而且直接面臨因儲備資產(chǎn)成本高而收益率較低帶來的儲備資產(chǎn)縮水。 本文以外匯儲備結(jié)

2、構(gòu)為研究對象,分別從幣種結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)兩方面分析了我國的外匯儲備結(jié)構(gòu),探討最優(yōu)外匯儲備幣種結(jié)構(gòu)及優(yōu)化外匯儲備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的幾種可行性方法,從而為外匯儲備的積極管理提供理論依據(jù)和政策建議。 在幣種結(jié)構(gòu)的討論中,本文借鑒幣種結(jié)構(gòu)研究理論中的馬科維茨投資組合選擇理論和海勒-奈特杜里模型,采用均值-方差模型,綜合考慮風(fēng)險(xiǎn)收益率、外債清償力、對外貿(mào)易、匯率體制、外商投資、各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平以及特別提款權(quán)等對貨幣需求的約束條件后,得出了最優(yōu)外匯儲

3、備幣種結(jié)構(gòu)。在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的討論方面,探討了幾種切實(shí)可行的資產(chǎn)調(diào)整方法,包括分散美元資產(chǎn)組合、將美元資產(chǎn)投資于信用評級良好的公司債券和大型藍(lán)籌股增加外匯儲備的收益性；分析了黃金儲備具有高流動和高安全性的特點(diǎn),且與其他儲備資產(chǎn)的收益不相關(guān)可做為供選擇的儲備資產(chǎn)。這對于我國外匯管理的實(shí)踐中,分散外匯儲備投資組合在安全性和流動性的基礎(chǔ)上,提高外匯儲備的收益性,實(shí)施積極的外匯儲備管理提供了一定的借鑒意義。 在文章的最后一個(gè)部分本文分析了外匯