我國房貸證券化法律監(jiān)管制度研究.pdf

1、我 國房貸證券化法律監(jiān)管制度研究R ese a r e ho nth ele g a lre g u la to rysy ste mo fM o r tg a g ese cu riti z a tio ninC h in a學位 申請人 :年 級 :學 科 專 業(yè) :研 究 方 向:指 導 教 師 :定 稿 時 間 :2 0 0 72 0 0 9 年 1 2我 國房貸證券化法律 監(jiān) 管制 度研究信 用 風 險社會 化 。市 場 主

2、體風 險偏好 的改變 更進 一步 加 深 了社 會 風 險 : 除銀行 外 ，信用 機 構(gòu) 為獲 得 更 多 中介 費用 ，常常 不惜 違 反 信 息披 露 的基本 準 則 ，提 供虛 假信用 增 級 評 級報 告 。市場 機 構(gòu)投 資者 受制 于 市場 信 息不 對稱 ，錯 誤的把 高風 險 次級 抵 押貸 款 認 為是低 風 險且 收益 高 的優(yōu) 質(zhì) 資產(chǎn) ， 導致投 資偏 差 。由此 可 見 ，面對 房 貸 證 券 化 帶來 的收

3、益 ，市場 無法有 效 合 理地 對 待 和使 用 。因此 ，房貸 證券 化 的調(diào)控 需要其 它力量介入 。政府 監(jiān) 管正 是 作 為這種 補充 力量 出現(xiàn) 的 。通過政府 法律法 規(guī)和 政策指 引 ，可 以有 效控 制 信 用 風 險社 會化 的程 度 ，并一 定程度 上 修 正市場 主 體扭 曲的風險偏好 ，將房 貸 證 券 化 引入 正 常發(fā)展 的軌道 。政府 應 加 強銀行 業(yè) 的監(jiān)管 ，從社會化角度看待銀行經(jīng)營所產(chǎn)生的風險并加

4、 以控制 。政府還應通過強化信息披露制度監(jiān)管， 保證市場中 相關(guān) 信息盡可能開 放和真實， 確保投資者熊做出正確 的投 資決策 。除此之 外 ; 加 強 與市場 、行業(yè) 組 織 合 作 ， 以及 加快 市 場 評級 體 系 的完善 都 是政 府 監(jiān) 管 的實現(xiàn) 方 式 。市 場 失靈決 定 了政府 監(jiān) 管 的必要性 ， 但并 不 意味著 監(jiān) 管可 以是 無 限制 和 肆意 的 ，因為政府 監(jiān) 管 也 常 常 出現(xiàn) 失靈 。政府 行 政

5、的低 效 率和政 策滯 后性 ，常常會 使 監(jiān) 管 目標 與 監(jiān) 管 結(jié) 果大 相徑庭 ，加之 行 政 的強制 性 ，監(jiān) 管 失靈通 常會對 市 場 造 成 更 大 損 害 。市 場 失 靈 需 要 政 府 監(jiān) 管 來 調(diào) 節(jié) ，而 政 府 監(jiān) 管 失 靈 則 需要 建立 一套合 理 的監(jiān) 管制 度 : 政府 要 明確監(jiān) 管主 體和 范 圍，科 學 設計監(jiān) 管 權(quán)、 限和職 能，并與市場進行 緊密互動防止過度和錯誤監(jiān)管 。制度 的構(gòu)建尤

6、其需要 正確 的理念 作 指 導 ，單 純 崇 尚效率 或注 意 安全 都是 不 可 取 的 ，鑒 于金 融 產(chǎn)品風險性與收益性并存 的特 點，惟有安全與效 率實現(xiàn)均衡 ，才 能保證市場健康 穩(wěn) 定 發(fā)展 。我 國房 貸 證券 化起 步較 晚 ，從 2005 年才 正式開始試 點 ，不過發(fā)展速 度 很快 。在 次貸 危爆 發(fā) 前 ，證券化產(chǎn) 品發(fā)行 總規(guī)模 從 171 . 34 億 元增長 到 06 年 的47 1. 51 億元 。除

7、了規(guī)模 的發(fā)展 ，在證券化產(chǎn) 品的種類 上 也有 了很 多突破 。但總 的來 說 ，我 國房 貸 證 券 化 無 論 是 市 場 還 是 監(jiān) 管 都 不 成 熟 ，還 在 通 過 借 鑒 他國經(jīng)驗并結(jié)合本 國實踐的摸索過程 中 。07 年 次貸危機爆 發(fā)之后 ，我 國房貸證券 化 監(jiān) 管 制 度 的構(gòu) 建 面 臨 著 前 所 未 有 的 困境 。 由于監(jiān) 管 經(jīng)驗 缺 乏 ，為 防 范 風險 ，原本 已經(jīng) 比較保 守的監(jiān)管政策趨 向于更