人民幣境外NDF匯率與即期匯率關(guān)系的實證研究.pdf

1、隨著中國改革開放的深入，越來越多的跨國公司進入中國，對人民幣的需求不斷上升，但同時匯率風險也增大。在中國資本市場還沒有完全放開，實行一定程度外匯管制的時期，如何來解決這一矛盾，是人民幣NDF這一遠期市場產(chǎn)品出現(xiàn)的重要原因。通過金融創(chuàng)新，人民幣NDF即人民幣遠期非交割外匯應運而生。這種產(chǎn)品類似于外匯遠期交易，但是又具備期貨的特性，到期時，只要支付雙方的差價，不需要現(xiàn)金實物交割。這樣能有效規(guī)避匯率風險，套期保值，還能進行投機增值。人民幣ND

2、F市場作為目前世界上成交量最大，交易最活躍的市場，對其研究具有很高的代表性。
　　 人民幣NDF市場作為離岸外匯遠期市場，價格主要取決于風險中性的市場參與者對人民幣未來即期匯率的預期值，這一預期有可能高也有可能低。它取決于多種因素，除了經(jīng)濟學方面的因素之外，一些政府政策及政治因素方面也都會影響預期。這種判斷不是盲從的，我們有必要來驗證這種預期是否能夠?qū)鴥?nèi)匯率有預期的作用，這兩者之間是怎樣的因果關(guān)系。通過前面學者的研究，發(fā)現(xiàn)這

3、兩個市場存在著聯(lián)動關(guān)系，尤其是2005年7月21日匯率改革以后，這種關(guān)系更為密切。我選擇從2006年1月4同以后的數(shù)據(jù)，包含了NDF1月期，NDF6月期和NDF1年的期限。通過建立計量模型，運用協(xié)整檢驗，Granger因果檢驗，脈沖響應等方法，來驗證兩者的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)NDF市場與即期匯率市場存在協(xié)整關(guān)系的，具有Granger因果關(guān)系及它們相互之間有著互相制約影響的關(guān)系。這些研究對匯率改革及政策當局制定相應的政策提供參考依據(jù)。